Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 9569 milliards de RMB, en hausse de 40,75% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 833 millions de RMB, en hausse de 60,75% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 821 millions de RMB, en hausse de 77,71% d'une année sur l'autre. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3142 milliards de RMB, en hausse de 53,86% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 318 millions de RMB, en hausse de 39,22% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 308 millions de RMB, en hausse de 37,96% par rapport à l'année précédente.
La gestion de la chaîne d'approvisionnement et la capacité de production jettent les bases de la compétitivité. Au 21q4, le revenu d'exploitation de la compagnie a augmenté de 30,61% d'une année sur l'autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 70,93% d'une année sur l'autre, le bénéfice net non attribuable à la société mère a augmenté de 45,94% d'une année sur l'autre, l'échelle des bénéfices d'un trimestre a dépassé 300 millions de RMB et a été maintenue au 22q1. À la fin de 2021 et à la fin du premier trimestre de 2022, les stocks de l’entreprise ont augmenté respectivement de 84,81% et 112,19% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la préparation des matières premières. Nous croyons que, dans un environnement mondial de pénurie de matières premières et d’augmentation des prix, la ténacité de La performance de l’entreprise a montré une forte variabilité de la gestion de la chaîne d’approvisionnement et une grande flexibilité de la capacité de production, afin de garantir que de nouveaux projets et de nouveaux produits seront mis en production en série successivement, et en même temps, sous l’effet conjoint de l’optimisation Les résultats de l'entreprise devraient poursuivre la tendance à la hausse.
Les commandes sont suffisantes pour soutenir l'épaississement des performances et le volume de nouveaux produits de grande valeur est à portée de main. En 2021, la société a reçu de nouvelles commandes de projets d'une valeur annuelle de plus de 12 milliards de RMB, en hausse de plus de 80% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires des cabines intelligentes a augmenté de 33,52% d'une année sur l'autre pour atteindre 7893 milliards de RMB, bénéficiant de l'augmentation de la proportion de produits à grand écran et intelligents, et la marge bénéficiaire brute a été portée à 24,45%. Parmi eux, la deuxième génération de contrôleurs d'espace de cabine a été produite à grande échelle, et la troisième génération a été désignée par de nombreux constructeurs automobiles tels que Great Wall et ideal. Le chiffre d'affaires de l'entreprise de conduite intelligente a augmenté de 94,78% d'une année sur l'autre pour atteindre 1387 milliard de RMB, et a obtenu de nouvelles commandes de projet avec un chiffre d'affaires annuel de plus de 4 milliards de RMB. La marge bénéficiaire brute a augmenté de 9,94 points de pourcentage pour atteindre 20,78%. L'effet d'échelle est important. Parmi eux, l'expédition ipu01 a atteint un million d'ensembles, et l'ipu02 est entré dans de nombreux systèmes de soutien d'entreprise automobile. La plupart des projets devraient augmenter la production de masse Ipu03 a été équipé de la production à grande échelle de Xiaopeng p7 / P5; L'ipu04 de plus grande valeur a également été mis en place dans de nombreux constructeurs automobiles et devrait être livré avec le modèle idéal x01, etc., au cours du deuxième semestre de cette année.
La rentabilité est encore améliorée et la structure de la clientèle est progressivement optimisée. En 2021, la marge brute globale de la société était de 24,60%, soit une augmentation annuelle de 1,21 point de pourcentage; Le taux d'intérêt net était de 8,69%, en hausse de 1,07 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. En 2021, l'entreprise a continué de percer de nouveaux clients tels que Reuters et PSA stellantis et a obtenu des commandes de projets de sector - forme de base de Faw Volkswagen, SAIC Volkswagen, GAC Toyota, Byd Company Limited(002594) En 2021, la part des ventes totales des cinq principaux clients de l’entreprise a diminué d’année en année, passant de 64,46% en 2017 à 49,97%. Nous croyons que l’expansion constante des ressources des clients est l’incarnation de la force de production de l’entreprise.
Recommandation d'investissement: passer à la cote d'achat. Nous croyons que l'entreprise a accéléré l'augmentation des commandes pour vérifier que le boom de l'industrie s'est poursuivi. En tant que premier tierl en Chine, l'entreprise a un taux de réalisation élevé et l'optimisation de la structure des produits devrait encore améliorer la rentabilité. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 12,82 / 17,30 / 2300 milliards de RMB et que le SPE sera de 2,31 / 3,12 / 4,14 RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera respectivement 49, 36 et 27 fois augmenté à la cote d '« achat ».
Indice de risque: l'atténuation du manque de cœur n'est pas aussi bonne que prévu; Faible demande sur le marché automobile; Les règlements limitent le développement industriel, etc.
