Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Principaux points de vue
Les revenus et les bénéfices non nets déduits ont augmenté régulièrement. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires a atteint 1,2 milliard de RMB, en hausse de 11,8% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a légèrement augmenté de 1,8 point de pourcentage par rapport au rapport annuel de l’année dernière, principalement en raison de la reprise du taux de croissance des intérêts nets; Le bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre s’est élevé à 430 millions de RMB, en hausse de 29,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la comptabilisation du revenu non opérationnel de la différence entre le coût d’achat d’actions au moment de l’investissement et la valeur nette identifiable après que La société a comptabilisé l’investissement de capitaux propres dans la Banque agricole et commerciale de Taicang comme un investissement de capitaux propres à long terme; La société a déduit un bénéfice net non attribuable à la société mère de 360 millions de RMB, en hausse de 8,0% d’une année sur l’autre. Le Rao pondéré (non annualisé) au premier trimestre de 2022 était de 2,96%, en hausse de 0,03 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
L’échelle des actifs a continué de croître rapidement. Au premier trimestre de 2022, l’actif total a augmenté de 18,1% pour atteindre 175,3 milliards de RMB d’une année sur l’autre, le taux de croissance étant resté proche du même niveau que les trimestres précédents et nettement supérieur à la moyenne de l’industrie. Les dépôts ont augmenté de 10,9% pour atteindre 131,6 milliards de RMB d’une année sur l’autre, avec une légère baisse du taux de croissance; Les prêts ont augmenté de 21,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 106,7 milliards de RMB, tout en maintenant un taux de croissance élevé; À la fin de la période, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 9,71%, ce qui était suffisant.
L’écart d’intérêt net a diminué d’une année sur l’autre. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie au premier trimestre était de 2,23%, en baisse de 23 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui est nettement inférieur à la baisse de 31 points de pourcentage enregistrée dans le rapport annuel, et c’est également la principale raison pour laquelle le taux de croissance du revenu net d’intérêt a augmenté. D’après les données historiques, l’écart d’intérêt net trimestriel de la compagnie fluctue considérablement, mais d’après la tendance générale, l’écart d’intérêt net est toujours en baisse. En ce qui concerne l’ensemble de l’année, on s’attend à ce que l’écart d’intérêt net continue de baisser, mais une baisse plus faible favorisera une reprise de la croissance du revenu net d’intérêt.
La qualité des actifs est excellente et la capacité de couverture des risques est suffisante. À la fin du premier trimestre, le taux de non – conformité de l’entreprise était de 0,94%, ce qui est resté stable et le niveau le plus bas au cours des dernières années. Le taux d’intérêt est de 1,54%, en baisse de 7 bps par rapport à l’année précédente, et il est également à son plus bas niveau ces dernières années. Dans l’ensemble, la qualité des actifs de l’entreprise est en voie d’amélioration et la qualité des actifs est bonne. La couverture des provisions à la fin du trimestre a augmenté de 7 points de pourcentage pour atteindre 482% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’assurer une couverture adéquate des risques.
Suggestions d’investissement: Nous avons légèrement ajusté les prévisions de bénéfices en fonction du résultat non récurrent, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 16,2 / 18,8 / 2,16 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 24,5 / 15,6 / 15,3%; Le SPE dilué est de 0,90 / 1,04 / 1,20 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 7,3 / 6,4 / 5,5x et à un pb de 0,87 / 0,78 / 0,70x, ce qui maintient la cote « surpoids».
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
