Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Événements
Le 21 avril, la compagnie a publié un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans. Le chiffre d’affaires de la compagnie en 21 ans / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice non net déduit (à l’exclusion de l’impact de la dépréciation de l’achalandage en 20 ans) était de + 44,8% / + 25,2% / + 32,7% à 183,4 / 16,6 / 1,43 milliard de RMB d’une année sur l’autre. Le régime de dividende consiste à transférer 3 actions supplémentaires par 10 actions et à verser 13,2 yuans (taxes comprises). Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 / bénéfice net attribué à la société mère / bénéfice non net déduit est de + 20,1% / + 15,1% / + 20,3% à 45,4 / 4,4 / 380 millions de RMB d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le 22q1 fonctionne mieux et le bénéfice non net déduit est légèrement supérieur aux attentes.
Bref commentaire
La croissance des ventes intérieures a été résiliente et la croissance des ventes à l’exportation a dépassé les attentes: Au cours des 21 dernières années, les ventes intérieures / à l’exportation de l’entreprise ont augmenté de + 40% / + 48,7% à 107,1 / 6,92 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, dont + 20,4% / + 24,2% à 30,9 / 1,89 milliards de RMB au 21q4. En ce qui concerne les ventes intérieures, on s’attend à ce que l’optimisation de l’état des magasins, la superposition et l’amélioration du tableau des moments des produits contribuent à une nouvelle augmentation des revenus des magasins individuels, et on s’attend à ce que la croissance des lits souples et des matelas dépasse 23% dans 22q1 les ventes intérieures de l’entreprise ont été touchées par l’épidémie, mais les revenus devraient encore augmenter de 15%. Parmi eux, les matelas à haut potentiel et les matelas personnalisés continuent de croître rapidement, respectivement + 26% / + 20%. En ce qui concerne les ventes à l’étranger, 22q1 s’appuie sur le développement des ventes à l’étranger de matelas de marque gujia et prévoit une croissance des revenus de plus de 28%.
La pression sur les matières premières s’est atténuée et l’élasticité des bénéfices d’exportation sur 22 ans est disponible: la marge bénéficiaire brute de la société sur 21 ans est passée de – 1,1 PCT à 28,9% d’une année sur l’autre, ce qui est principalement attribuable à la hausse des prix des matières premières, à l’exception de l’incidence prévue de la perception et du paiement des frais de transport maritime pour le compte de la société de 0,4 PCT En ce qui concerne le taux de dépenses, à l’exception du taux de dépenses financières de – 0,6 PCT, le reste de la compagnie est relativement stable au cours des 21 dernières années. La marge bénéficiaire brute de 21q1 est passée de + 0,7pct à 29,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction de la pression sur les coûts des matières premières de Q1 et de l’augmentation des prix des produits de l’entreprise, et la marge bénéficiaire brute des ventes intérieures et extérieures devrait augmenter. Jusqu’au 15 avril, le prix moyen du polyéther à bulles molles a chuté de près de 30% par rapport au prix moyen de l’année dernière, et la marge brute d’exportation devrait montrer de l’élasticité. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des ventes / gestion (y compris la recherche et le développement) / dépenses financières est respectivement de + 0,5 PCT / – 0,1 PCT / + 0,4 PCT par rapport à l’année précédente.
Les avantages opérationnels de la catégorie complète + multi – marques sont mis en évidence, et le système de concessionnaires est renforcé pour montrer la confiance: dans le domaine du marketing intérieur, l’entreprise a montré ses avantages à partir de multiples dimensions: 1) personnaliser la mise en page prospective de l’entreprise pendant de nombreuses années et accumuler suffisamment d’expérience; Afin de s’adapter à la tendance à la fusion des catégories et des ventes, la structure organisationnelle de l’entreprise a été ajustée en conséquence, la sector – forme de produits a été établie et l’état des magasins a été optimisé de façon synchrone. On estime que la proportion de magasins Q1 + magasins complets a dépassé 38%; L’entreprise prévoit de mettre en place un centre de vente au détail régional et des entrepôts pilotes pour fournir des services afin d’aider les concessionnaires à approfondir leurs capacités et à faciliter l’intégration des canaux et des catégories de l’entreprise. L’amélioration du système de marque de superposition de premier plan pour la fusion de catégories favorisera considérablement la croissance continue des trois catégories à haut potentiel de personnalisation + fonction + matelas. La voie de croissance des ventes intérieures de l’entreprise est claire. L’achèvement récent du plan d’augmentation de la participation des concessionnaires dans la phase II démontre davantage la confiance.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le SPE sera de 3,36 RMB, 4,11 RMB et 5,01 RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le PE correspondant au cours actuel des actions sera de 17x / 14x / 12x, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les progrès de la fusion des catégories sont inférieurs aux attentes; Augmentation substantielle des prix des matières premières; Les usines à l’étranger sont moins efficaces que prévu.
