Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Principaux points de vue
En 2021 et 22q1, le bénéfice net attribuable au parent était respectivement de + 21,03% / + 44,16% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4633 milliards de RMB, soit + 23,47% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère était de 576 millions de RMB, soit + 21,03% d’une année sur l’autre, déduction faite du bénéfice non net de + 20,89% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires du 21q4 était de + 10,92% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère de + 10,90% d’une année sur l’autre, ce qui a ralenti la croissance par rapport aux trois premiers trimestres en raison de l’ajustement de la structure d’entreprise de la société; Au cours des 22 dernières années, le chiffre d’affaires de Q1 a augmenté de 38,53% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère a augmenté de 44,16% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur à la médiane des prévisions de rendement antérieures; Sous la pression de l’environnement de consommation, l’entreprise s’appuie sur la mise à niveau des produits et la force en ligne pour réaliser une croissance accélérée contre la tendance.
Fractionnement des revenus: la proportion en ligne continue d’augmenter, Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) / color Begonia montre des yeux brillants. Sous – canaux, 21 ans en ligne + 49,54%, 84,93% et + 14,92 PCT, dont 45% de tmall +, 15% de secousses sonores et 10% de JD; La proportion hors ligne était de – 38,03% d’une année sur l’autre, soit 15,07%. Sous l’influence de l’épidémie et de l’ajustement actif de l’entreprise, une certaine contraction s’est produite, dont – 40,52% dans les magasins spécialisés de produits chimiques quotidiens d’une année sur l’autre; On s’attend à ce que l’entreprise maintienne une croissance rapide de plus de 40% en ligne au cours du premier trimestre de 22 ans et qu’elle diminue à deux chiffres sous la pression de la reprise de l’épidémie. Sous – marques, Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) en 21 ans représente 82,87% et + 3,21 PCT par rapport à l’année précédente, dont 25% de grandes pièces de l’année dernière, Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Le chiffre d’affaires de la deuxième marque Caitang s’est élevé à 245 millions de RMB, soit 5,33%; L’ajustement actif des activités des agences transfrontalières a chuté de 34,0%. En outre, le côté bénéfice prévoit une perte de 10 millions de yuefty + et une perte de 10 millions de yuefty + pour la nouvelle marque Caitang au cours des 21 dernières années. Cette année, il est prévu que d’autres pertes seront réalisées avec l’effet d’échelle.
Exploitation rentable: sur la base d’un grand produit unique + canal + marketing, la rentabilité est continuellement améliorée par de multiples dimensions. La marge bénéficiaire brute de 21 ans était de 66,46%, soit + 2,90 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la part des revenus des ventes directes en ligne et de l’augmentation du niveau des prix unitaires des clients dans le cadre de la stratégie des grands produits; Au premier trimestre de 22 ans, la marge bénéficiaire brute de la société était de 67,57%, soit + 3,16 PCT par rapport à l’année précédente; Du côté des coûts, le taux de vente sur 21 ans est passé de + 3,09 PCT à 42,98%, principalement en raison de l’augmentation des investissements liés à l’incubation de nouvelles marques et au remodelage de la marque. Taux de gestion de – 0,29 PCT à 5,12% d’une année sur l’autre; Taux R & D 1,65%; Le nombre de jours de rotation des stocks sur 21 ans est resté stable pendant 106 jours; D’une année sur l’autre, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs a varié de 7 à 16 jours; Les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 829 millions de RMB, soit + 150,24% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la promotion des mesures de déstockage hors ligne (stocks des concessionnaires) et de déstockage (diminution des créances).
Conseils sur les risques: le lancement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes, l’épidémie a entraîné des obstacles logistiques répétés, etc.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat. Dans l’environnement de consommation actuel complexe et changeant, l’entreprise a encore obtenu une forte croissance; À court terme, la production de l’entreprise se poursuit normalement et l’offre est stable. À moyen et à long terme, grâce à la mise en œuvre continue de la stratégie des grands produits, à l’exploration active des nouveaux canaux et à l’accélération de la mise en page de la matrice Multi – marques, l’entreprise s’attend à un développement stable et rapide des performances réelles. Sur la base de la mise à niveau des produits de l’entreprise et du bon développement de la nouvelle marque, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société mère sera de 7,3 / 9,0 / 1,09 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 27 / 23 / 21%; Dilué EPS = 3,64 / 4,48 / 5,44 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 50 / 41 / 33x, maintenir la cote « achat ».
