Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
Événement: la société divulgue le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: 1) 2021: chiffre d’affaires de 2477 milliards, YOY + 20,0%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 514 millions de RMB, YOY + 21,1%, marge brute de 30,82%, YOY – 0,37 PCT, marge nette de 20,79%, YOY + 0,22 PCT; 2021q4: chiffre d’affaires: 577 millions, YOY – 23,4%, bénéfice net pour la mère: 114 millions, YOY – 31,1%, marge brute: 28,97%, YOY + 4,1 PCT, marge nette: 19,95%, YOY – 2,1 PCT; 2022q1: chiffre d’affaires 644 millions, YOY + 14,7%; Le bénéfice net pour la mère était de 98 millions, YOY + 34,0%. La marge brute était de 34,42%, YOY + 7,1 PCT, la marge nette était de 15,69%, YOY + 2,7 PCT.
En 2021, la rentabilité de 2022q1 a dépassé les attentes. En 2021, le chiffre d’affaires des activités de soutien rotatif de la compagnie s’élevait à 2,26 milliards de RMB, YOY + 19,23%, le volume des ventes était d’environ 19 500 pièces, YOY + 22,24%, et le prix moyen était d’environ 116000 RMB / pièce, YOY – 2,5%. La baisse du prix moyen pourrait être liée à la baisse du prix des roulements à billes à double Volleyball éoliens en 2021; En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités de soutien rotatif était de 32,15%, YOY + 0,37 PCT. Dans le cas de la baisse du prix des tonnes, l’augmentation de la marge bénéficiaire brute dépendait principalement d’une baisse annuelle de 3,0% du coût par tonne: 1) une augmentation annuelle de 4,8% des matières premières directes par tonne peut être liée à la hausse du prix des matières premières telles que l’acier de roulement; Le coût direct de la main – d’oeuvre par tonne et le coût de fabrication par tonne ont diminué de 8,7% par rapport à l’année précédente, ce qui reflète un certain effet d’échelle. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élève à 644 millions de RMB, bien que le taux de croissance annuel ne soit que de 14,7%, mais le chiffre d’affaires de 2021q1 est relativement élevé, de sorte qu’il n’est pas facile de réaliser une croissance positive. La marge brute a augmenté de 7,1 PCT d’une année sur l’autre et la marge nette de 2,7 PCT d’une année sur l’autre, ce qui peut être principalement lié à l’augmentation de la proportion de roulement principal et de roulement à trois rangées avec une marge brute élevée.
Le leader du roulement maîtrise la technologie de base et accélère la mise en page de la chaîne industrielle. À l’heure actuelle, l’industrie des roulements d’énergie éolienne est le maillon le plus faible du taux de production et de production des grandes parties de l’énergie éolienne en Chine, ainsi que le maillon qui peut éviter la pression à la baisse des prix sous la tendance à la grande échelle des ventilateurs. Selon les données de Wood MacKenzie, jusqu’en 2019, les composants de base de l’énergie éolienne en Chine ont été essentiellement localisés, tels que le tambour de la tour (taux de localisation de 100%), le générateur (93%), la salle des machines (89%), la boîte de vitesses (80%), le convertisseur (75%) et la lame (73%), tandis que le taux de localisation du roulement de l’arbre principal n’est que de 33%, et le taux de localisation du roulement en lacet de pas n’est que de 50%. En ce qui concerne le prix unitaire d’achat du roulement en lacet à pas variable et du roulement à arbre principal de Sany Heavy Energy et l’annonce de Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) Du point de vue de l’investissement d’une seule MW, les roulements de broche et les roulements en lacet à pas variable ont tous deux une tendance à la hausse, ce qui élimine la pression à la baisse des prix sous la tendance à l’échelle. À l’heure actuelle, le roulement à pas variable et le roulement en lacet des éoliennes de grande puissance de l’entreprise ont formé une capacité de production de masse et sont devenus l’un des principaux fabricants de l’industrie; Le roulement principal de la machine bouclier et les parties clés de la machine bouclier forment une production de masse et remplacent l’importation; Le support rotatif extra – lourd forme une production de masse. 2021q1 Company divulgue que les cinq principaux clients sont Mingyang (38% des revenus), Vision (22%), xiangdian (13%), xinneng Bearing (10%) et Sany (6%), qui ne dépendent pas excessivement d’un seul client. En outre, la société a l’intention d’émettre des obligations convertibles pour la disposition des roulements de boîte de vitesses par l’acquisition et l’acquisition de machines haozhi.
Proposition d’investissement: Compte tenu de la bonne dynamique de développement de toutes les activités de la société, le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est estimé à 7,5 / 9,3 / 1,11 milliard de RMB, le PE correspondant est de 25x / 20x / 17x, et la cote « recommandé» est maintenue.
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service du nouveau projet est inférieur aux risques prévus et l’épidémie affecte la demande d’énergie éolienne.
