Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
La Société publie le rapport annuel 2021 & rapport trimestriel 2022. Rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires réalisé en 21 ans est de 18 342 millions de RMB (+ 44,8%), le bénéfice net attribuable à la mère est de 1 664 millions de RMB (+ 96,9%, après élimination de l’influence de l’achalandage + 25,2%), le bénéfice net non attribuable à la mère est de 1 427 millions de RMB (+ 141,6%, après élimination de l’influence de l’achalandage + 32,7%); Parmi eux, le revenu du seul Q4 était de 5117 milliards de RMB (YOY + 24,2%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 427 millions de RMB (YOY + 359,6%, YOY + 33,3% après l’élimination de l’influence de la survaleur), et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 314 millions de RMB (YOY + 231,0%, YOY + 28,0% après l’élimination de l’influence de la survaleur). Pour le premier trimestre de 2022: le chiffre d’affaires réalisé était de 4540 milliards de RMB (YOY + 20,1%), le bénéfice net revenant à la mère était de 443 millions de RMB (YOY + 15,1%) et le bénéfice net non revenant à la mère était de 382 millions de RMB (YOY + 20,3%). Sous l’influence de la situation épidémique, les ventes intérieures et extérieures ont augmenté de façon synchrone et les résultats ont dépassé les attentes du marché; En mars, la livraison de certaines commandes a été bloquée et certaines ont été retardées, et on s’attend à ce que les dépenses soient compensées après l’épidémie.
Croissance diversifiée, grand effet domestique. En 2021, les ventes intérieures se sont élevées à 10713 milliards de RMB (+ 40,1%) et les ventes à l’exportation à 6918 milliards de RMB (+ 48,7%); En ce qui concerne le commerce intérieur, l’entreprise a intégré la construction de l’espace pour les repas et les Chambres, et chaque Unit é d’affaires s’est efforcée de créer de grands produits. En ce qui concerne le commerce extérieur, l’échelle de la gamme de produits fonctionnels du marché nord – américain a considérablement augmenté d’une année sur l’autre et une nouvelle série de produits moyens et bas de gamme a été lancée. L’entreprise dispose d’une gamme complète de produits haut de gamme, d’un effet d’intégration et d’une croissance régulière des grandes maisons. En ce qui concerne les produits fractionnés, la personnalisation, la fonction et le matelas ont atteint une croissance rapide. 1) canapé: 9 268 millions de RMB (+ 44,5%) en 21 ans, avec une marge brute de 29,5% (- 3,0 PCT); Le chiffre d’affaires de 21h2 s’est élevé à 5150 milliards de RMB (+ 28,8%) avec une marge brute de 28,8% (- 3,2 PCT). Matelas à lit souple: revenu de 3338 milliards de RMB (+ 42,8%) en 21 ans, marge brute de 33,2% (- 2,4 PCT); Le chiffre d’affaires de 21h2 s’est élevé à 1 945 millions de RMB (+ 35,5%) avec une marge brute de 32,5% (- 3,5 PCT). Personnalisation: le chiffre d’affaires réalisé en 21 ans est de 660 millions de RMB (+ 44,8%), avec une marge brute de 32,4% (- 3,3 PCT); Le chiffre d’affaires de 21h2 s’est élevé à 367 millions de RMB (+ 14,0%) avec une marge brute de 32,6% (- 3,8 PCT). Produits intégrés / acajou / services d’information: les revenus ont atteint 31,40 / 1,26 / 930 millions de RMB en 21 ans, soit + 41,1% / 11,8% / 48,7% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute était de 24,8% / 29,7% / 86,6%, soit + 0,6 PCT / 8,1 PCT / 1,3 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21h2 a réalisé un chiffre d’affaires de 17,49 / 0,73 / 508 millions de RMB, soit + 28,8% / 10,2% / 35,4% d’une année sur l’autre, une marge bénéficiaire brute de 25,9% / 33,6% / 86,9% d’une année sur l’autre et + 2,6 PCT / 12,2 PCT / 3,2 PCT d’une année sur l’autre.
