Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Aperçu de l’événement
Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022:
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 18 342 milliards de RMB, soit + 44,81% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1644 milliard de RMB, soit + 96,87% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires d’exploitation trimestriel unique du quatrième trimestre s’élevait à 5117 milliards de RMB, soit + 24,16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 427 millions de RMB, soit + 359,61% d’une année sur l’autre. Q4 les revenus de l’entreprise au cours d’un seul trimestre ont continué d’augmenter régulièrement, tandis que les bénéfices ont été affectés par la faible base causée par la dépréciation de l’achalandage au cours de la même période de l’année précédente, avec un taux de croissance nettement plus élevé que les revenus. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 2 041 milliards de RMB, soit – 6,41% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre se sont élevés à 1 060 milliards de RMB, soit – 1,20% d’une année sur l’autre, ce qui a légèrement diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 4540 milliards de RMB, soit + 20,05% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 443 millions de RMB, soit + 15,11% d’une année sur l’autre. Dans des conditions épidémiques répétées à l’extérieur de la Chine, la performance de Q1 de l’entreprise a continué de croître de façon satisfaisante. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 530 millions de RMB, passant de positif à négatif d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des recettes anticipées résultant de la promotion de la société à la fin de l’année dernière, de l’expédition au premier trimestre de 2022 et de l’augmentation des dépenses d’achat de la société. En outre, la société a l’intention de transférer 3 actions supplémentaires à tous les actionnaires pour chaque 10 actions et de distribuer un dividende en espèces de 13,20 RMB (impôt inclus).
Jugement analytique:
Extrémité des revenus: les activités de base ont maintenu une forte croissance, tandis que les activités à l’étranger ont augmenté un peu plus rapidement que les activités nationales.
Selon les produits, en 2021, l’entreprise a réalisé des revenus de 92,67, 33,38, 31,40, 6,60, 126 et 930 millions de RMB dans les activités de canapé, de produits de lit, de produits intégrés, de personnalisation, de meubles en acajou et de services d’utilisation de logiciels, respectivement, avec une croissance annuelle de + 44,51%, + 42,75%, + 41,13%, + 44,80%, + 11,77%, + 48,65%. Les principales activités de canapé, de produits de lit, de produits intégrés et de meubles personnalisés ont maintenu une forte croissance. L’entreprise continue de renforcer la Force des produits, d’améliorer les matrices de produits haut, moyen et Bas, et de promouvoir continuellement la conception intégrée & R & D et la vente de « logiciels + personnalisation», afin de fournir aux consommateurs des solutions de transport de sacs de style uniforme et d’améliorer encore la compétitivité du marché.
Selon les régions, les ventes intérieures et étrangères de la société en 2021 étaient respectivement de 10 712 milliards de RMB et de 6 918 milliards de RMB, soit + 40,05% et + 48,68% d’une année sur l’autre. Les revenus nationaux et étrangers ont augmenté régulièrement, dont les revenus des entreprises étrangères ont augmenté un peu plus rapidement que ceux des entreprises nationales. Les entreprises nationales continuent de promouvoir la stratégie des grandes maisons, de normaliser les produits d’intégration de l’espace pour les repas et les Chambres et d’améliorer continuellement la compétitivité des produits; Les entreprises à l’étranger adhèrent à la stratégie des grands clients, tandis que le côté produit adhère à l’approche descendante pour répondre aux besoins des différents niveaux de consommation.
En ce qui concerne les sous – canaux, l’entreprise adhère à la stratégie des canaux 1 + n + X et accélère la mise en page des grands magasins convergents. Les canaux x continuent d’explorer. En 2021, le nombre total de magasins de l’entreprise a diminué de 235 à 6456, dont 277 à 6304 magasins de distribution et 42 à 152 magasins de vente directe. Le nombre total de magasins a diminué. Nous nous attendons à ce que cela soit principalement lié à l’amélioration de l’optimisation et de la mise à niveau des magasins individuels vers les grands magasins convergents. En outre, en ce qui concerne la gestion des magasins, l’entreprise a déployé des ressources fines par l’intermédiaire des centres régionaux de vente au détail et a donné aux terminaux le droit de prendre des décisions souples, ce qui a permis une approche plus souple du marketing; Dans le même temps, nous avons mis en place un système d’information pour les magasins et normalisé les liens d’entreposage, de logistique et de distribution afin de passer progressivement de la fabrication à la vente au détail.
