Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Aperçu de l’événement
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 534211151 millions de RMB; Réaliser un bénéfice net de 195378 800 RMB attribuable aux actionnaires de la société cotée.
Jugement analytique:
Les produits continuent d’itérer et la performance de l’entreprise continue de croître
Au cours de la période considérée, l’entreprise a continué de s’attaquer aux principales technologies de base des puces en fonction de la demande du marché, a fait de son mieux pour promouvoir la mise en œuvre de divers projets de recherche et de développement et a renforcé sa compétitivité de base. En ce qui concerne les circuits intégrés spéciaux, des centaines de produits de sérialisation sont continuellement itérés, les puces de gestion de l’énergie sont continuellement enrichies et la nouvelle génération de puces SOPC est développée en douceur. En ce qui concerne la puce de sécurité intelligente, la puce de sécurité se Multi – applications de grande capacité est conçue et finalisée, et la puce de sécurité embarquée est expédiée par lots. En outre, l’entreprise a également fait des progrès positifs dans la recherche et le développement de produits de vibration cristalline miniaturisés et à haute fréquence et de produits MOSFET épitaxiques à jonction multiple. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 534211551 millions de RMB, en hausse de 63,35% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 195378 800 RMB, en hausse de 142,28% par rapport à la même période l’an dernier. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’entreprise de circuits intégrés s’élevait à 50283893 millions de RMB, soit 94,13% du chiffre d’affaires de l’entreprise, et le chiffre d’affaires de l’entreprise de composants électroniques s’élevait à 27082886 millions de RMB, soit 5,07% du chiffre d’affaires de l’entreprise.
Consolidation de la position de leader des puces de sécurité intelligentes et optimisation globale de la demande et de l’offre
Au cours de la période considérée, l’entreprise a fourni régulièrement des produits de licence tels que des cartes d’identité de résident de deuxième génération et des documents de voyage électroniques, et de nouveaux projets d’application liés aux produits de sécurité de l’identification sont activement en cours. En ce qui concerne les cartes SIM de télécommunications, l’entreprise a fourni une riche sélection de produits pour le marché mondial des puces SIM de télécommunications grâce à une mise en page complète des produits, et la part de marché à l’étranger a continué d’augmenter. En outre, l’entreprise maintient un avantage de premier plan dans les segments Esim, nfc – Sim et d’autres marchés, parmi lesquels l’entreprise soutient les clients qui remportent l’appel d’offres pour le projet d’achat centralisé de produits de cartes nfc – SIM de China Mobile, qui soutient la demande d’applications innovantes telles que 5g, monnaie numérique et identité numérique, représentant la tendance au développement des produits de cartes SIM. Les principaux fabricants de puces SIM, tels que Samsung et Infineon, ont commencé à se retirer du marché en raison du manque de capacité de production mondiale de semi – conducteurs. Grâce à cela, l’entreprise a expédié des centaines de millions de cartes SIM à l’étranger. En tant que leader de l’e – sim en Chine, l’entreprise devrait bénéficier d’une pénétration accrue de la carte E – sim dans les téléphones cellulaires à l’avenir. Apple pourrait lancer une version e – sim dans certains marchés régionaux l’année prochaine, selon plusieurs médias étrangers. Nous nous attendons à ce que les fabricants chinois d’Android suivent le mouvement d’Apple pour lancer des combinés e – sim à l’étranger. Étant donné que la zone des puces Esim est plus grande que celle des puces Sim traditionnelles, le prix unitaire et la marge bénéficiaire brute de l’ensemble des principales entreprises e – sim sont beaucoup plus élevés que ceux des puces SIM.
En ce qui concerne les nouvelles activités, le 14 juillet 2021, les obligations convertibles de la société ont été cotées et négociées à la Bourse de Shenzhen, avec une collecte de fonds totale de 1,5 milliard de RMB pour approfondir la mise en page de puces de sécurité haut de gamme et le domaine de la réglementation des véhicules, dont 450 millions de RMB pour les projets de recherche et de développement et d’industrialisation de vcu embarqués, et les produits sont principalement utilisés pour la prise de décisions en matière de contrôle des véhicules, y compris l’énergie et le châssis. À l’heure actuelle, la recherche et le développement de l’entreprise progressent sans heurt et l’échelle de l’équipe continue d’augmenter. L’équipe de recherche et de développement a été établie à Chengdu et à Beijing, et l’échelle de l’équipe continue d’augmenter.
