Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) ( Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
Le bénéfice net versé à la société mère en 21 ans a augmenté de 111,5% d’une année sur l’autre.
La compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans. Le revenu réalisé / bénéfice net attribuable à la société mère en 21 ans était de 25,1 / 570 millions de RMB, en hausse de 22,7% / 111,5% d’une année sur l’autre, ce qui se situait à la valeur médiane de l’aperçu des résultats. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 490 millions de RMB, en hausse de 93,3% d’une année sur l’autre. Le revenu non récurrent était principalement le résultat de la cession d’actifs non courants de 74,81 millions de RMB, dont le revenu réalisé / bénéfice net attribuable à la société mère au cours du trimestre unique Q4 était de 67 / 150 millions de RMB, en hausse de 19,1% / 103,5% d’une + 84,6% d’une année sur l’autre.
Au cours des 21 dernières années, le volume et le prix des fibres de verre et des produits ont augmenté, la marge brute a augmenté de 9,7 PCT.
Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des fibres de verre et des produits de l’entreprise s’est élevé à 1724 milliard de RMB, en hausse de 29% d’une année sur l’autre. Les ventes annuelles de fibres de verre et de produits ont atteint 204000 tonnes, en hausse de 4% d’une année sur l’autre. Nous avons calculé que le prix moyen des tonnes était de 8446 RMB, en hausse de 24% d’une année sur l’autre, ce Le coût par tonne était de 4 996 yuans, en hausse de 7% par rapport à l’année précédente. Au cours des 21 dernières années, le taux brut de profit des fibres de verre et des produits a augmenté de 40,9%, soit 9,7% par rapport à l’année précédente. Du côté de la demande, dans le cadre de la politique de réduction des émissions de carbone, l’industrie de la nouvelle énergie est confrontée à de grandes possibilités de développement. La demande d’énergie éolienne installée et de nouveaux véhicules énergétiques devrait maintenir une croissance rapide, ce qui stimulera la demande de fils de fibre de verre. En outre, la demande d’exportation à l’étranger continue d’être favorable, et les prix de la fibre de verre et des produits devraient rester élevés. Au cours des 21 dernières années, la ligne de production de roving de 100000 tonnes de l’entreprise a été mise en production avec succès, l’échelle globale de la capacité et la part de marché ont encore augmenté, et les ventes devraient continuer d’augmenter au cours des 22 prochaines années.
Les revenus des entreprises chimiques ont augmenté de 12% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité.
Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’industrie chimique s’est élevé à 680 millions de RMB, en hausse de 12% d’une année sur l’autre, le volume annuel des ventes a atteint 80 000 tonnes, en baisse de 11% d’une année sur l’autre, et le prix de vente par tonne a atteint 8 118 RMB, en hausse de 25% d’une année sur l’autre. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières chimiques, l’entreprise a ajusté le prix des produits de façon synchrone, mais Tianma Group, une filiale à part entière de la société, a achevé le « projet de reconstruction technique et d’expansion de la résine de polyester non saturée avec une production annuelle de 100000 tonnes» et sera officiellement mis en production et en exploitation après l’acceptation et l’essai pertinents, ce qui devrait améliorer encore les revenus des entreprises chimiques.
Les taux de redevance ont diminué et le taux d’intérêt net a fortement augmenté d’une année sur l’autre.
Sous l’impulsion des activités de fibre de verre, la marge brute globale de l’entreprise a augmenté de 5,3 PCT à 33,7% au cours des 21 dernières années, dont 34,2% au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, ce qui représente une augmentation régulière par rapport au troisième trimestre. Au cours de la période de 21 ans, le taux des dépenses a diminué de 10,6%, soit 2,6 PCT d’une année sur l’autre, dont – 1,5 / – 0,5 / – 0,6 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux des dépenses de vente est principalement due à la présentation des frais d’emballage et de service dans les coûts d’exploitation de la compagnie, et la baisse du taux des dépenses financières est due à la réduction des pertes de change. Le taux d’intérêt net est de 22,8%, en hausse de 9,6% par rapport à l’année précédente, et il devrait rester élevé pendant 22 ans.
On s’attend à ce que la croissance commence à se matérialiser et à ce que la cote d’achat soit maintenue.
Nous estimons que le boom élevé de l’industrie de la fibre de verre au cours des 22 dernières années devrait se poursuivre, que le Centre des prix ou le niveau élevé devrait encore être maintenu, que la nouvelle capacité de production des projets d’investissement continuera de digérer et de soutenir la croissance des revenus. À moyen et à long terme, l’entreprise continuera de promouvoir la construction de divers projets (y compris le projet de fil de fibre de verre de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes et la capacité de production de feutre mince, etc.), et que la croissance devrait commencer à se matérialiser. Maintenir la prévision des bénéfices de 7,0 / 840 millions de RMB pour la période de 22 à 23 ans et compléter la prévision des bénéfices de 980 millions de RMB pour la période de 24 ans. En se référant à l’évaluation de la société comparable, donner à la société 12 fois PE cible pour la période de 22 ans, et le prix cible correspondant est de 20,52 RMB, et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les progrès de la production de l’entreprise n’ont pas été à la hauteur des attentes, la demande de fibres de verre a diminué et la capacité de production de l’industrie a considérablement augmenté.
