Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
22q1 sous l’effet de l’épidémie, le secteur du fromage a connu une croissance remarquable de 50%. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 286 millions de RMB, soit + 35,24% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 73,52 millions de RMB pour la société mère (compte tenu de l’impact de l’amortissement des incitations au capital), soit + 129,55% d’une année sur l’autre. Q1 la situation épidémique dans de nombreux endroits du pays a fortement rebondi. Sous l’influence d’un transport logistique non fluide des matières premières et des produits finis et d’une forte réduction du flux de passagers au terminal, l’entreprise a maintenu une croissance stable, principalement en raison de ① Q4 fromage à température normale a été lancé avec succès, ② le fromage à basse température a été stable après l’ajustement de la Division des affaires, ③ sous l’influence de la situation épidémique et l’augmentation de la demande de fromage à la maison, l’entreprise a réalisé une croissance rapide de 49,59% dans le fromage à marge La proportion de 22q1 a augmenté de 7,84 PCT à 81,18% par rapport à l’année précédente.
Mise à niveau de la structure des produits, contrôle plus raisonnable des dépenses et amélioration continue de la rentabilité. La marge bénéficiaire brute de 22q1 était de 38,82%, en hausse de 0,14 PCT d’une année sur l’autre et en baisse de 0,35 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une stabilité relative, principalement en raison de l’augmentation des coûts d’exploitation due au renforcement des mesures de prévention et de contrôle des épidémies dans de nombreux endroits à la fin du mois de mars, à l’aggravation de la logistique non fluide de l’entreprise et à l’augmentation des coûts d’entreposage et de transport, bien que la proportion de fromages à forte marge brute ait Dans le même temps, la gestion et le contrôle de la d épense de la compagnie sont plus raisonnables. Avec l’expansion du volume des ventes, toutes les dépenses sont diluées. Le taux de vente / taux de gestion / taux de R & D de la compagnie Q1 est respectivement de – 1,18pct / – 0,11pct / – 0,48pct d’une année sur l’autre. Finalement, la compagnie Q1 a atteint un taux d’intérêt net de 6,31%, augmenté de 2,07pct d’une année sur l’autre, et la rentabilité a augmenté régulièrement.
À température normale, la production de puissance + l’expansion des canaux, la consolidation continue de la position de chef de file, une période d’augmentation stable de 22 ans. Depuis le lancement du fromage à température ambiante en septembre 21, l’entreprise a adhéré à la stratégie de « raffinage à basse température et élargissement à température ambiante », a poursuivi la mise à niveau itérative du produit, a lancé des barres de fromage à température ambiante (55% de fromage, 20% de lait de vache pur et 0% de saccharose) et des tranches de fromage mises à niveau en or (série de tables à manger familiales) en ligne au Q1, et prévoit également de lancer plusieurs produits de scène de petit déjeuner adaptés, y compris des tranches de fromage haut de gamme, et a diffusé de nouvelles annonces de tranches de fromage en public cette année. Renforcer l’éducation à la consommation de fromage à la maison. En ce qui concerne les canaux, l’entreprise continue de se développer rapidement. À la fin du premier trimestre, l’entreprise comptait 5 690 concessionnaires, soit 327 de plus qu’à la fin de l’année 21, couvrant environ Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminaux de détail. Nous nous attendons à ce que l’entreprise accélère l’expansion des canaux au cours des 22 dernières années et renforce continuellement sa position de chef de file dans l’industrie du fromage à température ambiante.
Indice de risque: risque accru de concurrence industrielle; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risques liés à la gestion opérationnelle.
Conseils en matière d’investissement: Chef de file de l’industrie du fromage à forte croissance, la rentabilité augmente régulièrement et la cote d ‘« achat » est maintenue.
En tant que leader du marché du fromage à forte croissance, l’entreprise devrait bénéficier pleinement des dividendes du développement rapide de l’industrie du fromage, et avec la mise à niveau de la structure des produits et l’expansion du volume des ventes, le rapport coût – efficacité et la rentabilité globale devraient continuer à augmenter. Mengniu devrait également être en mesure d’autonomiser l’entreprise dans tous les aspects après son entrée en fonction. Nous maintenons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise pour 2022 – 2024 sera de 65 / 85 / 10,8 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 44% / 32% / 27%; Le bénéfice net de la société mère est de 4,5 / 7,8 / 1,13 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel de 190% / 73% / 45%; Le cours actuel des actions correspond à PE = 39 / 23 / 16x et maintient la cote d’achat.
