Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) ( Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
Événement: Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 8129 milliards de RMB, en hausse de 389,28% d'une année sur l'autre et de 221,66% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 4312 milliards de RMB, en hausse de 640,85% d'une année sur l'autre et de 244,77% d'une année sur l'autre. La marge brute de 2022q1 était de 64,04%, en hausse de 17,60 PCT par rapport à l'année précédente et de 3,72 PCT par rapport à l'année précédente. Le taux d'intérêt net de 2022q1 est de 53,05%, en hausse de 18,01 PCT par rapport à l'année précédente et de 3,56 PCT par rapport à l'année précédente. Les résultats sont conformes aux attentes du marché.
Le volume des ventes de silicium a augmenté à un niveau élevé et le bénéfice net par tonne a atteint un niveau record: en 2022q1, la production de silicium de l'entreprise était de 31400 tonnes, le volume des ventes était de 38800 tonnes, soit + 81% / + 234% par rapport à la même période de l'année précédente. Les principales raisons de l'augmentation du volume des ventes étaient les suivantes: ① Le projet 3b a dépassé les attentes du marché, avec une augmentation significative au cours du 2022q1; Les stocks à la fin de 2021 ont été transférés aux ventes au cours du premier trimestre de 2022 et sont maintenant revenus à la normale. 2022q1 a une forte demande, le prix du silicium est resté élevé à 208 yuan / kg (hors taxes), avec un chiffre d'affaires correspondant de 8,08 milliards de yuan et un chiffre d'affaires correspondant de + 170% / - 4% par rapport à l'année précédente, avec un chiffre d'affaires correspondant de + 388% / + 220% par rapport à l'année précédente, tandis que le coût par rapport à l'année précédente a diminué et le bénéfice net par tonne a atteint un niveau record de 111000 yuan / tonne, avec un bénéfice net de + 310% / + 17% par rapport à l'année précédente. Nous nous attendons à ce que la production et les ventes complètes de l'entreprise au cours du deuxième trimestre de 2022 atteignent un volume de ventes de 32 000 à 34 000 tonnes, soit une augmentation de 52 à 62% et une baisse de 10 à 18%. En 2022, la production est de 125000 tonnes, en hausse de 39 - 44% d'une année sur l'autre. Compte tenu du transfert des stocks, nous prévoyons que le volume des ventes est de 135000 tonnes, en hausse de 73 - 79% d'une année sur l'autre. Supposons que le prix moyen du silicium contenant de la taxe est de 180000 à 190000 yuan / tonne, et le bénéfice net correspondant par tonne est d'environ 85 000 à 95 000 yuan / tonne.
L'avancement du projet de la phase B de la phase III a dépassé les attentes du marché et le nouveau projet a accéléré l'expansion de la production: le projet de la phase B de la phase III de la compagnie, d'une capacité de 35 000 tonnes, a été achevé à l'avance en décembre 2021 et a atteint La production en janvier 2022. L'avancement de l'escalade a dépassé les attentes du marché. La qualité des produits de l'entreprise est de haute qualité, la capacité actuelle des matériaux monocristallins représente plus de 97%, et a réalisé la vente par lots de silicium de haute pureté de type n. Nous prévoyons que le projet Baotou 100000 tonnes de polysilicium & 1 000 tonnes de semi - conducteurs débutera en mars 2022 et sera achevé au deuxième trimestre 2023, ce qui permettra d'accroître continuellement la production et de renforcer la position de leader.
Prévisions de bénéfices et cotes d'investissement: Compte tenu de l'équilibre serré de l'offre de silicium en 2022, nous nous attendons à ce que les prix du silicium restent élevés tout au long de l'année et nous augmentons nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 123 / 85 / 9,2 milliards de RMB (valeur précédente: 108 / 91 / 8,6 milliards de RMB) en 2022 - 2024, soit + 114% / - 31% / + 7% d'une année sur l'autre. Nous donnons 10 xpe en 2022 au prix cible de 63,8 RMB et maintenons la cote « buy ».
Conseils sur les risques: concurrence accrue, changements inattendus dans la politique photovoltaïque, etc.
