Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) ( Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
Les résultats de l’entreprise en 2021 ont augmenté de 1063% d’une année sur l’autre, la marge de l’industrie s’est constamment améliorée et la cote « achat» a été maintenue.
En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 986 milliards de RMB, en hausse de 12,03% d’une année sur l’autre, dont 14 269 milliards de RMB, en hausse de 34,05% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1109 milliard de RMB, en hausse de 1063% d’une année sur l’autre, dont 851 millions de RMB au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, en hausse de 1395% d’une année sur l’autre et de 451% d’une année sur l’autre. En outre, la société a comptabilisé une perte de valeur totale de 312 millions de RMB sur ses actifs tout au long de l’année et 289 millions de RMB sur un trimestre au cours du quatrième trimestre, ce qui a eu une certaine incidence sur les bénéfices de la société. Étant donné que les résultats de la société ont largement dépassé les attentes, selon le jugement du marché, nous avons augmenté nos prévisions de bénéfices pour 2022 et 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 était de 19,77 (+ 6,16), 30,69 (+ 10,38) et 3618 milliards de RMB, et le SPE était respectivement de 0,73 (+ 0,23), 1,14 (+ 0,39) et 1,34 RMB / action. Le prix actuel des actions correspond à PE 15,7, 10,1 et 8,6 fois, maintenant la cote d’achat.
Le volume et le prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté de façon synchrone et la reprise tendancielle s’approche de plus en plus.
En 2021, les prix moyens des réfrigérants, des Fluoropolymères et des matières premières fluorochimiques de l’entreprise étaient respectivement de 19 220, 57 235 et 4 531 yuan / tonne (à l’exclusion de la taxe, comme ci – dessous), soit + 41,6%, + 39,0%, + 80,91% d’une année sur l’autre; La production était respectivement de 45,3, 3,8 et 808000 tonnes, soit + 3,6%, + 31,5%, – 3,5% d’une année sur l’autre; Les taux d’utilisation des capacités étaient respectivement de 75,6%, 90,74% et 84,87%. La production et les ventes de réfrigérants HFC en 2021 sont respectivement de 28,7 et 214000 tonnes, soit + 2,6% et + 3,2% d’une année sur l’autre; Le prix des réfrigérants HFC de Q4 est de + 76,2% d’une année sur l’autre et de + 18,1% d’une année sur l’autre. Sous l’influence du double contrôle de la consommation d’énergie, le prix des principales matières premières de l’entreprise a considérablement augmenté et les bénéfices de l’entreprise en tant qu’entreprise intégrée de fluorochlorure ont considérablement augmenté. Nous croyons qu’à mesure que la période de référence des quotas de réfrigérants pour les HFC entre dans sa dernière année, les attentes haussières du marché sont de plus en plus claires et que les tendances du marché s’ouvrent ou s’approchent.
La société maintient des dépenses en capital élevées et prévoit de nombreux projets d’investissement et de construction en 2022.
En 2022, l’investissement prévu de la société s’élève à 2354 milliards de RMB et 63 projets d’investissement en immobilisations (dont 9 projets initiaux) sont prévus. Les projets achevés en 2022 devraient comprendre: 55 000 tonnes d’ahf, 1 000 tonnes de liquide de refroidissement à noyau géant, 8 000 tonnes de PTFE, 5 000 tonnes de HFP, 7 000 tonnes de monomère VDF + 6 500 tonnes de PVDF, 150000 tonnes de monochlorure de méthyle, 300000 tonnes d’hypochlorite de Sodium, une production combinée de 89 000 tonnes de chlore gazeux et 28 millions de Nm3 / an d’hydrogène gazeux, 35 000 tonnes de réfrigérant carbone – hydrogène, 40 000 tonnes d’alcool isopropylique et 50 000 tonnes de n – propanol, etc., pour un total de 100000 tonnes de soude caustique, et devraient être mis en production à différents moments de l’année.
Conseils sur les risques: risques liés à la sécurité de la production, risques liés aux changements de politique, faible consommation finale, etc.
