Anhui Korrun Co.Ltd(300577) ( Anhui Korrun Co.Ltd(300577) )
Développer continuellement de nouveaux clients à l’extrémité B, réduire les coûts et accroître l’efficacité à l’extrémité C et maintenir la cote d ‘« achat »
La croissance de l’entreprise en 2022 a été relativement bonne, la part des revenus de l’extrémité B a continué d’augmenter, les clients se sont développés rapidement après l’acquisition de Jiale, et la performance de l’entreprise sera également améliorée sous l’effet de synergie. Nous maintenons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise mère sera de 170 / 215 / 286 millions de RMB en 2021 – 2023, et les EPS correspondants seront respectivement de 0,71, 0,89 et 1,19 RMB. Le prix actuel des actions correspond à PE 20,6 / 16,3 / 12,2 fois. L’espace d’affaires de l’extrémité B2B de l’entreprise est vaste, et l’extrémité B2 Avec un développement stable, l’effet de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité sera évident d’ici 2022 et la cote « achat » sera maintenue.
B2B dans le rapport: le principal moteur de la croissance du rendement, qui devrait maintenir une croissance élevée de 20 à 30% au cours des deux à trois prochaines années
Grâce à l’amélioration de la part des anciens clients, à l’expansion de nouveaux clients et à l’ajout et à l’extension de catégories à plus forte valeur ajoutée, on s’attend à ce que la part des entreprises interentreprises augmente encore pour atteindre 75% en 2022, avec un taux de croissance des revenus de 20 à 30%. En ce qui concerne les anciens clients: l’entreprise a complètement repris, avec une croissance prévue de 20 à 30% de Nike et decathlon en 2022, et le chiffre d’affaires de vf a doublé; Nouveaux clients: Puma prévoit expédier 2022h2, les nouveaux clients Yeti et homedepot devraient commencer à expédier en 2023; Nouvelles catégories: les catégories à forte valeur ajoutée telles que les sacs nikeaj et Puma, les sacs de golf decathlon ont été élargies. Capacité de production: la nouvelle capacité de production se trouve principalement en Indonésie et dans d’autres pays. En mars 2022, la phase 1 du parc industriel indonésien a été mise en service pour entreprendre la croissance des commandes de colis de bout B et la phase 2 est en construction. Actuellement, la capacité de production de l’usine indonésienne représente environ 30%.
B2B hors rapport: les clients de Jiale se sont considérablement développés et l’effet de synergie est apparu
À l’heure actuelle, Jiale en est encore à la phase d’investissement, et les principaux clients tels que Adidas, Puma, Li Ning et Anta ont fondamentalement conquis. Nous nous attendons à ce que Jiale atteigne un taux de croissance de 30% – 50% dans les 3 – 5 ans à partir de 2023. L’agent de vêtements de Jiale et l’agent d’emballage de kairun ont une forte synergie, ce qui apportera un nouveau développement à l’entreprise. Anciens clients: UNIQLO et Jiale intensifieront encore la coopération à l’avenir et devraient maintenir un taux de croissance de 20% en 2023 et au – delà. Nouveaux clients: une meilleure percée a été réalisée. Le montant des commandes d’Adidas / PUMA devrait être d’environ 150 millions de RMB en 2022 et doublé en 2023; On s’attend à ce que les commandes de Li Ning, Anta, Fila et d’autres nouvelles marques atteignent des dizaines de millions en 2022, et les commandes futures continueront d’augmenter.
B2C: polir patiemment la marque, accumuler la réputation de l’utilisateur, réduire les coûts et augmenter l’effet de perte apparaîtra
En 2021, l’entreprise a subi une grande perte d’affaires B2C. L’entreprise a procédé à un ajustement stratégique. Dans le contexte du ralentissement du trafic et des dépenses plus élevées, l’entreprise a patiemment poli la marque et a strictement contrôlé les dépenses. On s’attend à ce que le taux de croissance des revenus du 2022q1 soit d’environ 10% – 20%. Les mesures de réduction des pertes du 2022q1 commenceront à apparaître au Q2. La situation des bénéfices s’améliorera trimestriellement et le taux de croissance des bénéfices au cours des trois prochaines années sera supérieur au Sous – marque: la marque de riz optimise la structure des produits pour améliorer la rentabilité et devrait continuer à croître régulièrement en 2022; 90 sous – marques contrôlent les coûts et créent un ajustement de la marque, avec une perte estimée à environ 30 millions en 2022.
Indice de risque: capacité de production inférieure aux attentes; La croissance des commandes a ralenti.
