Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) ( Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
1q22 le rendement a été légèrement inférieur aux attentes en raison de l’élimination centralisée des principaux clients. Le 21 avril, la compagnie a publié les résultats du 1q22: le chiffre d’affaires de 90 millions (- 7% YOY) et le bénéfice net de 22 millions (- 44% YOY) attribuables à la société mère ont été légèrement inférieurs aux prévisions, principalement en raison de la concentration des facteurs négatifs du projet long Prism pour les principaux clients nord – américains au cours du trimestre. Le chiffre d’affaires des principaux clients n’est que de 2,84 millions au cours du trimestre, contre 30 millions au cours de la même période l’an dernier. Par conséquent, la marge brute de la compagnie au premier trimestre 22 a diminué de 15,6 ppt d’une année sur l’autre et de 7,9 ppt d’une année sur l’autre.
La marge brute asphérique du verre a augmenté de façon significative et est entrée dans une période de croissance explosive. La marge brute asphérique en verre de l’entreprise est revenue à 40% en 21 ans (contre 19% en 20 ans). En outre, 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires asphérique en verre de 30 millions de RMB, + 71% YOY. La capacité de production de lentilles asphériques en verre de l’entreprise est rare, le transfert de commandes de maxell et les commandes de fabricants de marques lidar continuent de vérifier que « l’entreprise devrait continuer à bénéficier de la demande d’externalisation de lentilles automobiles et de lentilles asphériques en verre lidar ». Selon nos calculs, les revenus de l’entreprise provenant de la surface asphérique du verre devraient doubler au cours des 22 prochaines années (la part des revenus totaux des lentilles et des lidar des véhicules passera de 30% en 21 ans à 40 – 50% en 22 ans), tout en maintenant une croissance rapide au cours des 23 prochaines années. En outre, le prisme d’imagerie traditionnel 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 39 millions, + 38% YOY, et devrait continuer à croître rapidement tout au long de l’année.
La rétroaction sur la conception prospective de la chaîne d’approvisionnement est positive, le prix cible est de 28 yuan / action et la cote « meilleur que le marché » est maintenue. Nos recherches sur la chaîne d’approvisionnement montrent que les principaux clients nord – américains ont une forte volonté de faire progresser la conception prospective au cours des 23 dernières années et que l’entreprise, en tant que principal fournisseur de prismes à longue bande, devrait démontrer pleinement sa résilience à la performance. Compte tenu de l’impact négatif des grands clients au 1q22, nous ajustons les prévisions de bénéfices en conséquence et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 153 / 225 millions de RMB en 22 / 23 (la marge de variation est de – 9% / – 6% indépendamment de l’impact des grands clients En Amérique du Nord). À l’heure actuelle, les facteurs négatifs de l’entreprise sont essentiellement au sol, et la surface asphérique en verre tirée par l’industrie de l’optique automobile connaîtra également une croissance à moyenne et à grande vitesse. Entre – temps, le prisme traditionnel de l’entreprise bénéficie également de l’expansion rapide des clients en aval. L’augmentation rapide de la part des activités asphériques en verre de l’entreprise aura un effet positif continu sur l’amélioration de l’évaluation de l’entreprise, mais compte tenu de l’incertitude du macro – environnement, Nous continuons d’évaluer l’entreprise de réparation PE (23 ans) à 50 fois (auparavant 60 fois PE en 2023). En résum é, le prix cible de l’entreprise est de 28 yuan / action (22% pour la révision ultérieure), ce qui maintient la cote « meilleur que le marché ».
Conseils sur les risques: 1) les commandes d’externalisation des clients asphériques en verre ne sont pas aussi élevées que prévu; Le risque de retard ou d’annulation de la conception de l’Apple Prospect.
