Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Principaux points de vue
En raison de la baisse des prix des porcs et de la hausse des prix des denrées alimentaires, la performance de l’entreprise en 2021 a été fortement sous pression. Le chiffre d’affaires de la société en 2021 s’élevait à 64965 milliards de RMB, soit – 13,31% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de – 13 404 milliards de RMB, soit – 280,51% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – activités, le secteur de l’élevage de poulets de chair s’est nettement réchauffé, avec un chiffre d’affaires de 30328 milliards de RMB, soit + 24,84% d’une année sur l’autre, Représentant 46,69% du chiffre d’affaires total. En 2021, les ventes de poulets de chair se sont élevées à 1086 milliards de RMB, avec un chiffre d’affaires de 28753 milliards de RMB et un prix moyen de 26,48 RMB / poulets, avec des variations annuelles de + 4,73%, + 23,41% et Sous l’influence de la baisse des prix des porcs et de la hausse des prix des denrées alimentaires, le secteur de l’élevage de porcs de boucherie a subi des pressions sur ses résultats à court terme, avec un revenu total de 29 494 milliards de RMB, soit – 36,36% d’une année sur l’autre, Représentant 45,41% du revenu total. En 2021, le nombre de porcs de boucherie commercialisés a atteint 13 217400, avec un revenu de 27 142 milliards de RMB et un prix moyen de 17,41 RMB / kg, avec des variations annuelles de + 38,47%, – 31,86% et – 48,12%.
Le coût de l’élevage porcin s’est nettement amélioré et l’avantage financier a permis d’accroître régulièrement la capacité de production au bas du cycle. Depuis 2021, le coût des porcs vivants de l’entreprise a continué de s’améliorer. En janvier 2022, le coût global était inférieur à 9 yuan / kg. Entre – temps, l’entreprise a continuellement optimisé la structure des porcs reproducteurs et la qualité des porcs reproducteurs a augmenté régulièrement. Jusqu’à la fin de 2021, l’échelle des stocks de truies reproductrices de haute qualité de l’entreprise a atteint 1 à 1,1 million de porcs. Depuis 2021q3, le nombre moyen de porcs de l’entreprise a été maintenu à 10,1 – 10,3. Selon l’annonce de la compagnie, le volume cible de la compagnie en 2022 est d’environ 18 millions de têtes, et la production devrait continuer à augmenter régulièrement. En outre, face au risque de pénurie de liquidités au bas du cycle des prix des porcs, l’entreprise a fait des réserves de fonds suffisantes. D’une part, la société a émis 9 297 millions d’obligations convertibles en avril 2021, dont 4 252 millions de RMB destinés à des projets d’élevage de porcs, 1 136 millions de RMB destinés à des projets d’élevage de poulets, 1 130 millions de RMB destinés à des projets d’élevage de sauvagine et 2 779 millions de RMB destinés à compléter le Fonds de roulement. D’autre part, la compagnie dispose d’un stock de trésorerie abondant. À la fin de 2021, la compagnie disposait d’un stock de trésorerie et d’équivalents de trésorerie d’environ 10315 milliards de RMB, ce qui a permis d’augmenter les réserves de capital anti – risque et de contrôler efficacement le rythme normal de la production et de l’exploitation.
L’élevage de poulets jaunes a connu une expansion constante, avec un cycle plus chaud ou une amélioration des bénéfices. En 2021, la situation générale du marché de l’élevage de volaille s’est améliorée. Les résultats de la production de l’industrie de l’élevage de volaille de l’entreprise ont maintenu le niveau historiquement élevé de l’entreprise pendant de nombreux mois consécutifs. Bien que le coût de l’élevage ait été augmenté en raison de l’augmentation continue du prix des matières premières pour aliments des animaux, la rentabilité globale de l’industrie de l’élevage de volaille de l’entreprise a été améliorée. La marge brute de l’industrie de l’élevage de volaille de l’entreprise a augmenté de 8,62% à 9,00% par rapport à la même période de Un record annuel. En outre, l’entreprise a continué d’ajouter des activités d’abattage et de préfabrication de volailles, avec des ventes de poulet frais atteignant 150 millions en 2021, en hausse de 18,33% par rapport à l’année précédente; Les ventes de canards frais se sont élevées à 9878600, en hausse de 313,31% d’une année sur l’autre. Les ventes de légumes préfabriqués ont atteint 16889 tonnes, la valeur ajoutée des produits a continué d’augmenter et la stabilité des bénéfices a été encore renforcée.
Conseils sur les risques: des épidémies incontrôlables se produisent dans le processus d’élevage et le prix des céréales augmente considérablement, ce qui augmente le coût des aliments pour animaux.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Les activités d’élevage de porcs et de poulets à plumes jaunes de l’entreprise occupent une position de premier plan dans l’industrie. En 2022, l’entreprise devrait continuer à réduire régulièrement les coûts et à accroître l’efficacité grâce à une gestion raffinée, afin de bénéficier d’un bonus d’augmentation du volume et des prix résultant de l’inversion du cycle. On estime que le bénéfice net attribuable à la société au cours des 22 à 24 années sera de – 39,61 / 100,27 / 24977 milliards de RMB, ce qui correspond à EPS de – 0,62 / 1,58 / 3,93 RMB et à PE du cours actuel des actions de – 34,9 / 13,8 / 5,5x.
