China Leadshine Technology Co.Ltd(002979) ( China Leadshine Technology Co.Ltd(002979) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le chiffre d’affaires était de + 27% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère était de + 24% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur à nos attentes. En 2022q1, en raison d’un léger impact de la situation épidémique, les revenus ont augmenté de + 1% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la mère a diminué de – 11% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 203 millions de RMB, en hausse de 27,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 218 millions de RMB, en hausse de 24,05% d’une année sur l’autre, ce qui a légèrement dépassé nos attentes. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 302 millions de RMB, en hausse de 1,05% d’une année sur l’autre et de 10,53% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 55 millions de RMB, en baisse de 10,64% par rapport à l’année précédente. 2022q1 les résultats sont légèrement inférieurs aux attentes: en raison de la gestion et du contrôle de l’épidémie de Shenzhen en mars pendant un certain temps, l’exploitation, la production, la logistique et d’autres activités de l’entreprise ont été légèrement bloquées, mais nous nous attendons à ce que le côté de la commande atteigne essentiellement une petite croissance à deux chiffres.
Le niveau des marges bénéficiaires de l’entreprise est resté stable d’une année sur l’autre. En 2021, la marge brute était de 41,64%, en baisse de 0,98 PCT par rapport à l’année précédente, et en 2022q1, la marge brute était de 40,51%, en baisse de 1,43 PCT par rapport à l’année précédente; En 2021, le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 18,15%, en baisse de 0,45 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de 2022q1 est de 18,24%, en baisse de 2,39 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la marge brute, malgré la hausse des prix des produits de base et des puces, la marge brute de divers produits de la société a légèrement diminué d’une année sur l’autre en 2021; En 2022, le prix des matières premières est resté élevé. En avril, l’entreprise a exercé une pression sur les coûts en augmentant le prix des produits de 5 à 8%, et la marge brute devrait être rétablie à la hausse; En ce qui concerne le taux d’intérêt net attribuable à la société mère, les d épenses de R & D et de vente de la société ont augmenté en 2021, ce qui a entraîné une légère baisse du taux d’intérêt net attribuable à la société mère.
Au début de l’augmentation globale et élevée des servocommandes et de la Force des produits de la couche de contrôle, la capacité de la solution est progressivement améliorée. En ce qui concerne le côté produit, 1) Le chiffre d’affaires du système stepper en 2021 est de 588 millions de RMB, en hausse de 18,84% par rapport à l’année précédente. Grâce à la nouvelle fonction de conception de produits stepper en boucle fermée, la position dominante est stable, et nous prévoyons une croissance régulière par la suite. Le chiffre d’affaires du servo – système en 2021 s’élève à 317 millions de RMB, en hausse de 48,26% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les servocommandes basse tension ont principalement bénéficié du réchauffement de l’industrie chinoise de l’impression par jet d’encre et du textile, ainsi que de la percée du marché de l’AGV, avec un chiffre d’affaires de 700 millions de RMB, soit + 47,5% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les servocommandes à courant alternatif, le chiffre d’affaires a atteint 250 millions de RMB, soit + 52,3% d’une année sur l’autre. Grâce aux servocommandes de la série L7 et de la nouvelle série l8 haut de gamme, l’entreprise a élargi les tronçons inférieurs de la fabrication avancée, comme 3c, photovoltaïque et lithium – électricité, et devrait maintenir une croissance annuelle de 40% d’ici 2022. Le chiffre d’affaires des produits contrôlés en 2021 s’élevait à 181 millions de RMB, en hausse de 22,21% par rapport à l’année précédente. Au cours des deux dernières années, l’entreprise a lancé de petits et moyens PLC de contrôle des mouvements et d’autres produits pour se développer sans heurt sur le marché, réaliser une croissance rapide, s’attendre à ce qu’ils soient combinés avec des solutions de servo, améliorer la valeur des ventes et la viscosité des clients, et être optimiste sur le développement ultérieur de PLC.
Mettre l’accent sur les industries stratégiques et les clients à l’extérieur et améliorer la qualité et l’efficacité de la gestion interne. En 2021, les dépenses de la compagnie ont augmenté de 35,72% pour atteindre 284 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le taux de dépenses a augmenté de 1,5 point de pourcentage pour atteindre 26,27%, en raison de la croissance rapide des ventes et des investissements dans la recherche et le développement. En 2022, l’entreprise continuera d’exploiter de nouvelles industries, tout en continuant de promouvoir la transformation organisationnelle axée sur les processus et l’incitation au capital afin de mobiliser l’enthousiasme du personnel.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en raison du prix élevé des matières premières clés et de la forte pression à la baisse de l’industrie, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2022 – 23 est respectivement de 245 millions de RMB (- 112 millions de RMB) / 330 millions de RMB (- 155 millions de RMB), et le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 est de 439 millions de RMB, soit + 12% / + 35% / + 33% d’une année sur l’autre. Le prix courant correspondant est respectivement de 21, 15 et 12 fois, et le prix cible est de 20,25 RMB, ce qui correspond à 25 fois PE en 2022, et la notation d ‘« achat» est maintenue.
Les risques sont les suivants: baisse de la macro – économie, intensification de la concurrence, intensification de l’impact de l’épidémie en Chine, etc.
