Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) ( Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 939 millions de RMB, en hausse de 48,99% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 152 millions de RMB, en hausse de 62,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non liés s’est élevé à 136 millions de RMB, en hausse de 45,25% d’une année sur l’autre; Le SPE est de 0,37 yuan / action. Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes. Aucune distribution de bénéfices n’est effectuée en 2021. Entre – temps, la société a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 159 millions de RMB, en hausse de 22,86% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 23,73 millions de RMB, en hausse de 1,23% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 21,15 millions de RMB a été déduit de l’impôt sur le revenu, en baisse de 4,54% par rapport à l’année précédente.
Avis de sécurité:
Les résultats ont continué de croître rapidement et la rentabilité a continué d’augmenter. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 939 millions de RMB (+ 49%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 152 millions de RMB (+ 62%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 136 millions de RMB (+ 45%), ce qui a maintenu une croissance rapide. La marge brute globale de la société est de 70,50% (+ 3,66 PP), la marge nette est de 15,83% (+ 0,92 PP) et la rentabilité continue d’augmenter. En ce qui concerne le taux de dépenses, les dépenses de vente ont augmenté de 4,1 PP à 48,01%, principalement en raison du renforcement de la construction d’équipes de vente directe et de l’intensification des efforts de marketing universitaire. De 2019 à 2021, le personnel de vente de l’entreprise était respectivement de 123, 668 et 741 personnes. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 159 millions de RMB (+ 23%) et un bénéfice net de 23,73 millions de RMB (+ 1%), la baisse prévue de la croissance des revenus étant principalement affectée par l’épidémie.
La variété de base de la pulvérisation d’épée à gorge ouverte a un potentiel de 2 milliards de variétés. En 2021, le chiffre d’affaires du pulvérisateur d’épée à gorge ouverte s’élevait à 879 millions de RMB (+ 47%), Représentant 94% du chiffre d’affaires, ce qui en fait la variété de base de l’entreprise. À l’heure actuelle, le Spray à l’épée à gorge ouverte est principalement destiné aux enfants et est le seul produit courant sur le marché chinois des médicaments brevetés pour les maladies de la gorge et de la gorge des enfants, qui est non seulement exclusif, mais aussi inclus dans l’assurance médicale nationale. Nous pensons qu’avec le développement de tous les canaux et la libération de l’assurance médicale pour adultes, la pulvérisation d’épée à gorge ouverte devrait devenir une grande variété de 2 milliards de niveaux. En 2021, le chiffre d’affaires de qiangtianma Duzhong capsule était de 35,29 millions de RMB (+ 21%), soit 4%.
Les fusions et acquisitions épitaxiques continuent d’enrichir les pipelines. En 2021, la société a annoncé qu’elle avait l’intention de participer à la faillite et à la restructuration de Dechangxiang Pharmaceutical, qui avait déjà pris une participation de 25,64% dans l’industrie pharmaceutique chinoise au moyen d’une contribution en espèces. Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd. Et Dechangxiang Pharmaceutical Co., Ltd. Sont des entreprises pharmaceutiques établies dans la province de Guizhou, avec de riches approbations de médicaments. Qijiaoshengbai capsule, gynecological Recreation capsule, Eucommia ulmoides tonifiant le ciel pilule, zhixiuhuatan pilule et d’autres sont des variétés potentielles. Grâce à l’extension de l’entreprise m & a pour continuer à enrichir le pipeline de produits, se débarrasser de la dépendance à une seule variété.
L’entreprise est une petite marque américaine dans l’industrie de la médecine traditionnelle chinoise. Elle maintient la cote « recommandée »: l’entreprise continue de croître rapidement sous l’impulsion de l’épée à gorge ouverte de la variété de base, tandis que l’acquisition épitaxique devrait compléter d’autres variétés potentielles. Compte tenu de l’impact négatif possible de la situation épidémique en 2022 sur le fonctionnement de la société, nous avons réduit les prévisions de bénéfice net pour 2022 – 2023 à 193 millions de RMB et 244 millions de RMB (les prévisions initiales étaient de 206 millions de RMB et 260 millions de RMB), et nous avons également estimé que le bénéfice net pour 2024 était de 313 millions de RMB, ce qui correspond à 0,47 RMB, 0,59 RMB et 0,76 RMB pour le SPE de 2022 – 2024, et le prix actuel des actions correspond à 30 fois le PE de 2022, maintenant la cote « recommandé».
Conseils sur les risques. Risque d’impact continu de l’épidémie de covid – 19: l’épidémie actuelle se propage à l’extérieur de la Chine, et il y a une certaine incertitude quant à la date à laquelle la situation de développement de l’épidémie sera efficacement contrôlée à l’avenir. L’entreprise peut continuer à faire face à des difficultés telles que les Restrictions de la circulation et de la logistique et l’incapacité de recevoir des patients externes réguliers à l’hôpital, ce qui aura un certain impact négatif sur le rendement de l’entreprise. Risque de concentration des produits: les recettes de vente des principaux produits de l’entreprise (y compris les produits pour enfants) représentent plus de 95% des recettes de l’entreprise principale, avec un degré élevé de concentration. Les conditions de production et de vente des produits susmentionnés déterminent dans une large mesure le revenu et le niveau de profit de l’entreprise. Une fois que le prix de la substance médicamenteuse, les conditions de production et de vente, la concurrence sur le marché et d’autres changements négatifs importants se produiront, les résultats d’exploitation futurs de L’entreprise seront affectés négativement. Risque de réduction des prix des produits: avec l’approfondissement progressif du système national de réforme médicale, le contrôle des coûts de l’assurance médicale devient de plus en plus strict, la norme de paiement de l’assurance médicale est mise en place, le Bureau de l’assurance médicale est mis en place et l’achat en volume est mis en œuvre, la baisse des prix des médicaments deviendra une tendance in évitable à l’avenir.