Côté bénéfice: la rentabilité du 22q1 a diminué et le taux de dépenses a été bien contrôlé au cours de la période.
En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société étaient respectivement de 28,87% et 9,27%, soit – 6,34 PCT et + 2,43 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette du trimestre unique Q4 étaient respectivement de 28,92% et 8,63%, soit – 6,76 PCT et + 13,27 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute du trimestre Q4 a diminué, principalement en raison de l’ajustement des frais de transport et de manutention au coût de l’entreprise principale conformément aux nouvelles normes comptables; Le taux d’intérêt net a fortement augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de la dépréciation de l’achalandage au cours de la même période de l’année précédente, avec une base relativement faible. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités de canapé, de produits de lit, de produits intégrés, de personnalisation, de meubles en acajou et de services d’utilisation de logiciels de l’entreprise était respectivement de 29,54%, 33,22%, 24,81%, 32,43%, 29,69% et 86,56%, soit – 3,02 PCT, – 2,38 PCT, + 0,58 PCT, – 3,33 PCT, + 8,06 PCT, + 1,30 PCT d’une année sur l’autre; En 2021, la marge brute des entreprises nationales et étrangères était respectivement de 34,50% et 18,14%, soit – 1,21 PCT et + 0,97 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute intérieure. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de 2022q1 étaient respectivement de 29,85% et 10,09%, soit – 3,17 PCT et – 0,07 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité. Nous nous attendons à ce qu’elles soient principalement causées par la baisse de la proportion d’entreprises nationales ayant un niveau de rentabilité relativement élevé en raison de l’épidémie.
En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de la compagnie en 2021 était de 18,57%, soit – 6,14 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 14,74%, 1,79%, 1,65% et 0,39%, soit – 4,95 PCT, – 0,56 PCT, – 0,02 PCT et – 0,54 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021q4, le taux de d épenses de l’entreprise au cours d’un seul trimestre était de 21,20%, soit – 6,31 PCT d’une année sur l’autre, dont 16,52%, 1,34%, 2,10% et 1,24% respectivement pour le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de Dépenses de R & D et le taux de dépenses financières, soit – 6,17 PCT, – 0,08 PCT, + 0,08 PCT, – 0,14 PCT d’une année sur l’autre. En 2022q1, le taux de d épenses de l’entreprise au cours d’un seul trimestre était de 18,33%, soit – 2,97 PCT d’une année sur l’autre, dont 14,66%, 1,73%, 1,65% et 0,28% respectivement pour le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des Dépenses de R & D et le taux des dépenses financières, soit – 3,34 PCT, – 0,22 PCT, + 0,16 PCT, + 0,44 PCT d’une année sur l’autre. Le contrôle des taux de dépenses au cours de la période est relativement bon.
Conseils en matière d’investissement
Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) Compte tenu de l’incidence répétée de l’épidémie, les prévisions de bénéfices antérieures ont été révisées à la baisse et le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 2023 a été ramené de 22225 / 26743 milliards de RMB à 22177 / 26657 milliards de RMB; Le SPE est passé de 3,38 / 4,15 yuan à 3,17 / 3,85 Yuan respectivement en 2022 – 2023, et le chiffre d’affaires et le SPE de la société en 2024 sont estimés à 31 731 milliards de yuan et 4,64 Yuan respectivement, ce qui correspond au prix de clôture de 58,06 yuan / action le 21 avril 2022 et au PE correspondant à 18 / 15 / 13 fois respectivement, maintenant la note d’achat.
Conseils sur les risques
Risque de tension maritime persistante; L’évolution de l’environnement commercial international; La demande en aval est inférieure aux attentes; Risque d’augmentation substantielle des prix des matières premières; Risque de fluctuations importantes des taux de change; Les épidémies à court terme ont des effets récurrents.
