Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ( Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) a enregistré une perte nette de 498 millions de RMB attribuable à la mère en 2021 (la perte prévue de rendement précédente était de 330 à 420 millions de RMB), et la récupération de la performance En 21 ans, le volume des vols de la compagnie a augmenté, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) en 2021, le chiffre d'affaires a augmenté de 16,49% d'une année sur l'autre pour atteindre 11767 milliards de RMB (en baisse de 29,75% par rapport à 2019), le coût d'exploitation a augmenté de 14,66% d'une année sur l'autre pour atteindre 11780 milliards de RMB (en baisse de 18,20% par rapport à 2019), et le bénéfice net attribuable à la société mère a enregistré une perte de 498 millions de RMB, en hausse de 5,03% d'une année sur l' La marge brute et la marge nette ont augmenté respectivement de 1,59 / 0,57 point de pourcentage par rapport à 2020 pour atteindre - 0,11% / - 4,23% (en baisse de 14,13 / 10,28 points de pourcentage par rapport à 2019). La perte s'est accrue, principalement en raison de la hausse de 40% du prix du pétrole d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation de 53,07% du coût du carburant d'aviation d'une année sur l'autre, qui est passé à 3337 milliards de RMB; D'autre part, le revenu des investissements de la société a diminué de 145,96% d'une année sur l'autre. En outre, les revenus du fret ont chuté de 17,9% d'une année sur l'autre. Sur une base trimestrielle, les revenus des entreprises Q3 et Q4 ont augmenté de 2,67% / - 10,03% d'une année sur l'autre en 2020, ce qui a entraîné une baisse continue de 14,23% / 14,38% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la récurrence des épidémies à Nanjing.
Extrémité des revenus: l'offre et la demande se sont quelque peu redressées et la situation de la ligne chinoise s'est améliorée par rapport à la ligne internationale. En 2021, l'offre et la demande totales de Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) L'offre et la demande en Chine ont augmenté de 19,72% / 19,30% d'une année sur l'autre (par rapport à + 5,55% / - 7,17% en 2019), tandis que le taux d'occupation a diminué de 0,28 point de pourcentage à 76,16% d'une année sur l'autre; L'offre et la demande internationales et régionales ont fortement diminué de 57,17% / 59,33% d'une année sur l'autre (89,65% / 93,16% d'une année sur l'autre en 2019), et le taux d'occupation a chuté de 2,78 points de pourcentage à 52,25% d'une année sur l'autre; Le rendement total passagers - kilomètres a augmenté de 2,17% d'une année sur l'autre, mais a chuté de 12,7% par rapport à 19 ans.
Côté coût: le coût de la consommation de carburant a considérablement augmenté, mais le coût unitaire de la déduction de carburant par ask a diminué d'une année sur l'autre. En raison de l'augmentation du volume des vols, le prix du pétrole superposé a augmenté de 40% d'une année sur l'autre, et le coût du pétrole aviation de la compagnie a augmenté de 53,07% d'une année sur l'autre pour atteindre 3337 milliards de RMB d'une année sur l'autre en 2020, ce qui représente 28,41% des principaux coûts d'exploitation; Toutefois, grâce à l'amélioration de l'utilisation des aéronefs et à des mesures efficaces de contrôle des coûts, le coût unitaire de la retenue d'huile de l'ask a diminué de 9,5% d'une année sur l'autre; Le coût total d'exploitation de la compagnie a augmenté de 14,7% d'une année sur l'autre. En outre, en raison de l'impact des nouvelles normes de location, les dépenses financières ont augmenté de 43,97% à 540 millions de RMB d'une année sur l'autre; Les d épenses de R & D ont augmenté de 62,92% d’une année sur l’autre pour atteindre 79 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des activités de R & D.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. Compte tenu de la hausse continue du prix du pétrole cette année (le prix moyen du pétrole distribué depuis le début de l'année est de 98,91 USD / baril, en hausse de 60,44% par rapport à la même période de l'année dernière), l'épidémie de superposition est répétée, nous avons réduit le bénéfice net initial de 2022 et 23ans à - 758 millions de RMB et 1374 millions de RMB respectivement, ajusté bps à 4,73 et 5,43 RMB par action, ce qui a entraîné pour la première fois un bénéfice net de 24ans de 1 933 millions de RMB et bps6. 41 yuans par action. Les épidémies à court terme en Chine se répètent fréquemment, les prix du pétrole continuent d'être élevés et les entreprises subissent des pressions à court et à moyen terme. Toutefois, nous sommes favorables à l'amélioration continue de la performance de la Division de l'aviation privée après la maîtrise de l'épidémie. D'une part, en raison de sa flotte réduite et de son efficacité de gestion, l'allocation de la capacité de l'entreprise est relativement flexible et bénéficie de la reprise du marché chinois à moyen terme. D'autre part, le Japon, la Corée du Sud, la Thaïlande et d'autres marchés avec une répartition concentrée de la capacité des lignes régionales et internationales devraient se redresser avant l'Europe, les États - Unis et l'Australie, et la prévention des épidémies à long terme La structure de l'offre et de la demande de l'industrie est favorable à l'amélioration des tarifs, ce qui contribue à libérer davantage l'élasticité de la performance. La valeur moyenne de pb au cours des cinq dernières années de l'histoire de l'entreprise est d'environ 2,90x. Compte tenu de la tendance à la hausse des fondamentaux de l'entreprise 23 - 24e, 3,2x2023pb est donné, et le prix cible correspondant est de 17,37 Yuan (le prix de soumission initial est de 17,94 Yuan, réduit de 3%), ce qui maintient « supérieur au marché ».
Indice de risque: taux de change, fluctuation du prix du pétrole, situation épidémique incertaine, etc.
