Ninestar Corporation(002180) ( Ninestar Corporation(002180) )
Logique d’investissement:
La logique de développement à court et à moyen terme de l’entreprise est la localisation et la mondialisation de l’imprimante pentu. L’avantage concurrentiel apporte l’avantage de la production, du marketing et de la technologie pour l’intégration de l’ensemble de la chaîne industrielle.
Une perspective différente du marché:
Le marché est d’avis que le plafond de l’imprimante mature est plus bas et que l’espace de développement est limité.
Nous pensons que:
La tendance à la mise à niveau de la structure interne de l’imprimante laser n’a jamais cessé (haute vitesse + couleur) et l’échelle du marché chinois continue d’augmenter.
Grâce à l’avantage synergique de l’ensemble de la chaîne industrielle, l’imprimante bentu a continuellement lancé de nouveaux produits d’imprimantes à prix unitaire élevé, tels que A4 Color et A3 copy, qui présentent un avantage important en termes de rapport qualité – prix sur le marché mondial de l’innovation et de l’information. La part des achats centralisés sur le marché de l’innovation en matière de crédit est passée de 26,93% en 2019 à 48,9% en 2022, et celle du marché mondial devrait passer de 8,63% en 2020 à 15%;
Les bénéfices de l’industrie de l’impression dépendent davantage des consommables d’origine à marge brute élevée pour générer des revenus durables. À l’avenir, les consommables d’origine devraient prendre la relève de l’imprimante en tant que point de croissance important à moyen terme avec l’amélioration de la propriété de bentu et LEXMARK;
L’activité des puces IOT est la deuxième courbe de croissance importante de l’entreprise. À l’heure actuelle, les puces de l’entreprise sont entrées dans plusieurs chaînes d’approvisionnement de base de l’automobile, et en raison de la marge brute élevée, l’entreprise a contribué à près de la moitié du bénéfice net. Nous pensons que Les puces IOT peuvent apporter un nouvel espace de marché incrémental à long terme à l’entreprise, et la croissance de l’entreprise n’est pas entièrement limitée par la situation de l’industrie des circuits imprimés;
Avec le recul de l’impact de l’épidémie en Europe et aux États – Unis, la situation des bénéfices de LEXMARK s’est considérablement améliorée et a commencé à contribuer au bénéfice net. Nous pensons que le risque de dépréciation de la réputation de l’entreprise, le risque de remboursement de la dette et le risque de change devraient être progressivement contrôlés;
Proposition d’investissement: En résumé, nous pensons que l’activité de l’entreprise devrait continuer à croître sous l’effet de la stabilisation et de la reprise des bénéfices de LEXMARK et de l’augmentation des activités de base de haute qualité de bentu + chip, avec un chiffre d’affaires de 227,91 / 291,55 / 35721 milliards de RMB (+ 7,93% / 27,92% / 22,52%) en 2021 – 2023, un bénéfice net de 11,63 / 18,8 / 274 milliards de RMB (taux de croissance de 61,63% / 45,7% en 2022 – 2023), un SPE de 0,98 / 1,33 / 1,94, une capitalisation boursière cible de 93,72 milliards de RMB et un prix cible de 65,96 RMB, Pour la première fois, une cote d’achat est attribuée.
Conseils sur les risques: risque d’épidémie de covid – 19, risque de dépréciation de l’achalandage, risque de change, risque d’intensification de la concurrence industrielle, etc.