La demande en aval reste forte et l’offre est sous pression sans crainte excessive
Au cours de la période considérée, la demande en aval de circuits intégrés spéciaux a éclaté, la capacité globale a été sous pression, l’entreprise a activement coordonné les ressources, assuré la livraison des commandes et réalisé une croissance rapide des performances. Le niveau de qualité des produits de l’entreprise continue d’augmenter, l’effet de marque est mis en évidence, pour le développement à long terme de l’entreprise a posé une base solide.
Côté capacité: dans le secteur de la fabrication, les fabricants de l’entreprise sont relativement dispersés, mais il n’y a pas de dépendance unique. À l’époque, l’environnement de travail de l’usine était super propre, la situation épidémique n’a eu que peu d’impact sur le travail de substitution, et à l’heure actuelle, l’usine de substitution dans la zone épidémique n’est qu’une usine fermée et n’a pas cessé de produire.
En ce qui concerne l’emballage, la proportion de produits d’emballage en plastique de l’entreprise est limitée, tandis que la plupart des usines sont similaires à l’usine FAB qui ferme mais ne s’arrête pas, de sorte que l’impact global est faible; La plupart des produits de l’entreprise sont des bandes et des produits d’emballage en céramique, la capacité de production n’est pas dans la région du Jiangsu, du Zhejiang et de Shanghai, mais est également moins affectée.
En ce qui concerne les essais, étant donné que l’entreprise dispose déjà d’une capacité de production propre à l’heure actuelle, des problèmes de livraison ne se produiront que pour les essais à Shanghai, mais l’impact sur l’entreprise sera faible en raison de la quantité relativement limitée. Le transport sera partiellement affecté, mais dans l’ensemble contrôlé, il n’y a pas de problème de livraison. En ce qui concerne les produits numériques, les microprocesseurs spéciaux et les Chipsets de soutien de l’entreprise continuent d’être lancés et le champ d’application est en expansion. Avec le développement rapide de produits spéciaux de la FPGA, la série de produits de la FPGA de 2x nanomètres est progressivement devenue le principal produit et occupe une position importante sur le marché. Le développement de produits de haute performance de nouvelle génération est également en bonne voie. Les produits de mémoire spéciale sont avancés dans la technologie et riches en variétés. C’est la gamme de produits la plus étendue dans le domaine des applications spéciales en Chine, qui maintient un énorme avantage sur le marché. En ce qui concerne les produits de bus réseau et d’interface, l’entreprise continue de maintenir une part de marché de premier plan, qui est l’orientation importante des produits de l’entreprise. Avec l’application généralisée de produits spéciaux de sector – forme SOPC, les puces au niveau du système et les produits de soutien environnants sont devenus une source importante de revenus pour l’entreprise.
En ce qui concerne les produits analogiques, la part de marché des puces d’alimentation électrique, des modules d’alimentation électrique, de la surveillance de l’alimentation électrique et d’autres produits de l’entreprise continue d’augmenter. En outre, l’entreprise poursuit la recherche et le développement dans les domaines de l’alimentation électrique numérique, de l’horloge haute performance, de l’ADC / DAC haute vitesse et haute précision, du circuit de protection, de la puce d’isolement, de la puce de capteur et d’autres domaines. Certains modèles de produits ont commencé à être vendus et devraient devenir le nouveau point de croissance de l’entreprise au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ».
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la demande actuelle, des tendances macro économiques et de la capacité de production de la société, nous avons réduit le chiffre d’affaires annuel de la société de 2022 à 2023 de 9433 milliards de RMB et 15181 milliards de RMB à 8581 milliards de RMB et 12484 milliards de RMB, et nous prévoyons un chiffre d’affaires d’exploitation de 17850 milliards de RMB en 2024. Augmenter le bénéfice net attribuable à la société mère de 3171 milliards de RMB à 3284 milliards de RMB en 2022, augmenter le SPE de 5,23 milliards de RMB à 5,41 milliards de RMB en 2022, diminuer le bénéfice net attribuable à la société mère de 5464 milliards de RMB à 4573 milliards de RMB en 2023 et diminuer le SPE de 9 milliards de RMB à 7,54 milliards de RMB en 2023; On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 est de 6836 milliards de RMB et que le SPE est de 11,26 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 168 RMB / action le 21 avril 2022, PE est de 32x, 23x et 15X respectivement, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande de produits spéciaux est inférieure aux attentes, la demande de puces de sécurité intelligentes est inférieure aux attentes, les risques macroscopiques et de capacité.
