Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) ( Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1 533 millions de RMB, en hausse de 22,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 656 millions de RMB (déduction faite de 654 millions de RMB), en hausse de 35,11% (déduction faite de 40,33%) d’une année sur l’autre.
La phase II de la brise de mer de pingwan a été mise en service à pleine capacité et les résultats du premier trimestre de 2022 ont continué d’augmenter à un niveau élevé.
En décembre 2021, la phase II de pingwan Haifeng a été mise en service à pleine capacité et a commencé à contribuer aux résultats en 2022. À la fin de 2021, la société contrôlait une capacité installée de 957,3mw (YOY + 17%), dont 501,8mw de vent terrestre du Fujian, 296mw de vent marin du Fujian (YOY + 62,6%), 109,5mw de vent terrestre du Heilongjiang, 20mW de photovoltaïque et 30MW de biomasse (nouvellement augmenté en 21 ans). La capacité installée d’énergie éolienne de la compagnie dans la province du Fujian est de 797,8 MW, ce qui représente 10,85% de la capacité installée d’énergie éolienne de la province du Fujian.
En 2021, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société mère ont considérablement augmenté, principalement en raison de l’achèvement et de la mise en service du parc éolien Matoushan, du parc éolien wangmushan et du parc éolien damaoshan en 2020, et de la production annuelle d’électricité à pleine capacité des projets susmentionnés en 2021. La production annuelle d’électricité et la production d’électricité en réseau de la compagnie se sont élevées à 2 722 milliards de kWh et 2 654 milliards de kWh, en hausse de 18,15% et 18,48% respectivement par rapport à l’année précédente; Le prix moyen de l’électricité sur le réseau est de 658,61 yuan / MWh, en hausse d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de vent de mer avec un prix élevé de l’électricité (le prix de l’énergie éolienne de mer est de 850 yuan / MWh).
Auparavant, la compagnie a publié l’annonce d’une augmentation anticipée au premier trimestre de 2022, avec un bénéfice net de 262 à 314 millions de RMB pour la société mère au premier trimestre, en hausse de 51 à 81% d’une année sur l’autre. La principale raison en est la production d’électricité raccordée au réseau à pleine capacité dans le cadre de la phase II du projet de brise de mer de pingwan en décembre 2021.
Bon contrôle des coûts, augmentation du Rao (pondéré) d’une année sur l’autre et amélioration de la solvabilité
En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 65,49%, en baisse de 2,44 points de pourcentage d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du nombre de ventilateurs raccordés au réseau d’une année sur l’autre et de l’augmentation des coûts d’exploitation de 32,78% d’une année sur l’autre, ce qui est plus rapide que la croissance des revenus; Le taux de dépenses de la période est de 15,47%, soit une diminution de 0,45 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et le contrôle des coûts est bon; Le Rao (pondéré) était de 15,76%, en hausse de 1,29 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 802 millions de RMB, en hausse de 2,4% par rapport à l’année précédente.
À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la société était de 54,3%, en baisse de 9,48 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement parce que toutes les obligations convertibles émises par la société en 2021 ont été converties en actions; Le rapport courant et le rapport rapide étaient respectivement de 1,61 et 1,60, soit une augmentation de 0,57% par rapport à l’année précédente.
2,4 GW de projets de haute qualité à injecter, 2,5 fois plus que les installations existantes
L’actionnaire contrôlant de la société, Fujian Investment and Development Group, s’engage à entamer la procédure d’injection par voie de négociation avec la société dans un délai d’un an à compter de la date à laquelle elle aura satisfait aux conditions d’une mise en service stable, d’un bénéfice annuel et d’une inscription à la cote. À l’heure actuelle, les projets à injecter comprennent mintou Haidian (Pinghai Offshore Wind Power phase III), Ningde mintou (Ningde Xiapu Sea Wind Power Area A A and c), Xiapu Mindong (Ningde Xiapu Sea Wind Power area b), mintou Pumped Storage (Yongtai Pumped Storage), mintou Power, etc. L’installation totale de quatre projets éoliens marins atteint 1208 GW et l’installation de pompage – stockage Yongtai est de 1,2 GW. Les projets à injecter totalisent 2408gw, soit environ 2,5 fois la capacité installée existante.
La phase III de Pinghai Offshore Wind Power a été raccordée au réseau à la fin de 2021 avec une puissance installée de 0308gw et devrait être injectée en 2023; Le calendrier de construction du stockage par pompage de Yongtai est conforme aux attentes. L’essai de stockage de l’eau est terminé pour le barrage principal du réservoir supérieur et le réservoir inférieur dans un avenir proche. L’ensemble du projet devrait être achevé d’ici la fin de 2022 ou 2023.
Analyse de l’évaluation et notes
Pingwan Haifeng II a été raccordé au réseau à pleine capacité en décembre 2021 et a commencé à contribuer aux résultats en 2022; La phase III de la brise de mer de pingwan devrait être injectée en 2023 et d’autres projets devraient l’être après 2024. Dans le même temps, l’entreprise met activement en œuvre la stratégie de développement « Go Global » et cherche des possibilités raisonnables de fusion et d’acquisition de projets de haute qualité.
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 897 millions de RMB, 1203 millions de RMB et 1321 millions de RMB, ce qui correspond à 15,50 fois, 11,56 fois et 10,53 fois PE. Pour la première fois, une cote « recommandé » est attribuée.
Conseils sur les risques:
Le vent entrant est inférieur aux prévisions; Réduction des tarifs de rachat; Le calendrier d’élaboration du projet n’est pas à la hauteur des attentes; L’injection d’actifs n’a pas progressé comme prévu.
