Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Principaux points de vue
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 284,93 milliards de RMB en 2021, en hausse de 17,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 27,39 milliards de RMB, en baisse de 5,4% par rapport à l’année précédente.
Les revenus ont continué d’augmenter régulièrement, mais la marge de report a légèrement diminué. Le rythme de report de la société est stable, le revenu d’exploitation a maintenu une croissance à deux chiffres en 2021, mais la rentabilité a diminué, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère a chuté de 2,3 points de pourcentage à 9,6% d’une année sur l’autre. La baisse de la marge bénéficiaire est principalement due à la réglementation de l’industrie, à la baisse générale de la marge bénéficiaire brute des projets de développement, qui a entraîné une baisse de la marge brute globale de 5,8 points de pourcentage à 26,8%.
L’échelle des ventes a augmenté contre la tendance et la proportion d’actions acquises a augmenté. Les données de Kerry montrent qu’en 2021, le taux de croissance des ventes des 100 premières entreprises immobilières a chuté de 3,5% d’une année sur l’autre. Les ventes de l’entreprise ont augmenté contre le marché, atteignant un montant de ventes de 534,93 milliards de RMB, en hausse de 6,4% d’une année sur l’autre, se classant quatrième dans la liste. La superficie des ventes a atteint 33 330000 m3, en baisse de 2,2% par rapport à l’année précédente, et le prix moyen des ventes a augmenté régulièrement. La compagnie a ajouté 145 nouveaux projets tout au long de l’année, totalisant 27,22 millions de m3 de surface de construction de capacité, ce qui correspond à un investissement total de 185,7 milliards de RMB, en baisse de 21% par rapport à l’année précédente. Bien que l’intensité de l’investissement de l’entreprise ait diminué d’une année sur l’autre, elle est toujours en tête des entreprises immobilières, avec 72% des nouveaux stocks de terres, en hausse de 7% d’une année sur l’autre.
Les finances demeurent stables et les activités écologiques progressent de façon ordonnée. En 2021, la société a réalisé un montant de rachat de 502 milliards de RMB, avec un taux de rachat de 93,8%, se classant au Sommet de l’industrie et maintenant un flux de trésorerie positif des activités d’exploitation pendant quatre années consécutives. L’échelle de la dette portant intérêt de la société est de 338,2 milliards de RMB, avec un coût de financement global d’environ 4,46%, en baisse de 31 pb par rapport à la fin de l’année dernière, et tous les indicateurs sont conformes à la norme des entreprises vertes de la « ligne rouge à trois voies ». En outre, la politique réglementaire actuelle met l’accent sur le soutien aux projets de fusion et d’acquisition d’entreprises immobilières risquées par des entreprises immobilières de haute qualité. L’entreprise peut obtenir de meilleurs résultats sur le marché public et sur le marché de la fusion et de l’acquisition, ce qui devrait permettre une expansion plus importante que prévu. Les activités écologiques de l’entreprise ont été promues de façon ordonnée. Poly Property couvre une superficie de 465 millions de mètres carrés et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 10,78 milliards de RMB, en hausse de 34,2% par rapport à l’année précédente. Poly commercial a ouvert 35 centres commerciaux d’une superficie de 2475 millions de mètres carrés. L’entreprise a activement mis en œuvre la stratégie nationale et a continué d’aménager le marché de la location – bail. À la fin de la période considérée, 43 projets de location d’appartements pour les chefs de bataillon couvraient Shanghai, Guangzhou, Hangzhou, Chengdu et d’autres villes centrales.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Maintenir la cote d’achat et augmenter le prix cible à 22,77 yuans (prix de soumission initial de 16,18 yuans). Selon le rapport annuel, nous avons réduit les prévisions de croissance du revenu de règlement et de la marge brute de règlement de la société, ajusté la valeur prévue du SPE pour 2022 – 2024 à 2,53 / 2,74 / 3,03 Yuan (la valeur prévue originale pour 2022 – 2023 était de 2,82 / 3,07 Yuan), l’évaluation moyenne de la société comparable pour 2022 était de 9x, et le prix cible correspondant était de 22,77 yuan.
Conseils sur les risques
Les ventes sur le marché immobilier ont été nettement inférieures aux prévisions. Les politiques anticycliques n’ont pas répondu aux attentes.
