Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) ( Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) )
Les ventes de volets chirurgicaux se sont poursuivies et les résultats ont été conformes aux attentes. La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 252 millions de RMB, soit + 38,42% d’une année sur l’autre, principalement en raison du volume continu des ventes de valves biologiques chirurgicales; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 51 millions de RMB, soit – 9,42% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’amortissement des incitatifs au capital. Le bénéfice net de l’amortissement des incitatifs au capital a augmenté de + 33,55% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une tendance à la croissance rapide. La société a l’intention de verser un dividende de 48 millions de RMB, Représentant 94,18% du bénéfice net. En ce qui concerne les rapports trimestriels de 2022, bien que certaines villes du Nord, de Shenzhen et d’autres villes aient été perturbées par une certaine épidémie, l’entreprise a maintenu une croissance relativement rapide, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 66 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 26,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 14 millions de RMB, soit + 53,54% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une croissance rapide. Au cours du premier trimestre, il y a encore des perturbations de l’incitation au capital et de la base des dépenses de R & D. après l’élimination des facteurs pertinents, le taux de croissance du côté des bénéfices devrait être légèrement inférieur au taux de croissance du côté des revenus. En ce qui concerne le Sous – secteur, les ventes de valves Q1 ont atteint + 44,91% d’une année sur l’autre et ont continué de croître rapidement. Le revenu des valves cardiaques a augmenté de 36,24% par rapport à l’année précédente; Le segment patch a augmenté de 13,59% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une croissance solide.
La recherche et le développement de l’entreprise progressent sans heurt, la disposition des valves s’améliore progressivement et le développement à long terme est réalisable. Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a continuellement augmenté ses investissements dans la recherche et le développement. En 2021, les dépenses annuelles de recherche et de développement se sont élevées à 58,9 millions de RMB, ce qui représente 23,39% des revenus d’exploitation, assurant ainsi le d éveloppement complet des essais cliniques. À l’heure actuelle, l’entreprise fait des progrès cliniques en douceur. Récemment, tous les patients ont été inclus dans le Groupe avec des produits de poids lourd, tels que la valve moyenne de dilatation globulaire, le produit tavr de dilatation globulaire et le patch ophtalmique. On s’attend à ce que ces produits soient mis sur le marché en 2023 / 24. Si tous ces produits sont mis sur le marché, les bénéfices de l’entreprise entreront dans la phase d’éclosion. Nous nous attendons à ce que les revenus et les bénéfices de l’entreprise s’accélèrent trimestriellement en 2022. D’une part, l’entreprise se concentre principalement sur l’intégration clinique des produits de base, et les ventes de l’entreprise seront encore renforcées après l’intégration; D’autre part, avec l’augmentation du nombre d’admissions dans les volets chirurgicaux de l’entreprise, la mise à niveau des volets chirurgicaux (volets chirurgicaux extensibles limités) sera cotée en bourse, et les coûts de recherche et de développement, les facteurs d’incitation au capital seront progressivement éliminés. La qualité de l’exploitation de l’entreprise s’améliorera continuellement et le développement à long terme mérite d’être attendu.
L’entreprise est une entreprise de sector – forme de matériaux de tissus biologiques, la durabilité à long terme a été vérifiée, la valeur de la sector – forme est progressivement mise en évidence. L’avantage de base de l’entreprise réside dans le traitement des Biomatériaux. La durabilité de la valve biologique chirurgicale a été pleinement vérifiée. Il y a aussi des Patches et des cardiopathies congénitales. Nous pensons que l’espace futur pour les Patches et les cardiopathies congénitales est également grand. Actuellement, l’entreprise a réservé des Patches herniales, Des Patches cérébrales, des Patches pulmonaires, des Patches ophtalmiques, des tubes valvulaires sans stent, des Patches cardiaques et d’autres produits, et la valeur de la sector – forme est progressivement mise en évidence.
En raison de l’excellente vente de valves et de plaques cardiaques, nous avons légèrement augmenté nos revenus d’exploitation. Après déduction du paiement des actions, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 160 / 242 / 438 millions de RMB (anciennement 159 / 237 millions de RMB pour 22 – 23) en 2022 – 24. Compte tenu du fait que la compagnie dispose d’un pipeline de réserve suffisant (Valve moyenne, Valve Interventionnelle tavr, patch ophtalmique, patch vasculaire, etc.) et que les essais cliniques progressent bien à l’avenir, Nous maintenons le prix cible initial de 207,59 RMB selon la méthode d’évaluation du DCF et maintenons la cote « achat ».
Conseils sur les risques
Les risques liés à l’échec de la recherche et du développement; Le risque que les produits ne soient pas vendus comme prévu; Risque de baisse des prix en raison de l’achat en volume et de l’intensification de la concurrence; Le taux de marché des valves était inférieur aux prévisions; Et les risques tels que l’évaluation défavorable si les hypothèses ne répondent pas aux attentes
