Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) ( Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
Principaux points de vue
Les résultats au bas du cycle ont encore fortement augmenté contre la tendance, les résultats se sont améliorés d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. La société a publié le rapport annuel 2021: face aux facteurs défavorables de la concurrence féroce sur le marché de la fluorochimie des activités de base, la société continue de réagir activement aux changements du marché, de réaliser une augmentation de la production, des ventes, des revenus et des bénéfices, et de promouvoir régulièrement le développement de haute qualité: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 986 milliards de RMB (12,03% d’une année sur l’autre); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1109 milliard de RMB (YOY + 106287%). 2021q1 – Q4, les résultats de l’entreprise s’améliorent continuellement d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, et le taux de croissance des bénéfices de l’entreprise est beaucoup plus élevé que le taux de croissance des revenus. Parmi eux, au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5363 milliards de RMB (YOY + 4,28%) et un bénéfice net de 851 millions de RMB (YOY + 139547%), dépassant nos attentes antérieures. Dans l’ensemble, tout au long de l’année 2021, l’entreprise a continué d’améliorer la distribution industrielle, de saisir les possibilités du marché et d’ajuster activement la structure des produits afin de saisir des parts de marché. Nous espérons que l’entreprise saisira les possibilités offertes par l’évolution du paysage industriel à l’avenir.
Excellente capacité de contrôle des coûts, bénéficiant de la hausse des prix des produits et du volume continu des activités principales. En 2021, les prix moyens des matières premières fluorochimiques, des réfrigérants, des Fluoropolymères et des produits chimiques fins fluorés de l’entreprise ont augmenté respectivement de 80,91%, 41,58%, 39,01% et 6,27% d’une année sur l’autre; La production de réfrigérants fluorés de troisième génération (HFC) et de polymères fluorés a augmenté de 2,61% et 31,52% respectivement par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021q4, le volume et le prix des réfrigérants de l’entreprise ont augmenté et le prix des produits polymères a fortement augmenté; Dans le même temps, en ce qui concerne les coûts, l’entreprise a soigneusement organisé la production et l’exploitation, exploité le potentiel d’amélioration de l’efficacité, d’économie d’énergie et de réduction de la consommation, ainsi que l’achat d’opportunités, ce qui a permis de mieux contrôler l’impact négatif de l’augmentation substantielle des coûts d’exploitation causée par l’augmentation trop rapide des prix des matières premières, et l’impact final des coûts Au fur et à mesure que le paysage concurrentiel de l’industrie tend à se concentrer, nous nous attendons à ce que les réfrigérants de troisième génération connaissent une reprise vigoureuse. L’entreprise dispose d’avantages complets en matière d’intégration de la chaîne industrielle, maintient un fonctionnement efficace contre la tendance et dirigera la reprise du cycle à l’avenir.
Développer une chaîne industrielle élargie de produits chimiques fluorés à haute valeur ajoutée et promouvoir activement l’industrialisation des produits de refroidissement utilisés dans les centres de données. En plus de promouvoir activement la construction de matériaux Lithium – électricité tels que le projet PVDF, Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) La capacité prévue du projet de liquide de refroidissement par immersion de l’entreprise est de 5 000 tonnes par an, dont la phase I du projet de 1 000 tonnes par an est en construction. Nous espérons qu’à l’avenir, l’entreprise continuera d’accroître la production de produits chimiques fluorés à haute valeur ajoutée tels que les Fluoropolymères, les produits chimiques fluorés fins et les liquides de refroidissement fluorés par l’exploitation du potentiel de production, les économies d’énergie et la réduction des émissions, la réduction des coûts et l’optimisation de La structure, afin de réaliser un développement de haute qualité.
Indice de risque: faible demande de fluorochimie; Le calendrier de mise en service du projet est inférieur aux prévisions; Les prix des produits ont fortement chuté, etc.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Au cours des dernières années, l’entreprise a saisi l’occasion du marché, a activement encouragé l’optimisation de la structure des produits chimiques fluorés, a constamment renforcé la compétitivité de base et a consolidé sa position de géant chimique fluoré. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 16,22 / 24,80 / 2916 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 46,2% / 52,9% / 17,6%; EPS dilué = 0,60 / 0,92 / 1,08 Yuan, correspondant au cours actuel des actions correspondant à PE = 19,2 / 12,6 / 10,7x. Maintenir la cote d’achat
