Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Principaux points d’investissement
Résultats: 21 ans / 22q1 le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 21% / 44%
Réalisation du 22q1 de la société: revenu / bénéfice net de la société mère: 1,25 / 160 millions de RMB, en hausse de 39% / 44%; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 340 millions, en hausse de 522%. Auparavant, la compagnie a publié un rapport trimestriel sur les prévisions de rendement, les revenus prévus du 22q1 étaient de 1 177 à 1 268 millions de RMB, en hausse de 30 à 40% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 148 à 159 millions de RMB, en hausse de 35 à 45% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance réel est proche de la limite supérieure prévue et dépasse légèrement les attentes du marché.
La société a réalisé un bénéfice net de 46,3 / 580 millions de RMB en 21 ans, en hausse de 23% / 21%. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 830 millions de RMB, en hausse de 150% par rapport à l’année précédente. L’augmentation élevée des flux de trésorerie est principalement due à l’augmentation des revenus en ligne et à la réduction des stocks et des comptes débiteurs des concessionnaires hors ligne. Répartition des revenus sur 21 ans:
Par canal: le chiffre d’affaires en ligne / hors ligne est de 39,2 / 700 millions de RMB, soit + 50% / – 38% d’une année sur l’autre, soit 85% / 15%. La baisse des revenus hors ligne est principalement due à l’ajustement des points de vente, au déstockage actif et à l’impact de l’épidémie.
Par marque: Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Maquillage de couleur: le chiffre d’affaires est de 618 millions, soit + 33% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’incubation réussie et de la mise en œuvre de la marque Caitang.
Bénéfices: les produits de base plus les ventes directes en ligne augmentent la marge brute et la marge nette d’incubation des nouvelles marques est stable.
Catégorie + amélioration des canaux pour augmenter la marge brute. Côté produit, augmentation de la proportion d’essence à marge brute élevée; À l’extrémité du canal, la proportion de ventes directes en ligne a augmenté de 18 PP et la proportion d’autodiffusion en ligne a augmenté. Entre – temps, l’incubation de la matrice Multi – marques de l’entreprise a entraîné une augmentation des coûts de vente, y compris la nouvelle marque Caitang, l’incubation de correctors et le remodelage de la marque yuefty.
22 Q1, marge brute 67,6% (+ 3pp), marge nette 13,5% (+ 1,7pp), taux des frais de vente / administration / recherche 42,4% (+ 0,7pp) / 5,2% (- 0,6pp) / 2,4% (0,4pp), respectivement. En 21 ans, la marge brute est de 66,5% (+ 3pp), la marge nette est de 12,0% (- 0,02pp) et le taux des frais de vente / administration / recherche et développement est respectivement de 43,0% (+ 3pp) / 5,1% (- 0,3pp) / 1,7% (- 0,3pp).
Faits saillants: succès de la stratégie des grands produits + développement des canaux
Produits: la stratégie des grands produits est couronnée de succès, prolongeant le cycle de vie des produits et augmentant considérablement le prix unitaire des consommateurs. Le succès de l’éclosion des grandes pièces d’essence est représenté par c tôt et a tard. Selon les données des reptiles, nous jugeons que la proportion d’essence dans tmall Channel a augmenté, et le prix unitaire des clients est passé de 100 yuan + à 200 yuan + au début de l’année dernière. L’entreprise a lancé de grands produits, y compris l’essence de rubis, l’essence anti – double, la crème pour les yeux de rubis, la crème pour les yeux de rubis, la crème pour les yeux de lampe de nuit anti – double, le masque anti – double, l’essence de réparation de source, la Bouteille bleue de Bowling, etc. À l’avenir, la R & D continuera de travailler avec les principaux instituts de recherche du monde.
Canal: augmenter la proportion d’autodiffusion de la marque tmall + saisir les nouveaux canaux tels que Shake sound / faster. Les ventes directes en ligne de l’entreprise ont augmenté de 80% / 76% au cours des 20 / 21 dernières années. À l’avenir, l’entreprise exploitera finement de nouveaux canaux tels que tmall, Self – Broadcasting avec des marques de code supplémentaires, vibrer rapidement et JD. En regardant hors ligne, l’entreprise ajustera et améliorera les points de vente de produits chimiques quotidiens hors ligne, en mettant l’accent sur la construction de grands magasins tels que Yintai, chongbai et Tianhong.
Marque: le modèle du Groupe de cosmétiques “petit oreal” est apparu pour la première fois. Le positionnement de chaque marque et le prix moyen du produit sont les suivants: soins de la peau de milieu de gamme ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 200 – 400 yuan) + soins de la peau de masse (yuefutity 50 – 100 yuan) + maquillage de couleur (Caitang 150 – 200 yuan) + lavage (ou 150 – 200 yuan) + soins de la peau à haute efficacité (correctors 260 – 600 Yuan). À l’avenir, nous continuerons de construire la matrice des grandes pièces de Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) et de nous concentrer sur l’essence, la crème faciale, la crème pour les yeux, le masque facial et d’autres catégories; Renforcer le maquillage avant, le maquillage de base, le maquillage fixe et d’autres catégories de Tang coloré, saisir la part de marché du maquillage coloré moyen.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’entreprise continue de promouvoir la stratégie des grands produits avec des effets remarquables, en superposant l’expansion des canaux de commerce électronique, en enrichissant les principales marques fortes et en incubant les marques privées, et en élargissant la matrice des marques, ce qui devrait stimuler la croissance continue des performances. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 750, 977 et 1210 milliards de RMB, en hausse de 30%, 29% et 25% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 49, 38 et 30 fois PE, et que la cote d’augmentation de la participation sera maintenue.
Conseils sur les risques
Le taux de croissance de l’industrie cosmétique affectée par l’épidémie n’a pas atteint les attentes; La concurrence des marques en aval est féroce et la pression concurrentielle de l’entreprise augmente.
