Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) ( Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Événement: Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,04 milliards de RMB, YOY + 42,8%;
Le chiffre d’affaires atteint 480 millions de RMB, YOY + 79,9%. Après conversion, le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q4 de la société s’élève à 1,39 milliard de RMB, YOY + 45,0%; Le chiffre d’affaires atteint 180 millions de RMB, YOY + 88,5%. Le chiffre d’affaires des ventes intérieures et extérieures du riz polaire Q4 au cours d’un seul trimestre a maintenu une croissance rapide, reflétant la forte demande finale. En outre, la rentabilité de l’entreprise au quatrième trimestre s’est améliorée par rapport au troisième trimestre, ce qui a permis d’accroître l’efficacité de la répartition des dépenses.
La demande intérieure et extérieure de projecteurs domestiques est forte: en 2021, le chiffre d’affaires de la Chine était de 3,38 milliards de RMB, YOY + 39,6%.
Nous estimons que le taux de croissance des revenus de la Chine au quatrième trimestre est d’environ 45%. Selon les données de l’état – major des affaires, les ventes de la sector – forme YOY + 21% (croissance de 63% au cours du quatrième trimestre de 2021q4) du projecteur polaire 2022q1 sont en hausse. 2022q1 Polar Meter Projector la croissance de la Chine pourrait diminuer par rapport au Q4, mais elle devrait rester stable. En 2021, le chiffre d’affaires à l’étranger du riz polaire s’élevait à 650 millions de RMB, YOY + 61,6%. Dont 220 millions de RMB de produits innovants, YOY – 3,5%; Le chiffre d’affaires des marques indépendantes à l’étranger est de 430 millions de RMB, YOY + 145,2%. Le projecteur domestique à l’étranger a commencé plus tard que le marché chinois, l’industrie a un grand espace d’expansion. Jimi continue de promouvoir l’éducation des consommateurs et d’élargir les canaux sur les marchés d’outre – mer. Nous nous attendons à ce que la marque indépendante de riz polaire continue de croître rapidement sur les marchés étrangers.
Q4 la rentabilité d’un seul trimestre a augmenté d’une année sur l’autre: le taux d’intérêt net de 2021q4 était de 13,1%, comparativement à Q3 + 1,9pct.
À notre avis, les principales raisons en sont les suivantes: 1) l’efficacité des dépenses de vente de l’entreprise Q4 a été améliorée. En 2021q4, le taux de croissance des revenus du riz polaire était de Q3 + 13pct, mais le taux des dépenses de vente a diminué par rapport à Q3. En raison de l’ajustement des normes comptables, nous estimons que le taux des frais de vente du riz polaire au quatrième trimestre a diminué d’environ 1 PCT par rapport à l’année précédente (en supposant que le taux des frais de transport du riz polaire au quatrième trimestre est de 1,5%); La société bénéficie d’une préférence fiscale pour l’addition et la déduction des dépenses de R & D. le taux d’imposition sur le revenu des sociétés est de 0,9% et de 15,1% au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre au cours du troisième trimestre.
Q4 augmentation des flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société au cours d’un seul trimestre: les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de 2021q4 pole Meter se sont élevés à 470 millions de RMB, soit + 370 millions de RMB d’une année sur l’autre. Jimi Q4 a reçu YOY + 58% en espèces pour la vente de biens et la prestation de services au cours d’un seul trimestre, tandis que YOY – 15% en espèces pour l’achat de biens et la réception de services. Nous pensons que, principalement en raison de la pénurie d’approvisionnement en semi – conducteurs, le riz polaire répond à la demande du marché, de sorte que le volume des achats de Q4 a été réduit en conséquence en raison de l’effort de préparation relativement important au stade initial (l’inventaire du riz polaire Q4 était de 970 millions de RMB, comparativement à Q3 – 40 millions de RMB).
L’offre de puces supprime le taux de croissance à court terme, l’industrie des projecteurs domestiques à moyen et à long terme a un grand espace de croissance. En 2022, en raison de la pénurie de puces, il y a une certaine pression sur la croissance du marché des projecteurs domestiques. Cependant, à en juger par la performance au quatrième trimestre de 2021, Jimi a encore réalisé une croissance rapide de l’échelle des ventes intérieures sans la promotion à grande échelle de la réduction des prix, ce qui reflète la forte demande des consommateurs pour les projecteurs domestiques. À moyen et à long terme, nous pensons que l’industrie du projecteur domestique a un grand espace de croissance sur le marché chinois à l’étranger. Avec l’atténuation progressive des problèmes d’approvisionnement en puces, les revenus de l’entreprise devraient libérer une plus grande élasticité.
Conseils d’investissement: Jimi est le leader de l’industrie chinoise des projecteurs, les produits de l’entreprise, l’optimisation continue des canaux, l’amélioration de la rentabilité. L’entreprise a intensifié ses efforts pour élargir le marché d’outre – mer et devrait connaître une croissance rapide au cours de la période de dividende de l’industrie. Nous prévoyons que le SPE de Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696)
Conseils sur les risques: risque de R & D technologique, risque accru de concurrence sur le marché et risque de dépendance à l’égard de l’achat de pièces de base