Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 4451 milliards de RMB / + 17,52%, un bénéfice net de 464 millions de RMB / + 26,7% et un bénéfice net non attribuable de 414 millions de RMB / + 39,40%; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 2,70 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 478 millions de RMB / – 3%, un bénéfice net de 97 millions de RMB / – 23% pour la société mère et un bénéfice net de 105 millions de RMB / + 4% pour la société non mère.
Au cours du deuxième semestre, la croissance des revenus a légèrement ralenti et la marge brute a augmenté: Au cours des 21 années Q1 – Q4, la croissance des revenus de la compagnie a été respectivement de 53,59% / 35,14% / 12,47% / – 3,21%. Le ralentissement des revenus du Q4 a été principalement affecté par une base élevée et un hiver chaud. En 21 ans, la marge brute annuelle était de 63,92%, en hausse de 0,54 PCTs par rapport à la même période l’an dernier.
Sous – canaux: À la fin de 2021, la société avait 1676 magasins (augmentation nette de 43), dont 752 magasins directs (+ 6) et 924 magasins franchisés (+ 37). Au cours des 21 dernières années, les revenus des canaux de vente directe de la société se sont élevés à 1758 milliard de RMB, en hausse de 14,38% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a augmenté de 3,07 PCTs à 78,05%; Le chiffre d’affaires de l’Union s’est élevé à 806 millions de RMB, en hausse de 38,34% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a chuté de 0,74 PCTs à 65,34%; Les activités d’achat de groupe (vêtements professionnels, vêtements scolaires, etc.) ont obtenu des commandes par voie d’appels d’offres et d’appels d’offres, d’expansion du marché, etc., avec un chiffre d’affaires de 860 millions de RMB, en hausse de 7,42% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a diminué de 2,42 PCTs à 45,34%; En ligne, outre la coopération avec la sector – forme traditionnelle de commerce électronique, l’entreprise exploite activement de nouveaux services de détail et développe vigoureusement les services de commerce électronique en direct. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires du commerce électronique a atteint 681 millions de RMB, en hausse de 13,2% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a augmenté de 1,27 PCTs à 65,42%. Les revenus de l’entreprise augmentent rapidement, les ventes directes et le commerce électronique augmentent régulièrement.
Vue de la Sous – marque: Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) Il y a 301 (+ 13) / 100 (- 5) magasins directs / franchisés à Haggis; 222 (- 6) / 257 (+ 24) magasins directs / franchisés d’autres marques; Les canaux de l’entreprise se développent régulièrement. Au cours des 21 dernières années, Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) Haggis a réalisé une croissance soutenue et régulière au cours des 21 dernières années, la marge brute a augmenté et la performance des magasins a augmenté d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires annuel de 1452 milliard de RMB, en hausse de 17,83% d’une année sur l’autre; Kemiche & lefield & TB a réalisé un chiffre d’affaires de 380 millions de RMB, en hausse de 7,02% par rapport à l’année précédente.
Les dépenses sont généralement stables et les dépenses de gestion sont augmentées en raison du renforcement des incitations et de la faible base. En 21 ans, les trois charges de la société se sont élevées à 2 091 milliards de RMB / + 18,26%. En 2021, les frais de vente, de gestion et de financement de l’entreprise étaient de 17,65 / 3,29 / – 03 milliards de RMB, en hausse de 17,59% / 24,77% / – 175,81% par rapport à l’année précédente, et le taux des frais de vente, de gestion et de financement était de 39,64% / 7,93% / – 0,06%. Parmi eux, l’augmentation des dépenses de vente est principalement due au fait que l’entreprise continue d’explorer les canaux de vente, renforce l’incitation à la performance par la mise en œuvre de prix de croissance des bénéfices, renforce la publicité et la promotion de la marque et redécore les magasins pour améliorer l’image de marque; L’augmentation des dépenses de gestion est principalement due au renforcement des incitations à la performance et à la mise en œuvre de la prime de croissance des bénéfices de l’entreprise, qui n’est plus disponible au cours de la période considérée en raison des politiques préférentielles d’allégement de la sécurité sociale en raison de l’impact de l’épidémie au cours de la même période de l’année précédente; Dans l’ensemble, le taux des dépenses financières est relativement stable en raison de la diminution des prêts et de l’augmentation des intérêts sur les dépôts bancaires à terme. Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un bénéfice net de 479 millions de RMB / + 22,91%, une marge bénéficiaire nette de 10,77%, en hausse de 0,47 PCTs par rapport à l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise adhère à la stratégie de développement « un chef, un vice – chef, un vertical et un horizontal » et gère plusieurs marques, Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) La marque Haggis continue de croître rapidement, et l’entreprise devrait stimuler davantage l’enthousiasme des employés. On s’attend à ce que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère soit de 5,78 / 6,83 / 782 millions de RMB en 2022 – 24, en hausse de 24,5% / 18,3% / 14,4x% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 0,40 / 0,47 / 0,54 RMB pour le SPE et 9,3 / 7,8 / 6,8 fois pour le PE. Pour la première fois, l’Entreprise obtiendra la cote « buy – B ».
Conseils sur les risques: l’ampleur et la durée de l’épidémie ont dépassé les attentes, la consommation finale a été inférieure aux attentes, le risque d’échec du renouvellement des hazzys, etc.
