Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
La Société publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022
Tout au long de l’année 2021: revenu de 5840 milliards (YOY + 29%), revenu de la mère de 1,4 milliard (YOY + 2%), déduction faite de 1,19 milliard (YOY – 1,5%), 2021q4: revenu de 2,01 milliards (YOY + 30%), revenu de la mère de 390 millions (YOY – 18%), déduction faite de 0 milliard (YOY – 21%). 2022q1: chiffre d’affaires de 1,36 milliard de yuan (YOY + 22%), 340 millions de yuan (YOY + 8,8%), déduction faite de 300 millions de yuan (YOY + 7,1%)
Le rendement du rapport annuel a déjà été annoncé et le 22q1 a légèrement dépassé les attentes antérieures. En outre, la société a annoncé un taux de dividende annuel de 10%.
Extrémité des revenus: Q1 continue la tendance de l’anneau, Q2 les ventes à l’exportation à terme sont inversées
21 toute l’année: chiffre d’affaires + 29%, dont + 19% en volume et + 8% en prix. En tant que marque moyenne et haut de gamme, l’entreprise a une base de prix élevée et une augmentation limitée des prix en 2021, mais le volume des ventes a connu une croissance industrielle de premier plan.
En divisant les ventes intérieures et extérieures trimestriellement, nous nous attendons à ce que:
21q4: le revenu de la marque privée est d’environ YOY + 40%, y compris les ventes intérieures YOY + 150% et les ventes extérieures YOY + 10 ~ 15%.
22q1: le revenu de la marque privée est d’environ YOY + 25%, y compris les ventes intérieures YOY + 100% et les ventes à l’étranger YOY + 5 ~ 10%.
Ventes intérieures: Q1 maintient une forte tendance à la hausse sous l’impulsion du G10. En ce qui concerne Q2, on s’attend à ce que l’avantage de positionnement de la paire de stockage à court terme Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) dans la bande de prix 4000 + après la mise sur le marché du nouveau produit G10S continue de stimuler la performance des ventes intérieures.
Ventes à l’étranger: en raison de la faible performance de la base élevée de Q1, Q2 conservera de nouvelles catalyses à l’étranger, telles que s7maxv et Dyad, etc. la base d’impact de l’événement Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) de l’année dernière est relativement faible, de sorte qu’il est prévu d’amorcer
Côté bénéfice: Q1 s’est considérablement amélioré par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur aux attentes.
21q4: marge brute 44,7%, marge nette 19,2% (YOY – 11pct),
L’impact des critères de dépôt de la marge brute est de – 11,7 PCT d’une année sur l’autre du point de vue de l’écart de vente brut, dans lequel nous nous attendons à ce que l’impact des matières premières soit d’environ 3 PCT, l’impact de base étant encore l’augmentation des dépenses de vente à La baisse de la marge nette.
22q1: le taux brut est de 47,5% (YOY – 1,4 PCT sous le même calibre) et le taux net est de 25,2% (YOY – 3,1 PCT). La marge brute 22q1 devrait encore avoir un impact négatif sur les matières premières près de 3pct, mais elle a été tirée par la couverture en raison de l’amélioration continue de la structure des produits de l’entreprise. Du point de vue du taux de dépenses, le taux de dépenses au cours de la période 21q1 du même calibre est de + 3,7 PCT, dont le taux de dépenses de vente est de + 4,4 PCT d’une année sur l’autre. Dans la tendance de l’entreprise, les dépenses de marketing continuent d’augmenter pour construire la marque, mais le taux de dépenses de vente de Q1 hors saison devrait évidemment diminuer. En outre, les charges d’impôt sur le revenu des sociétés ont été optimisées par rapport au Q1 de l’année dernière.
Incitation au capital de promotion de l’entreprise: faible prix, large couverture, faible objectif, principalement pour lier les talents
La société a émis une incitation au capital – actions restreinte pour 2022.
Objet de l’incitation: pas plus de 479 personnes, représentant 50% de l’ensemble de l’entreprise, avec une large couverture du personnel.
Prix d’achat: 50 yuans (prix courant de la société: 570,15 yuans).
Source: émission supplémentaire dirigée, ne dépassant pas 0,37% du capital social total.
Objectif pragmatique: sur la base de 21 ans de revenus, le taux de croissance des revenus de 22 à 25 ans n’est pas inférieur à 10% / 14% / 18% / 22%.
Charges d’amortissement: moins d’impact. En 22 – 26 ans, l’amortissement est de 0,42, 0,47, 0,25, 0,12 et 0,03 milliard de RMB respectivement, et l’impact du calcul sur le taux de l’année en cours ne dépasse pas 0,6%.
L’incitation au capital de l’entreprise a poursuivi le style d’incitation de 2020, avec un faible objectif de performance et une large couverture de la population. Bien que le prix d’attribution soit faible, le rythme de l’incitation au capital de l’entreprise est faible pour contrôler les dépenses plusieurs fois, et l’objectif principal est de lier largement les talents techniques de l’entreprise. Comme on peut le voir au cours de la même période, le personnel de recherche et de développement de l’entreprise a considérablement augmenté pour atteindre 555 personnes en 2022 (YOY + 45%), et l’efficacité de la recherche et du développement de suivi devrait s’améliorer sensiblement.
Conseils d’investissement: cote d’achat.
Les résultats négatifs ont été entièrement reflétés, l’accent étant mis par la suite sur les résultats des nouveaux produits Q2 après leur inscription sur la liste, ce qui devrait permettre d’inverser les ventes à l’exportation et de maintenir un taux d’intérêt net stable dans des conditions idéales. Dans le même temps, à court terme, le transport maritime et le taux de change ont connu une amélioration marginale, la pression sur la marge bénéficiaire de l’entreprise s’améliorera également. Compte tenu de la meilleure performance de la marge bénéficiaire Q1 par rapport aux prévisions, les prévisions de bénéfices sont légèrement ajustées et les bénéfices nets attribuables à la société mère sont estimés à 17,6 et 2,26 milliards de RMB (les valeurs précédentes sont de 17,1 et 2,18 milliards de RMB), ce qui correspond à pe22x et 17x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risques liés à la chaîne d’approvisionnement, tels que le transport maritime et le manque de carottes, la demande de l’industrie est inférieure aux attentes et les dépenses sont plus élevées que prévu.
