Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4633 milliards de RMB / YOY + 23,47%, un bénéfice net de 576 millions de RMB / YOY + 21,03% pour la société mère, un bénéfice non net de 568 millions de RMB / YOY + 20,89% pour la société mère, un bénéfice non net de 803 millions de RMB provenant principalement de subventions gouvernementales de 15,45 millions de RMB, un flux de trésorerie opérationnel net de 830 millions de RMB et un bénéfice net de 150,24% pour la société mère. Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1621 milliard de RMB / YOY + 10,92%, un bénéfice net de 212 millions de RMB pour la société mère, YOY + 2,12%, et un flux de trésorerie opérationnel net de 339 millions de RMB / YOY + 171,20%. Grâce à une forte augmentation des ventes directes en ligne, 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1254 milliard de RMB / YOY + 38,53%, un bénéfice net de 158 millions de RMB / YOY + 44,16% et un flux de trésorerie opérationnel net de 342 millions de RMB / YOY + 521,66%.
Les canaux en ligne continuent d’augmenter et les catégories de maquillage coloré sont belles. Sous – canaux: les canaux en ligne continuent d’augmenter fortement et les canaux hors ligne sont piégés dans des épidémies répétées. Canaux en ligne: en 2021, le revenu atteint 3924 milliards de RMB / YOY + 49,54%, ce qui représente une augmentation de 14,92 PCT à 84,93% du revenu total, dont 45% de tmall +, 15% de jiaoyin +, 10% de JD; Canal hors ligne: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 696 millions de RMB / YOY – 38,03%, ce qui représente une baisse de 14,92 PCT à 15,07% du chiffre d’affaires total. En ce qui concerne les sous – marques, la marque principale Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) : en 2021, le chiffre d’affaires réalisé était de 3829 milliards de RMB / YOY + 28,25%, ce qui représente une augmentation de 3,21 PCT à 82,87%. En 2021, l’entreprise a lancé la version 2.0 de “Ruby” et “shuangkang” essence, et a poussé “source power”, “Bowling Blue Bottle” et “Feather sense sunproof”. Le chiffre d’affaires annuel des grandes commandes représentait 25% +, dont les grandes commandes de tmall Channel représentaient 60% +, et les grandes commandes de tremblant Channel ont été nouvellement ouvertes au Q1, avec un rapport de 10% +, Q2 devrait augmenter considérablement; Caitang: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 246 millions de RMB / YOY + 103,48%, ce qui représente une augmentation de 2,10 PCT à 5,33%. 2022q1 les nouvelles marques ont toutes été transformées en bénéfices, y compris Caitang, yuefutii et youzilai. Vue par catégorie: basée sur les soins de la peau, le maquillage est puissant. Soins de la peau: en 2021, le revenu atteindra 3978 milliards de RMB / YOY + 22,70%, soit une diminution de 0,4 PCT à 86,10%; Cosmétiques de couleur: en 2021, le chiffre d’affaires atteint 618 millions de RMB / YOY + 32,97%, ce qui représente une augmentation de 0,97 PCT à 13,38%.
La marge brute a fortement augmenté et le taux des dépenses de vente a augmenté à court terme dans le cadre de l’incubation et de la restructuration de la marque. En 2021, la marge brute a augmenté de 2,91 PCT à 66,46%, principalement en raison de l’augmentation de la part des revenus en ligne, de l’augmentation structurelle de la marge brute pour les grands produits et de l’augmentation de la part des autoensemencements; Le taux d’intérêt net a légèrement diminué de 0,02 PCT à 12,02%. Le taux des frais de vente a augmenté de 3,05 PCT à 42,98% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais de promotion due à l’incubation de nouvelles marques et au remodelage de la marque. Le taux des d épenses de gestion a diminué de 0,32 PCT à 5,12%, le taux des dépenses de R & D a diminué de 0,27 PCT à 1,65%, principalement en raison de certains investissements de R & D sous forme d’investissements en capitaux propres, en outre, avec l’institut de microbiologie de l’académie chinoise des sciences, l’université de technologie du Zhejiang, BASF China, Ashland China, DSM Shanghai, Espagne lipotrues. Shenzhen zhongkexinyang et d’autres instituts de recherche de première ligne et fournisseurs de matières premières entretiennent des relations de coopération en matière de recherche et de développement. 2022q1: la marge brute a continué d’augmenter de 3,16 PCT à 67,57%, tandis que la marge nette a augmenté de 1,7 PCT à 13,50%. Le taux des frais de vente a augmenté de 0,65 PCT à 42,37%, le taux des frais généraux a diminué de 0,62 PCT à 5,16%, le taux des frais de recherche et de développement a augmenté de 0,44 PCT à 2,39%.
La situation de trésorerie s’est considérablement améliorée et la capacité opérationnelle est restée stable. L’amélioration significative des flux de trésorerie d’exploitation nets est principalement due à l’amélioration de la capacité de remboursement des ventes et à la baisse des paiements de marchandises d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la capacité opérationnelle, le chiffre d’affaires des comptes débiteurs a augmenté de 6,35 à 21,88 fois, principalement en raison de l’augmentation des revenus et de la forte baisse des comptes débiteurs à la fin de l’année; Le chiffre d’affaires des stocks a diminué de 0,11 à 3,39 fois.
Suggestion d’investissement: on estime que la société réalisera un bénéfice net de 7,10 / 8,76 / 1054 milliard de RMB pour la société mère de 22 à 24 ans, avec un taux de croissance de 23,2% / 23,4% / 20,3%. Correspond à 22 – 24 ans pe51 / 42 / 35x et maintient la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: la concurrence dans l’industrie accroît les risques, le lancement de nouveaux produits n’est pas prévu et la chaîne d’approvisionnement est interrompue.
