Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) ( Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) )
2021q4 les résultats d’un seul trimestre ont augmenté de 3 271,7% d’une année sur l’autre, la marge de l’industrie s’est continuellement améliorée et la cote d ‘« achat » a été maintenue.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4048 milliards de RMB, en hausse de 48,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 536 millions de RMB, en hausse de 141,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 484 millions de RMB, en hausse de 218,3% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 293 millions de RMB, en hausse de 3 271,7% d’une année sur l’autre et de 188,9% d’une année sur l’autre. Le rendement de l’entreprise répond à nos attentes. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées de la société et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 8,35, 11,02 et 17,74 milliards de RMB, et que le SPE sera de 1,37, 1,81 et 2,91 RMB / action respectivement. Le prix actuel des actions correspond à PE 13,6, 10,3 et 6,4 fois, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
R142b une situation de pénurie ou de pénurie persistante de réfrigérants HFC peut avoir des chances d’inverser la tendance
En 2021, les ventes externes de réfrigérants fluorés, d’agents moussants fluorés et de fluorure d’hydrogène de l’entreprise étaient respectivement de 12,8, 16 et 77 000 tonnes; Les recettes ont atteint respectivement 3,02, 2,5 et 590 millions de RMB; Le prix moyen annuel est respectivement de 2,4%, 16,6% et 8 000 yuan / tonne, soit + 56,7%, – 9,5%, + 32,0% d’une année sur l’autre, dont + 179,5%, + 21,4%, + 71,9% d’une année sur l’autre, et + 64,6%, + 27,1%, + 34,6% d’une année sur l’autre. L’entreprise dispose d’une capacité de production de 42 000 tonnes de r142b à emporter, qui bénéficie de la croissance rapide de la demande de PVDF en aval, de la pénurie de r142b en tant que matière première de PVDF, de la forte augmentation des prix et de la forte augmentation de la marge brute du produit. Selon les données de Baichuan yingfu, le prix annuel moyen (taxes comprises) de r142b en 2021 était de 83 000 yuan / tonne, en hausse de 425,0% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen du 2022q1 a atteint 193000 yuan / tonne, en hausse de 750,4% d’une année sur l’autre et de 8,2% d’une année sur l’autre. La structure de l’offre et de la demande de r142b, qui est utilisée comme matière première pour le PVDF, est difficile à inverser à court terme et devrait continuer à générer des marges plus élevées pour l’entreprise. L’heure d’obscurité est passée dans l’industrie des réfrigérants, et le point d’inflexion de la tendance de l’industrie des réfrigérants est proche à mesure que les attentes en matière de quotas d’atterrissage sont claires. La capacité de production de r32, r125, R134a, R22 et r142b de l’entreprise est respectivement de 4, 5,2, 6,5, 144 et 42 000 tonnes. En tant que chef de file de l’industrie chinoise des réfrigérants, l’augmentation du cycle de haute certitude de l’industrie des réfrigérants à l’avenir apportera à l’entreprise une plus grande élasticité de performance.
Extension de la chaîne industrielle des produits chimiques fluorés et développement vers le domaine des polymères fluorés
La compagnie a l’intention de modifier le projet initial de 10 000 tonnes / an de pentafluoropropane en 5 000 tonnes / an de FEP et 5 000 tonnes de PVDF, avec un investissement total estimé à 1,08 milliard de RMB et une période de construction de deux ans. Cela signifie que l’entreprise entrera officiellement dans le domaine des Fluoropolymères et étendra davantage la chaîne industrielle des fluorochimiques. En outre, des projets tels que lifsi, LiPF6, Pentafluorure de phosphore de haute pureté, transformation technique et expansion de la production d’ahf et production de R116 sont en cours de réalisation.
Conseils sur les risques: risques liés à la sécurité de la production, risques liés aux changements de politique, faible consommation finale, etc.
