Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
2022q1 taux d’intérêt net plus élevé que prévu, les ventes intérieures et extérieures continuent de croître fortement sous l’impulsion de nouveaux moteurs, et la cote d ‘« achat » est maintenue.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,84 milliards de yuan (+ 28,8%). Le chiffre d’affaires du 2021q4 s’est élevé à 2,01 milliards de RMB (+ 29,6%), principalement en raison de l’augmentation des ventes à chaud du G10. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,36 milliard de yuan (+ 22,3%) et a maintenu une croissance rapide sur une base élevée. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1,4 milliard de RMB (+ 2,4%), et en 2021q4 / 2022q1, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 3,9 / 340 millions de RMB, soit – 17,8% / + 8,8% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de 2022q1 a dépassé les attentes, principalement en raison de la poursuite de l’effet de lancement du marketing de 2021q4, ce qui a entraîné une amélioration du taux d’intérêt net d’une année sur l’autre. Nous maintenons les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajoutons 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 – 2024 sera de 17,8 / 23,8 / 3,04 milliards de RMB, le SPE sera de 26,7 / 35,7 / 45,5 RMB, le prix actuel des actions correspondant à PE est de 21,4 / 16,0 / 12,5 fois, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
L’expansion des nouvelles catégories et des entreprises mondiales s’accélère et la proportion de marques privées augmente rapidement.
Par produit, en 2021, le chiffre d’affaires des BALAYEUSES intelligentes et des accessoires s’élevait à 5,61 milliards de RMB (+ 26,9%), tandis que celui des produits de nettoyage portatifs et des accessoires s’élevait à 230 millions de RMB (+ 102,4%), Représentant + 1,5% du chiffre d’affaires, principalement tiré par les ventes à chaud des laveuses u10. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises nationales s’élevait à 2,47 milliards de RMB (- 7,1%) et le chiffre d’affaires des entreprises étrangères à 3,36 milliards de RMB (+ 80,1%), les principales sociétés augmentant l’expansion des canaux de distribution auto – construits à l’étranger, et la proportion des ventes des concessionnaires chinois comme murchen a diminué de façon proactive. Selon le modèle d’entreprise, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de marque privée de 5,77 milliards de RMB (+ 40%), Représentant 98,8% du chiffre d’affaires (+ 8,1 PCTs). La part du chiffre d’affaires de marque privée a continué d’augmenter, ce qui a entraîné une amélioration continue de la marge brute.
2022q1 la logique d’amélioration du taux d’intérêt net d’une année sur l’autre a été mise en œuvre, et le lancement de la nouvelle phase d’incitation au capital a stimulé le développement à long terme.
En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes était de 48,1% (- 3,2 PCTs), la baisse était principalement due à l’ajustement des frais de transport (des frais de vente aux coûts), ainsi qu’à la hausse des matières premières et aux fluctuations des taux de change. La marge brute des produits et accessoires de nettoyage portatifs en 2021 est de 46,9% (+ 12,1 PCTs). La ligne principale est tirée par les ventes à chaud du nouveau produit u10. En 2022q1, la marge brute globale de l’entreprise est de 47,5% (- 2,2 PCTs), avec une augmentation de 2,8 PCTs par rapport à l’année précédente. En 2021, les taux de d épenses de vente / R & D sont respectivement de + 2,4 / + 1,8 PCTs, renforçant les canaux de marque et les avantages des produits. Le taux net des ventes en 2021 est de 24,0% (- 6,2 PCTs). 2022q1 taux d’intérêt net de 25,2% (- 3,1 PCTs), en hausse de 6,0 PCTs par rapport à l’année précédente. La marge brute s’est améliorée, les taux ont été améliorés et la marge nette devrait rester stable. L’entreprise a lancé un plan d’incitation au capital, qui vise 479 cadres de gestion, de technologie et d’affaires. Nous croyons qu’il aidera à lier l’épine dorsale de base à la cohérence des intérêts des sociétés cotées et à promouvoir le développement durable à long terme de l’entreprise.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Pénurie de matières premières; Les ventes de nouveaux produits ont été inférieures aux attentes.
