Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) commentaires sur les rapports annuels et trimestriels

Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) ( Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )

Événement: la compagnie a récemment publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 22 / Q1, et a réalisé un chiffre d’affaires de 1103 milliard de RMB en 2021, en hausse de 30,81 Hng; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 570 millions de RMB, en hausse de 27,45%. 22 / Q1, avec un chiffre d’affaires de 202 millions de RMB, diminué de 36,46%; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 90 765900 RMB, soit une diminution de 46,28%; Le bénéfice de base par action est de 0,2 yuan. Les commentaires sont les suivants:

Le rendement du Q1 a diminué, principalement en raison de la baisse des semis de porcs. 22 / Q1, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 203 millions de RMB, dont 97% pour les produits de semis de porc. 21 / Q1, avec un chiffre d’affaires de 319 millions de RMB, l’entreprise a atteint le niveau le plus élevé de l’histoire de Q1. Les revenus ont diminué de 36% d’une année sur l’autre par rapport à la base élevée de 21 / Q1, mais ils demeurent supérieurs au niveau de 20 / Q1. Nous croyons que les ventes de produits de semis de porc de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre ou que c’est la principale raison de la baisse des revenus. La baisse des ventes de semis de porcs a été principalement influencée par deux facteurs: premièrement, la perte de l’élevage de porcs en aval a entraîné une réduction significative des temps d’immunisation des porcs; Deuxièmement, la préparation des marchandises à l’avance par certains clients au cours de la période 21 / Q4 a également eu une incidence sur les ventes de produits au cours de la période 22 / Q1. En outre, l’entreprise a fait don de biens aux clients, ce qui a eu une incidence sur le prix de vente unitaire et la marge bénéficiaire brute des produits. 22 / Q1, avec une marge brute de 72,95%, en baisse de 10,8 points de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier. On s’attend à ce que les prix de vente des produits et la marge brute reviennent progressivement à des niveaux normaux à mesure que les prix des porcs augmenteront au cours du deuxième semestre.

La matrice des produits est élargie et l’avantage concurrentiel est renforcé. En 2021, l’entreprise a obtenu le certificat d’enregistrement de médicaments vétérinaires pour cinq produits, dont le vaccin inactivé par délétion du gène ge de la pseudorage porcine (souche hnx – 12) et le vaccin vivant contre l’encéphalite B porcine (souche sa14 – 14 – 2), et le nombre cumulé de produits certifiés de médicaments vétérinaires est passé de 33 à 38. Les cinq produits susmentionnés ont été approuvés successivement pour la commercialisation en 2022; Quatre produits, dont le vaccin vivant de délétion génique contre la pleuropneumonie infectieuse porcine (souche App – HB – 04m), le vaccin inactivé contre le Circovirus porcin de type 2 et le vaccin inactivé contre l’Haemophilus parasuis sous – Unité II, ont été examinés et testés, et un nouveau certificat de médicament vétérinaire est sur le point d’être obtenu; De plus, l’entreprise des semis de porcs, d’oiseaux et d’animaux de compagnie a plusieurs produits à divers stades de préparation avant leur mise sur le marché. Nous croyons qu’avec l’expansion de la matrice de produits, l’avantage futur de l’entreprise dans le domaine des produits biologiques animaux sera encore renforcé.

La construction de capacités de production s’est poursuivie régulièrement et a jeté les bases solides du développement futur de l’entreprise. En 2021, tout en stabilisant la production dans les ateliers d’origine, l’entreprise a ajouté huit lignes de production et a obtenu la certification GMP. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de 19 lignes de production de produits biologiques et de 3 lignes de production de réactifs de diagnostic, qui sont l’une des lignes de production de vaccins vétérinaires les plus complètes en Chine.

L’entreprise est le leader des produits biologiques non puissants pour porcs en Chine, avec des avantages évidents en matière de recherche et de développement et de produits, donnant une note d’achat. L’entreprise est le premier fabricant de vaccins non puissants pour porcs en Chine, avec une part de marché de premier plan. En 2020, la société se classait au deuxième rang pour les recettes de vente sur le marché chinois des produits biologiques vétérinaires à vaccination obligatoire non étatique et au premier rang pour les recettes de vente sur le marché chinois des produits biologiques porcins à vaccination obligatoire non étatique. Parmi eux, de 2016 à 2020, la part de marché du vaccin contre la pseudorage porcine s’est classée au premier rang pendant cinq années consécutives, tandis que la part de marché du vaccin contre la pneumonie mycoplasmique porcine et du vaccin combiné contre la gastro – entérite porcine et la diarrhée s’est classée au premier rang en Chine pendant deux années consécutives. L’entreprise dépend de l’université agricole de Chine centrale et dispose d’une sector – forme intégrée de recherche et de développement et de nombreux produits lourds. Les avantages de la recherche et du développement sont évidents. En 2021, la société a investi 80 millions de RMB dans la recherche et le développement, soit une augmentation de 35,42%; Une nouvelle sector – forme de vaccin recombinant vecteur d’adénovirus et une sector – forme de développement et de création de produits biologiques ont été mises au point. Nous sommes optimistes quant à l’avantage concurrentiel à long terme de l’entreprise en matière de recherche et de développement et de produits, et nous accordons une note d’« achat». On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 22 / 23 / 24 sera de 582 / 754 / 911 millions de RMB. 20 fois PE selon les résultats de 22 ans, le prix cible pour les 6 prochains mois est de 25,8 yuans, ce qui représente 30 +% du prix actuel.

Conseil de risque: les ventes et les prix des produits ont augmenté plus lentement que prévu

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