Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Événement 1: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 18 342 milliards de RMB, en hausse de 44,81%, un bénéfice net de 1 664 milliards de RMB, en hausse de 96,87%, et un bénéfice non net de 1 427 milliards de RMB, en hausse de 141,55%. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du 21q4 a atteint 5117 milliards de RMB, soit une augmentation de 24,16%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 427 millions de RMB, en hausse de 359,61%, et le bénéfice non net a diminué de 314 millions de RMB, en hausse de 231,01%. Si l’on exclut l’incidence de la dépréciation de l’achalandage au cours de la même période l’an dernier, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 25% au cours de l’année et de 33% au cours du trimestre unique du quatrième trimestre.
Événement 2: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 s’est élevé à 4 540 millions de RMB, en hausse de 20,05% et le bénéfice net de la société mère à 443 millions de RMB, en hausse de 15,11%, ce qui est légèrement inférieur au taux de croissance des revenus, principalement en raison de la perturbation à court terme de la confirmation des revenus de vente intérieure avec un niveau de profit plus élevé.
Fin rentable: on s’attend à ce qu’elle entre dans la voie de la restauration rentable d’ici 2022. 2021 la marge brute de vente de la société est de 28,87% (- 1,1 PCT.), Le taux d’intérêt net attribuable au parent est de 9,07% (+ 2,39 PCT.). Dont 34,5% de marge brute du commerce intérieur (- 1,21 PTC), Principalement en raison de l’impact des changements apportés aux normes comptables; La marge brute du commerce extérieur est de 18,24% (+ 0,97 PCT.), Les bénéfices du commerce extérieur devraient être rétablis. Les principaux facteurs d’influence de la marge brute en 2021 sont les suivants: 1) Modification des normes comptables, les frais de transport étant inclus dans les coûts à partir des frais de vente. Les activités de perception et de paiement des frais de transport maritime réduisent la marge brute apparente. Du côté des dépenses: en 2021, les taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières étaient respectivement de 14,74%, 1,79%, 1,65% et 0,39%, soit – 4,95 PCT. 0,56 PCT., + 0,02 PCT., – 0,65 PCT. En ce qui concerne 2022, compte tenu de l’effet d’échelle causé par le volume de nouveaux produits et de la promotion continue de nouveaux produits à l’extrémité du produit, la marge brute de vente intérieure et extérieure de Q1 a été progressivement corrigée.
L’augmentation de la contribution du commerce extérieur à l’expansion des catégories est favorable à la croissance régulière des ventes intérieures sous l’impulsion des catégories et des canaux. Jusqu’en 2021, les ventes à l’étranger de la société s’élevaient à 6918 milliards de RMB (+ 48,68%) et les ventes intérieures à 10712 milliards de RMB (+ 40,05%), dont les ventes intérieures au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre devraient augmenter de 20%, ce qui a permis une croissance régulière sur une base élevée et un taux de croissance du commerce extérieur plus élevé que les ventes intérieures. Perspectives 2022, le commerce extérieur et d’autres catégories de matelas contribuent à une nouvelle augmentation, la croissance de Q1 a augmenté par rapport à l’année précédente; L’ordre de réception des ventes intérieures est stable, le taux de croissance des ventes intérieures a diminué au cours de la période Q1, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur l’expédition partielle des commandes en mars, qui devrait être reportée à la confirmation au cours de la période Q2.
La tendance à l’intégration de l’ensemble de la maison commence à se manifester, l’accent étant mis sur la commercialisation des canaux et la déduction logique de la sector – forme. Côté Canal: l’entreprise a initialement réalisé le mode Canal “1 + n + X”, la mise à niveau de l’état du magasin, près de 6000 magasins de physique, 541 magasins à la fin de 2021, et 108 magasins de fusion “logiciel + personnalisation”. Catégorie: l’entreprise adhère à la voie de développement d’un seul produit – espace – maison complète – style de vie, matelas, canapé fonctionnel et d’autres catégories, l’entreprise en construisant des produits pour activer la force du produit et le volume étape par étape. En 2021, le chiffre d’affaires des produits de canapé de l’entreprise s’est élevé à 9267 milliards (+ 44,51%), et les ventes intérieures de canapé fonctionnel devraient doubler; Les produits de lit ont réalisé un chiffre d’affaires de 3338 milliards de RMB (+ 42,75%), et le taux de croissance des ventes intérieures devrait être supérieur à celui de l’ensemble; Le chiffre d’affaires des meubles sur mesure s’est élevé à 660 millions de yuan (+ 44,80%) et celui des produits intégrés à 3 140 millions de yuan (+ 41,13%). En 2022, on s’attend à ce que les catégories à haut potentiel continuent d’augmenter fortement en raison de l’augmentation de la vitesse d’ouverture des magasins de première ligne et de la stratégie de grande taille des magasins, ce qui stimulera la transformation de la vente au détail de l’entreprise. Depuis mars, le plan d’augmentation de la participation des cadres supérieurs et des concessionnaires de la phase II a été lancé intensivement, ce qui témoigne également de la confiance dans le développement.
Conseils d’investissement: l’entreprise met en œuvre une stratégie multi – catégories et omni – canaux pour les grandes maisons, élargit continuellement le fossé entre les marques, les canaux et les produits, et s’attend à ce que les chefs de file des logiciels continuent de croître régulièrement. Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de vente de 222,9, 268,5 et 32,22 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 21,5%, 20,5% et 20,0% d’une année sur l’autre, et réalisera des bénéfices nets attribuables à la société mère de 20,8, 25,2 et 3,05 milliards de RMB (selon les Prévisions de bénéfices ajustées du rapport annuel, les prévisions précédentes étaient de 21,3 et 2,60 milliards de RMB en 2022 – 2023), en hausse de 25,2%, 21,1% et 20,8% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à des EPS de 3,30, 3,99 et 4,82 RMB, et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de ralentissement du boom immobilier, risque de hausse des coûts des matières premières et risque de baisse de la marge bénéficiaire moyenne de l’industrie en raison de l’intensification de la concurrence.