Le développement de la grande maison entre dans la voie rapide, la capacité de vente au détail est importante. L’entreprise adhère à la stratégie de canal 1 + n + X, consolide les avantages des magasins professionnels de catégorie et accélère la vitesse d’intégration de la disposition des grands magasins. En ce qui concerne la créativité spatiale, le nombre de nouveaux modèles de magasins et de R & D itératifs est resté élevé. À la fin de l’année 21, l’entreprise comptait 6 304 magasins (soit 277 de moins qu’à la fin de l’année 20), dont 152, 4 311 et 1 841 magasins de marques indépendantes, dont 42, 316 et 3 de plus qu’à la fin de l’année 20, principalement en raison de l’Ajustement de la structure des magasins de l’entreprise et de l’accent mis sur les magasins de fusion Multi – catégories. Gu Jia China a profondément mis en pratique la pensée de la vente au détail, le Centre régional de vente au détail + la réforme de l’informatisation + l’optimisation de l’état des magasins a progressivement libéré l’énergie potentielle, l’efficacité des canaux a été améliorée, le développement de grandes maisons est entré dans la voie rapide.
La rentabilité des ventes intérieures et extérieures devrait se redresser. 2021: marge brute globale de 28,9% (- 6,34 PCT) et marge nette de 9,1% (+ 2,4 PCT); En ce qui concerne le fractionnement, la marge brute des ventes intérieures était de 34,5% (- 5,6 PCT) et des ventes à l’exportation de 18,1% (- 6,1 PCT). 22q1: la marge brute globale est de 29,9% (- 3,2 PCT) et la marge nette est de 9,8% (- 0,4 PCT); À l’avenir, on s’attend à ce que l’épidémie de vente intérieure réduise la demande, à ce que l’élasticité de la marge bénéficiaire des ventes à l’exportation 22h2 soit libérée et à ce que les bénéfices globaux continuent de s’améliorer.
Excellent contrôle des dépenses et amélioration de l’efficacité opérationnelle. 2021: le taux des dépenses de la période est de 18,6% (- 6,1 PCT), le taux des dépenses de vente est de 14,7% (- 5,0 PCT), le taux des dépenses de gestion est de 1,8% (- 0,6 PCT), le taux des dépenses financières est de 0,4% (- 0,7 PCT), le taux des dépenses de R & D est de 1,7% (+ 0,0 PCT); Les flux de trésorerie opérationnels nets en 2021 se sont élevés à 2 041 millions de RMB (- 6,4%); Le nombre de jours de rotation des comptes créditeurs est de 48 jours (- 12,7 jours); 27,5 jours (- 2,6 jours) de rotation des comptes débiteurs; Les jours de rotation des stocks ont été de 59,5 jours (- 9,3 jours). 22q1: le taux des dépenses de la période est de 18,3% (- 3,0pct), le taux des dépenses de vente est de 14,7% (- 3,3pct), le taux des dépenses de gestion est de 1,7% (- 0,2pct), le taux des dépenses financières est de 0,3% (+ 0,4pct), le taux des dépenses de recherche et de développement est de 1,7% (+ 0,2pct); Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à – 530 millions de RMB (- 499,6%); 33,75 jours pour les comptes débiteurs (+ 8,08 jours) et 52,55 jours pour les comptes créditeurs (- 0,24 jour); Jours de rotation des stocks 64,61 jours (+ 1,46 jour).
Note d’investissement: l’entreprise met l’accent sur la mise en place d’un système de sector – forme, la réforme de l’efficacité des canaux est en tête, les gènes de détail sont remarquables et la performance à travers le cycle est très déterministe. Nous prévoyons un bénéfice net de 2,11 milliards de RMB, 2,65 milliards de RMB et 3,29 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, en hausse de 26,7%, 25,5% et 24,2% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 17,4x, 13,9x et 11,2x, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise de l’immobilier est inférieure aux attentes, l’épidémie a dépassé les attentes à plusieurs reprises, la demande à l’étranger est faible et le coût des matières premières augmente.
