Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Le 21 avril, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022, le chiffre d’affaires du premier trimestre de la compagnie s’élevait à 1,25 milliard de RMB, soit une diminution de 16,4%; Le bénéfice net pour la mère est de 50 millions de RMB, soit une diminution de 85,0%. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 420 millions de RMB. La marge brute d’un seul trimestre était de 23,4%, soit une baisse de 8,9 PCT et une baisse de 14,8 PCT par rapport à l’année précédente.
Points clés à l’appui des notations
De nombreux facteurs ont entraîné une baisse des résultats du premier trimestre: l’entreprise est le chef de file du ciment dans l’est du Guangdong. Les ventes de ciment ont été sous pression en raison des conditions météorologiques pluviales au premier trimestre, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices en raison de la hausse des coûts du charbon et des pertes flottantes dans les investissements en valeurs mobilières. Au premier trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1,25 milliard de RMB, soit une diminution de 16,4%; Le bénéfice net pour la mère est de 50 millions de RMB, soit une diminution de 85,0%.
Le temps pluvial comprime les ventes de ciment, la hausse des prix est inférieure à la hausse des coûts: Au cours du premier trimestre de 2022, les jours de précipitations dans la province de Guangdong ont augmenté et les précipitations totales ont augmenté. Selon les données de wheata, le nombre de jours de précipitations dans l’est du Guangdong où se trouve la compagnie et dans la région de Dawan, où la construction d’immobilisations est en plein essor, a augmenté de 15 à 30 jours par rapport aux années précédentes, ce qui a eu un certain impact sur la construction en aval. Au premier trimestre, les ventes de ciment de l’entreprise se sont élevées à 3485 millions de tonnes, soit une diminution de 25,4%. Nous avons calculé que le prix unitaire du ciment de l’entreprise était de 352,6 yuan RMB, soit une augmentation de 10,2%; Le coût par tonne est de 266,1 yuans, soit une augmentation de 26,7%; Le bénéfice brut par tonne est de 86,5 yuans, diminué de 21,3%. Au premier trimestre, les prix du charbon ont augmenté plus rapidement que les prix des produits, ce qui a entraîné une réduction des marges brutes par tonne. Par rapport à la fin de 2021, le prix du charbon a augmenté de 740 yuans par tonne, soit 70,5%.
Le prix du charbon a diminué et les résultats devraient être complétés: depuis avril, le prix du charbon a progressivement diminué. Le 20 avril, la réunion ordinaire de la Chine a fixé le statut énergétique principal du charbon. Au cours de l’année, ou avec une nouvelle capacité de production de 300 millions de tonnes, le prix du charbon devrait revenir à une fourchette raisonnable. En outre, à mesure que la température se réchauffe et que la demande de ciment est soutenue par des projets d’infrastructure, la performance de l’entreprise devrait être compensée.
Évaluation
Les résultats de l’entreprise n’ont pas été aussi bons que prévu. Compte tenu de la baisse des prix du charbon et de la possibilité d’une reprise des résultats, nous maintenons nos prévisions de bénéfices initiales. On estime que le revenu de la société sera de 8,75 milliards de RMB, 9,18 milliards de RMB et 9,95 milliards de RMB en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 20,8, 22,3 et 2,45 milliards de RMB; Le SPE est respectivement de 1,75, 1,87 et 2,06 yuan. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Principaux risques liés à la notation
Le prix du charbon a continué d’augmenter, l’investissement dans la construction d’immobilisations a augmenté plus lentement que prévu, le démarrage de l’immobilier a continué de baisser et les jours d’eau de pluie ont augmenté.
