Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Logique recommandée: 1) avec le contrôle des prix du charbon et la hausse des prix de l’électricité, les activités de l’entreprise dans le secteur de l’énergie thermique] devraient passer de la perte à la rentabilité au cours des 22 prochaines années, et la valeur de l’énergie thermique devrait être réévaluée; Le développement rapide de nouvelles sources d’énergie ouvre un espace de croissance, avec un objectif de 55 GW pour les installations paysagères au cours du quatorzième plan quinquennal et un cagr de 39% au cours des 20 à 25 dernières années. Les industries index ées telles que la vitesse de croissance des installations, les projets en construction et les bénéfices de l’électricité sont en tête; L’effet synergique de la nouvelle énergie thermique est remarquable, avec un total de flux de trésorerie opérationnels et d’amortissement de plus de 60 milliards de RMB au cours des 20 dernières années, fournissant suffisamment de capital pour le développement de la nouvelle énergie et apportant des avantages au projet par la complémentarité Multi – énergie.
Le plus grand opérateur d’électricité de Chine, avec un statut élevé de fournisseur d’électricité garanti, devrait transformer ses activités d’énergie thermique en bénéfices d’ici 2022. En 2021, la capacité installée totale de l’entreprise a atteint 118,7gw, avec 88,0% de la capacité installée d’énergie thermique. C’est la plus grande entreprise d’énergie installée en Chine et assume la responsabilité importante de la sécurité énergétique nationale et de l’approvisionnement en électricité. La Commission du développement et de la réforme exige que le charbon électrique, à l’exception du charbon importé, réalise une coopération à long terme à 100% pendant 22 ans et que le prix du charbon à long terme soit contrôlé entre 570 et 770 yuan / tonne. Avec la promotion continue de l’augmentation de la production et de l’assurance de l’approvisionnement en charbon et le maintien d’un taux élevé de hausse des prix de l’électricité, les activités de l’entreprise dans le secteur de l’énergie thermique devraient se transformer en bénéfices en 2022.
Leader de la transformation de l’énergie thermique en nouvelle énergie, avec une croissance rapide de l’installation, des stocks d’actifs de haute qualité et de nombreux indicateurs de pointe de l’industrie. L’entreprise a commencé à transformer de nouvelles sources d’énergie en 2015 et la capacité installée de paysage est passée de 5,4 GW à 13,8 GW en 2017 – 2021. L’entreprise développe activement l’énergie éolienne en mer, avec une capacité installée de 2,0gw, représentant jusqu’à 19,1%. L’objectif de 55 GW pour la nouvelle installation d’énergie dans le cadre du quatorzième plan quinquennal de la compagnie est d’augmenter de 3,2 GW l’installation d’énergie éolienne d’ici 2021. À l’avenir, l’installation d’énergie éolienne de la compagnie augmentera d’environ 10 GW par an en moyenne. Le taux de croissance et l’objectif de planification se situent au premier rang. À la fin de 2021, l’échelle des travaux de construction en cours de l’entreprise s’élevait à 50,1 milliards de RMB, se classant au premier rang de l’industrie. Entre – temps, en 2021, le bénéfice de la nouvelle énergie de l’entreprise était de 0,21 yuan / kWh, en hausse de 0,04 yuan / kWh d’une année sur l’autre, se classant au premier rang de l’industrie.
L’effet de synergie des entreprises est remarquable, l’énergie thermique fournit suffisamment de capital pour le développement de nouvelles énergies, et la capacité de pointe apporte des avantages pour l’acquisition de nouveaux projets énergétiques. En tant qu’entreprise de transformation de l’énergie thermique, les flux de trésorerie opérationnels et le montant de l’amortissement de l’entreprise au cours des 20 dernières années sont les plus élevés de l’industrie, avec 42,1 milliards et 21 milliards respectivement, ce qui peut fournir un capital suffisant pour le développement de la nouvelle énergie de l’entreprise. Entre – temps, les coûts de financement de la société ont diminué d’année en année, les taux d’intérêt moyens des obligations à court terme et des billets à moyen terme émis par la société sur 22 ans n’étant que de 2,02% et 3,29%. L’appel d’offres pour de nouveaux projets énergétiques dans de nombreuses provinces exige que l’indice de transformation flexible de l’énergie thermique soit apparié, ce qui permet aux entreprises d’obtenir des avantages remarquables dans l’acquisition de nouveaux projets énergétiques.
Évaluation et notation: en tant que nouveau chef de file dans la transformation de l’énergie thermique, l’entreprise a un effet d’échelle et un avantage de synergie d’affaires. Nous avons évalué le secteur de l’énergie thermique 0,8 fois pb sur 22 ans, avec une valeur de marché correspondante de 54 milliards de RMB, et le secteur de l’énergie thermique 21 fois PE sur 22 ans, avec une valeur de marché correspondante de 81,9 milliards de RMB. En résum é, nous prévoyons que la valeur marchande totale de la société en 2022 sera de 135,9 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix cible de 8,65 RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation du prix du charbon et du prix de l’électricité; Le taux de mise en service du projet est inférieur aux risques prévus; Risque de fractionnement des actifs.
