Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Évaluation du rendement
Le 21 avril, la compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans et son rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires de 2,8 milliards de RMB en 21 ans, en baisse de 4% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 390 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 24% par rapport à l’année précédente. Au 21q4, le revenu et le bénéfice net de la société mère ont diminué de 18% / 40% par rapport à l’année précédente, et au 22q1, le revenu et le bénéfice net de la société mère ont diminué de 3% / 25% par rapport à l’année précédente.
Analyse des opérations
En 21 ans, les revenus ont diminué d’une année sur l’autre en raison de la pénurie de noyaux. Le chiffre d’affaires mondial de Volkswagen a représenté environ 70% en 21 ans, les ventes mondiales de Volkswagen et les ventes nord – Sud de Volkswagen 21q4 ont chuté respectivement de 31% / 21% et de 5% / 15% en 21 ans. Par conséquent, le chiffre d’affaires annuel de la compagnie au 21q4 et au 21q21 a diminué de 18% / 4%, respectivement. La marge brute sur 21 ans a diminué de 1,74 PCT, soit 34%, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. Le taux d’intérêt net sur 21 ans est de 15%, en baisse de 4,5 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des projets de recherche préalable et de nouveaux projets fixes, de l’augmentation de 26% des dépenses de recherche et de développement d’une année sur l’autre et de l’augmentation de 2,6 PCT du taux des dépenses de recherche et de développement.
L’investissement dans la recherche et le développement a augmenté et le taux d’intérêt net du 22q1 a diminué. Les ventes mondiales de Volkswagen 22q1 et les ventes de Volkswagen Nord et Sud ont diminué respectivement de 22% / 4%, la marge brute de Volkswagen 22q1 a diminué de 33%, soit une baisse de 2,2 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net du 22q1 a diminué de 3,3 PCT d’une année sur l’autre de 14%, principalement en raison de l’augmentation de 31% des dépenses de recherche et de développement d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de 2,9 PCT du taux de dépenses.
L’expansion des clients et l’augmentation des commandes s’accélèrent et les contrôleurs de domaine s’attendent à un volume important. Au cours des 21 dernières années, 15,85 millions de nouveaux projets fixes ont été vendus (sur la base du cycle de vie complet, voir ci – dessous), et 171,93 millions de nouveaux projets en cours de recherche ont été vendus à la fin de 21 ans. L’entreprise a ajouté des points fixes pour les produits de contrôle de l’éclairage tels que PSA et Suzuki, et les projets BMW et Ford sont entrés dans la production de masse au cours des 21 dernières années. L’entreprise s’attend à ce que les produits de contrôle de l’éclairage fassent une percée dans le système Toyota, et les produits de contrôle de l’éclairage devraient connaître une augmentation des revenus. En ce qui concerne les produits de contrôleur de domaine, les produits DCC de l’entreprise qui soutiennent Xiaopeng ont été produits en série et ont obtenu le point fixe de plusieurs projets de contrôleur de domaine de châssis de modèle Byd Company Limited(002594)
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 4,5 / 6,0 / 720 millions de RMB, avec un taux de croissance composé de 22%. Le SPE correspondant sera respectivement de 1,14 / 1,49 / 1,79 RMB et le PE correspondant sera respectivement 37 / 28 / 24 fois. Avec l’expansion des nouveaux clients de l’entreprise dans le domaine du contrôle de l’éclairage et le volume de produits tels que châssis – contrôleur de domaine, AGS, USB, l’entreprise devrait atteindre le point d’inflexion de la croissance des bénéfices et maintenir la cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques
Le risque d’une augmentation des coûts des matières premières, le risque d’un temps d’atténuation plus court que prévu de la pénurie de puces, l’incertitude quant au volume des ventes de modèles fixes pour les nouveaux clients et le risque d’une baisse des ventes pour les grands clients.
