Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
En 2021, le chiffre d’affaires atteint 2 807 millions de RMB et le bénéfice net versé à la mère est de 389 millions de RMB.
La compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires de 2807 milliards de RMB (3,7% d’une année sur l’autre), un bénéfice net de 389 millions de RMB (24,4% d’une année sur l’autre), une marge brute de 34,6% (1,8 PCTs d’une année sur l’autre) et une marge nette de 15,2% (4,5 PCTs d’une année sur l’autre). Le chiffre d’affaires de 2021q4 s’est élevé à 762 millions de RMB (YOY – 18,3%, YOY + 29,9%) et le bénéfice net de la société mère à 117 millions de RMB (YOY – 39,8%, YOY + 180,5%). 2022q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 736 millions de RMB (- 2,8% YOY et – 3,4% YOY) et un bénéfice net de 92 millions de RMB pour la société mère (- 24,7% YOY et – 21,5% YOY). La baisse de la rentabilité de l’entreprise en 2021 est principalement due à la baisse de la production et à l’augmentation des prix des matières premières de Volkswagen, un grand client; Et les coûts de R & D et de gestion de l’entreprise ont augmenté. Nous pensons que l’expansion des produits client + double roues motrices aide la croissance de l’entreprise. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique depuis 2022, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la société pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous avons estimé que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 était de 4,90 / 7,02 (valeur initiale: 5,21 / 7,21) / 952 millions de RMB, le SPE était de 1,23 / 1,75 / 2,38 RMB / action, ce qui correspond au prix actuel des actions PE était de 34,5 / 24,1 / 17,8 fois, et nous avons maintenu la cote d ‘« achat ».
Réduction constante de la proportion de masse et réduction de la dépendance des grands clients
En 2021, la part des revenus des entreprises provenant de VW est tombée de 74,3% en 2020 à 69,7%. SAIC Volkswagen / FAW Volkswagen / Global Volkswagen 2021q4 volume des ventes en glissement annuel + 23,1% / + 56,7% / + 5,8%, 2022q1 volume des ventes en glissement annuel – 15,4% / – 11,5% / – 12,6%, le taux de croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise en glissement annuel est meilleur que celui de Volkswagen, reflétant la réduction progressive de la dépendance des principaux clients.
Nouveaux produits + nouveaux clients, nouveaux ajouts
Les produits liés aux nouveaux véhicules énergétiques de la société ont augmenté régulièrement, avec un chiffre d’affaires de 158 millions de RMB en 2021, soit + 135,8% d’une année sur l’autre. En 2022, l’entreprise prévoit 55 nouveaux projets de conversion de produits, dont 23 commandes d’éclairage, 5 contrôleurs de châssis, 9 actionneurs intelligents, 10 USB et 8 projets liés aux émissions des véhicules utilitaires. Le projet de contrôleur de châssis pour les produits stratégiques a également fait des percées, s’étendant de DCC à ASC, domaine de châssis, etc., et a obtenu plus de dix points fixes pour Byd Company Limited(002594) , Geely, Xiaopeng et d’autres clients. En 2021, les nouveaux clients de l’entreprise se sont bien développés et ont pénétré le marché japonais des clients de GAC Toyota et Suzuki global, jetant les bases d’un système d’approvisionnement mondial comme Toyota.
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, l’atténuation du manque de carottes n’est pas aussi bonne que prévu et les ventes de voitures particulières diminuent.
