Poco Holding Co.Ltd(300811) ( Poco Holding Co.Ltd(300811) )
L’entreprise se concentre sur la chaîne industrielle des noyaux de particules magnétiques souples en alliage. Fondée en 2009, l’entreprise s’est concentrée sur la recherche, le développement et la production de poudres magnétiques souples métalliques, de noyaux de particules magnétiques souples en alliage et d’éléments d’inductance. Depuis 2018, la part des revenus des carottes de particules magnétiques souples en alliage de la société est restée à 97%, le revenu d’exploitation a augmenté régulièrement d’année en année et la marge brute est restée supérieure à 30%. En outre, l’entreprise a mis en place le champ d’inductance des puces en 2018 et a déjà lancé plusieurs numéros de série d’inductance des puces. Entre – temps, les poudres magnétiques souples métalliques de l’entreprise ont également des propriétés et des avantages de productivité évidents. À l’avenir, les poudres magnétiques douces métalliques, les noyaux de particules magnétiques douces en alliage et les inducteurs à puce seront mis en service simultanément, et l’avantage concurrentiel de l’intégration de la chaîne industrielle devrait être continuellement amélioré.
L’excellente performance des poudres magnétiques souples métalliques soutient un niveau élevé de rentabilité. Les principaux produits de la poudre magnétique molle métallique de l’entreprise sont la poudre magnétique molle ferrosilicium, la poudre magnétique molle ferrosilicium – aluminium, la poudre magnétique molle ferrosilicium – chrome et la poudre magnétique molle en forme de feuille ferrosilicium – aluminium. L’entreprise utilise la poudre auto – produite pour presser le noyau magnétique pour assurer la stabilité et la cohérence du produit. La poudre magnétique douce de l’entreprise est vendue à l’extérieur en plus du noyau de poudre pour son propre usage. En raison de l’excellente performance du produit, la marge brute de vente à l’extérieur est jusqu’à 70%. En outre, sur la base de la recherche et du développement de la technologie des poudres magnétiques souples en alliage compacté, l’entreprise a développé avec succès des poudres magnétiques souples amorphes et nanocristallines et a été reconnue par des entreprises d’inductance telles que Taiwan.
Alliage Soft Magnetic Powder Core leader bénéficie d’un nouveau cycle de prospérité énergétique. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une capacité de 25 000 tonnes / an de carottes de particules magnétiques souples en alliage, ce qui en fait la plus grande entreprise de carottes de particules magnétiques souples en alliage en Chine. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place un système de noyau de particules magnétiques métalliques couvrant la gamme de fréquences de 5khz ~ 2mhz, qui peut répondre aux exigences de performance de nombreux domaines d’application. En raison de l’avantage du produit, elle a établi de bonnes relations de coopération avec Huawei, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Byd Company Limited(002594) Nous nous sommes concentrés sur le calcul de la demande du marché pour les applications de particules magnétiques souples en alliage dans les domaines de l’énergie photovoltaïque, du stockage de l’énergie, des nouveaux véhicules énergétiques et des piles de recharge, des UPS et de la climatisation. La demande devrait passer de 84 500 tonnes en 2020 à 283700 tonnes en 2025, avec un taux de croissance composé de 27,40%; L’échelle du marché est passée de 3112 milliards de RMB en 2020 à 11491 milliards de RMB en 2025, avec un taux de croissance composé de 29,85%. Avec le développement rapide de la nouvelle énergie, la demande de carottes de particules magnétiques douces en alliage de traction continue d’augmenter fortement, et l’espace de profit de l’entreprise est large.
L’Inductance à puce pourrait devenir le deuxième pôle de croissance de l’entreprise. Avec une densité de flux magnétique saturée élevée et une faible perte de poudre magnétique douce métallique, l’entreprise a développé un inducteur à puce avec des performances de pointe dans l’industrie en utilisant un procédé de co – combustion cuivre – fer de formage à haute tension original, qui a de bonnes caractéristiques de petit volume et de haute efficacité. Il est principalement utilisé dans le module d’alimentation CPU et GPU pour alimenter l’avant de la puce. L’entreprise a obtenu la vérification et l’approbation de nombreux fabricants de puces célèbres, et a réalisé la production et la livraison en petits lots. Actuellement, l’entreprise accélère la mise en page de la ligne de production automatisée pour se préparer à la livraison de commandes en plus grand nombre. À l’heure actuelle, l’inducteur principal de la puce est principalement en ferrite. Avec l’avantage d’une grande efficacité, d’un petit volume et d’une grande capacité de réponse aux changements de courant, l’inducteur de la puce co – frittée cuivre – fer de l’entreprise prévoit de remplacer progressivement l’inducteur de la puce Ferrite Dans les domaines du serveur, du PC et du téléphone mobile. En calculant l’espace de marché de ces trois segments, nous pensons que l’espace de marché de l’inductance à puce sera d’environ 12,1 milliards de RMB en 2022 et de 14 milliards de RMB en 2025. L’espace de marché de l’inducteur à puce est grand, avec la promotion de la substitution de produits de l’entreprise, il devrait devenir le deuxième pôle de croissance de la performance de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en combinaison avec le plan de développement des principales activités de la société et le taux de croissance de la demande industrielle, nous prévoyons que le bénéfice net de la société à la société mère sera de 207, 333 et 519 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant au cours actuel des actions sera de 32x, 20x et 13X respectivement. Étant donné que la demande de noyaux de particules magnétiques souples en alliage devrait continuer de croître rapidement sous l’impulsion du nouveau secteur de l’énergie, la rentabilité des activités de noyaux de particules magnétiques souples en alliage de l’entreprise est supérieure à la moyenne des pairs et les activités d’inductance des puces ont commencé à s’étendre pour la première fois, ce qui donne à l’entreprise une cote d ‘« achat ».
Catalyseurs de cours des actions: la croissance de la demande en aval, comme le photovoltaïque et les nouveaux véhicules énergétiques, a dépassé les attentes; La perméabilité inductive des puces de l’entreprise a augmenté plus que prévu.
Facteurs de risque: la production de la base de production Heyuan est inférieure aux prévisions; La capacité photovoltaïque installée est inférieure aux prévisions; Les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux prévisions; La construction du Centre de données n’a pas répondu aux attentes; L’application de l’inducteur à puce développé par l’entreprise dans les domaines des serveurs, des PC et des téléphones cellulaires n’a pas progressé comme prévu.
