Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Principaux points de vue:
Performance
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 130356 milliards de RMB, soit + 159,06% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 15 931 milliards de RMB, soit + 185,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 13 442 milliards de RMB, soit + 215,20% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 56994 milliards de RMB, soit + 203,21% d’une année sur l’autre et + 94,61% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 8 180 milliards de RMB, soit + 267,41% d’une année sur l’autre et + 150,36% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 6839 milliards de RMB, soit + 302,93% d’une année sur l’autre et + 154,69% d’une année sur l’autre.
La position du robinet d’alimentation est stable, la batterie de stockage d’énergie augmente rapidement et la marge brute du matériau augmente considérablement.
Batterie de puissance: le chiffre d’affaires de la batterie de puissance de l’entreprise s’élève à 91491 milliards de RMB, le volume des ventes de batterie de puissance de l’année entière est de 116,71 GWh, soit + 149,17% d’une année sur l’autre, et le prix moyen est de 0,78 yuan / Wh, en baisse de 0,06 yuan / Wh par rapport à 0,84 yuan / wh en 2020. Le bénéfice brut de la plaque est de 20 129 milliards de RMB, avec une marge brute de 22%, en baisse de 4,56 PCT par rapport à la marge brute de 2020. Nous pensons que l’augmentation du prix du carbonate de lithium a entraîné une augmentation du coût des matières premières. Si l’on considère les quatre saisons, le volume des ventes est de 52,2 GWh, le rapport d’anneau est de + 91%, le prix unitaire de Q4 est de 0,79 yuan / Wh, ce qui augmente de 0,02 yuan / Wh par rapport au prix unitaire de Q3, ce qui indique que la hausse des prix de Ningde a été progressivement mise en œuvre. Comparé à d’autres entreprises de batteries, Ningde peut mieux conduire les coûts et a une position de leader stable.
Batterie de stockage d’énergie: le chiffre d’affaires de la batterie de stockage d’énergie de l’entreprise s’élève à 13 624 milliards de RMB, soit + 602% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes est de 16,7 GWh, soit + 598% d’une année sur l’autre. Le prix unitaire de la batterie de stockage d’énergie est passé de 0,81 RMB / wh en 2020 à 0,82 RMB / Wh. Si l’on considère les quatre saisons, le volume des ventes d’énergie stockée est de 8,7gwh, le rapport d’anneau est de + 295%, le prix unitaire est de 0,83 yuan / Wh et le rapport d’anneau est augmenté de 0,05 yuan / Wh, ce qui indique également que le prix de la batterie de stockage d’énergie est plus fluide que la puissance. Avec l’explosion du marché mondial du stockage de l’énergie, le taux de croissance des expéditions de l’entreprise est évident et devrait ouvrir la deuxième courbe de croissance. Secteur des matériaux: le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des matériaux de batterie s’est élevé à 15 457 milliards de RMB, soit + 350% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 3 883 milliards de RMB et une marge brute de 25,12%, soit une augmentation de 4,68 PCT par rapport à la marge brute de 20,44% en 2020. Nous croyons que la principale raison en est l’augmentation de la marge bénéficiaire brute causée par la disposition active des ressources métalliques en amont des matériaux Lithium – électricité.
Mise en page de l’ensemble de la chaîne industrielle, avantages évidents en matière d’inventaire, augmentation progressive des activités à l’étranger et expansion rapide de la capacité de production
La société a mis en place presque tous les aspects de l’amont de la batterie par la création de filiales, la participation ou la coopération. En ce qui concerne les ressources en lithium en amont, qui sont relativement rares, l’entreprise assure l’approvisionnement en lithium par l’investissement, la coopération à long terme, l’auto – extraction et le recyclage. À la fin de 2021, l’inventaire était de 43 milliards de RMB. L’inventaire plus élevé des produits et des matières premières peut efficacement couvrir la hausse des matières premières du premier trimestre de 22 ans, ce qui est très prospectif. Les activités à l’étranger ont enregistré un chiffre d’affaires de 27,9 milliards de RMB en 2021, soit + 252% d’une année sur l’autre, et nous prévoyons que la part mondiale de Ningde passera à 35% en 2022. En outre, afin de répondre à la forte augmentation de la demande en aval, l’échelle de capacité de l’entreprise s’est rapidement élargie. À la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité de batterie de 170gwh. On s’attend à ce que la capacité prévue de l’entreprise dépasse 650gwh d’ici 2025.
Proposition d’investissement: augmenter le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 272 / 412 / 603 milliards de RMB en 22 / 23 / 24, et le bénéfice net correspondant de P / e de 35 / 23 / 16, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont augmenté plus rapidement que prévu et le développement de l’industrie n’a pas été à la hauteur des attentes.
