Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Principaux points d’investissement
Faits saillants des rapports trimestriels: 1. Le chiffre d’affaires a augmenté, le ppop et le bénéfice net ont augmenté de près de 30% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires a augmenté de 11,8% d’une année sur l’autre au premier trimestre, sous l’impulsion de l’ouverture du crédit et des revenus non productifs d’intérêts; Entre – temps, la différence entre les prises de participation dans Taicang Agricultural and Commercial Bank a été comptabilisée comme revenu non opérationnel, ce qui a entraîné une augmentation annuelle de 29,6% du ppop. Dans l’ensemble, la provision est restée relativement stable et le bénéfice net a continué de croître à un niveau élevé de près de 30% d’une année sur l’autre. 2. Au cours du premier trimestre, les dépôts et les prêts ont atteint un taux d’intérêt élevé. Le taux d’intérêt du premier trimestre a augmenté de 6,9% par rapport à l’année précédente et de 6,84 milliards par rapport à l’année précédente, dont 3,94 milliards par rapport à l’année précédente et 34,8% par rapport à l’année précédente; Les dépôts au passif ont augmenté de 6,1% par rapport à l’année précédente. 3. L’indice de risque de crédit est stable et excellent. Mauvais: le taux de mauvais résultats est stable. Le taux de non – conformité s’est stabilisé à 0,94% à faible rapport de cycle, ce qui est resté faible depuis 2012. Le taux net de production de NPL annualisé était de 0,65% au cours d’une seule saison, avec une augmentation de 29 pb par rapport à l’année précédente, ce qui est resté faible dans l’ensemble. La catégorie d’intérêt représentait 1,54% du total, avec une baisse de 7 pb par rapport à l’année précédente, et il y avait peu de pression pour que la migration vers le Bas se produise à l’avenir.
Préparation: la marge de sécurité continue d’être compactée. Le taux de couverture des provisions de la compagnie était de 482,32%, en hausse de 6,7% par rapport à l’année précédente. Le ratio d’allocation des prêts a augmenté de 4,53% et de 4 pb par rapport à l’année précédente. 4. Le revenu net sans intérêt du premier trimestre a augmenté de 40,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison des frais de manutention nets, et le taux de croissance des autres revenus nets sans intérêt a été stable dans l’ensemble. Y compris: le revenu net des frais de manutention a augmenté de 337,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution croissante des activités de l’Agence, et on s’attend à ce que la société stimule la croissance des revenus de l’Agence provenant des services bancaires privés; Et la contribution de l’acquéreur à l’augmentation des frais de service des commerçants. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 27,6% d’une année sur l’autre sur une base élevée et sont généralement stables (32,5% d’une année sur l’autre en 2021).
Sous – déclaration trimestrielle: 1. L’écart d’intérêt net annualisé d’un trimestre a diminué de 10 pb à 2,21%. La baisse de la marge d’intérêt nette d’une année sur l’autre est principalement due à la pression exercée sur le rendement de l’actif, qui a diminué de 25 pb d’une année sur l’autre, principalement en raison de la double influence de la tarification et de la structure des prêts. À l’avenir, avec l’ajustement structurel, le crédit de détail a augmenté, ce qui a entraîné une stabilisation du rendement des actifs; La réduction du plafond des prix des dépôts à l’extrémité de la dette pourrait continuer d’atténuer le coût de la dette de l’entreprise et l’écart d’intérêt devrait se stabiliser.
Proposition d’investissement: 2022e, 2023e pb 0,92x / 082x; PE 7.73x / 6.73x (Agricultural and Commercial Bank pb 0.70x / 0.64x; PE 6.81x / 6.11x), l’entreprise a activement transformé les petites et micro – entreprises, la contribution des dépôts, des prêts et des revenus du secteur du commerce de détail a été continuellement améliorée, la qualité des actifs a été grandement optimisée et consolidée, et les fondamentaux sont généralement stables. Il est recommandé d’accorder une attention active.
Conseils sur les risques: la macro – économie est confrontée à des pressions à la baisse, la concurrence des dépôts des entreprises est soumise à des pressions et les résultats des opérations ne sont pas à la hauteur des attentes.
