Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 15 931 milliards de RMB, soit + 185,34% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement supérieur aux attentes du marché, ce qui est en deçà de la limite supérieure des prévisions de rendement. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 130356 milliards de RMB, en hausse de 159,06% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 15 931 milliards de RMB, en hausse de 185,34% par rapport à l’année précédente. Déduction du bénéfice non net de 13 442 milliards de RMB, en hausse de 215,2% par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire brute était de 26,28%, soit – 1,48 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 13,7%, en hausse de 1,57 PCT par rapport à l’année précédente. Les résultats réels ont été légèrement supérieurs aux prévisions du marché.
Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a expédié 117 GWh de batteries électriques, soit une augmentation de 163%. Le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des piles électriques a atteint 91491 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 132% par rapport à l’année précédente, Représentant 70,19%, en baisse de 8 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge brute des piles a diminué de 22% par rapport à l’année précédente, soit 4,56 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours des 21 dernières années, la capacité du système de batterie (y compris le stockage de l’énergie) de l’entreprise est de 170,39 GWh, la production est de 162,3 GWh (y compris le stockage de l’énergie), avec une augmentation annuelle de 213,87%, et le taux d’utilisation de la capacité est de 95%; Le volume des ventes était de 133,41 GWh, en hausse de 184,82% par rapport à l’année précédente, dont environ 117 GWh pour les piles électriques, en hausse de 163% par rapport à l’année précédente. Structure, 21 ans d’installation de la société en Chine 81gwh; Contribution à l’exportation de 20 GWh; Les entreprises automobiles devraient contribuer 15 GWh à la préparation des marchandises à l’avance.
La part de marché des piles de stockage d’énergie de l’entreprise se classe au premier rang et les expéditions devraient augmenter considérablement au cours des 22 prochaines années. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des batteries de stockage d’énergie de l’entreprise s’est élevé à 13 624 milliards de RMB, en hausse de 601%, le volume des expéditions a été d’environ 16,7 GWh, en hausse de 599% d’une année sur l’autre, et la part de marché mondiale a été d’environ 20%. Nous prévoyons que les produits de l’entreprise seront principalement exportés, avec une part de 60 à 70%. Nous mesurons que le prix moyen du stockage de l’énergie de l’entreprise en 21 ans est de 0,92 yuan / Wh, le rapport annuel est stable; La marge brute était de 28,5%, en baisse de 7,5% par rapport à l’année précédente. Q4 a un chiffre d’affaires de stockage d’énergie de 7,5 milliards, Huan + 425%, un volume d’expédition de 8,8 GWh, Huan + 305%; Le prix moyen était de 0,97 yuan / Wh, et la marge brute du quatrième trimestre a diminué de 12 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de stocks d’énergie et d’expéditions en Chine avec un faible niveau de profit et de l’augmentation des coûts d’exportation à l’étranger. Nous nous attendons à ce que les expéditions d’énergie stockée de l’entreprise atteignent 50 GWh en 22 ans, en hausse de près de 200% par rapport à l’année précédente.
Comme toujours, la qualité des rapports est excellente, les stocks et les matériaux Lithium – électricité sont abondants. Au cours des 21 dernières années, le taux de d épenses de l’entreprise était de 11,3%, soit – 2,26 PCT, dont 5,9%, soit une baisse de 1,51 PCT; Le dépôt de garantie de qualité a augmenté de 2,9 milliards de RMB et est toujours strictement comptabilisé à 3% des revenus de l’énergie. Au cours des 21 dernières années, les revenus des placements et les autres revenus ont contribué respectivement 1,2 milliard / 1,7 milliard, mais la société a considérablement comptabilisé 2 milliards de pertes de valeur et a adopté des conventions comptables strictes. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 42,9 milliards de RMB, en hausse de 133%. En outre, l’inventaire final de l’entreprise est de 40,2 milliards de RMB, soit + 204% au début de l’année, et les matières premières sont de 7,97 milliards de RMB, soit + 255% au début de l’année. Nous nous attendons à ce que l’inventaire initial à bas prix de l’entreprise soit suffisant Pour soutenir la croissance du 22q1. Les revenus reportés à la fin de la période se sont élevés à 12,1 milliards de RMB, en hausse de 209% par rapport au début de l’année.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’influence des facteurs épidémiques, le bénéfice net attribuable à la société de révision suivante atteindra 286 / 430 / 59,9 milliards de RMB (30,2 / 46,3 milliards de RMB initialement prévus en 2022 – 2023), soit une augmentation de 80% / 50% / 39%, correspondant à PE 33 / 22 / 16x, donnant 55 X pour 22 ans, correspondant à un prix cible de 676 RMB, et maintenant la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques ont été inférieures aux prévisions, les prix des matières premières ont fluctué et la concurrence s’est intensifiée.
