Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport du premier trimestre de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,06 milliards de RMB en 2021, en hausse de 53,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 630 millions de RMB, en hausse de 66,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’est élevé à 570 millions de RMB, en hausse de 77,9% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,37 milliard de RMB (+ 60,5%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 210 millions de RMB (+ 120,1%), un bénéfice non net attribuable à la société mère de 200 millions de RMB (+ 120,3%) et une croissance des résultats supérieure aux prévisions.
Le module cdmo a continué de fonctionner et le nombre d’articles commandés a augmenté rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise cdmo s’élevait à 2,31 milliards de RMB (+ 78,7%), Représentant 56,9% du chiffre d’affaires total, et la proportion du chiffre d’affaires a considérablement augmenté (48,9% en 2020). Le nombre de programmes de cdmo a augmenté rapidement, couvrant des domaines thérapeutiques tels que les antitumoraux, l’insuffisance cardiaque, les antiviraux, le nerf central et les vaisseaux sanguins cardio – cérébraux. À l’heure actuelle, 20 projets de commercialisation et 49 projets cliniques de phase III sont respectivement de + 25% et + 22,5%, ce qui devrait se traduire par une augmentation des revenus des projets de commercialisation au cours des deux dernières années; 582 projets étaient en phase clinique I / II (+ 32,88%), la structure de l’entonnoir de canalisation cdmo a été formée et l’effet de dérivation est évident.
Le secteur des médicaments génériques a réalisé une percée et les activités de préparation ont augmenté rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des API s’est élevé à 1,31 milliard de RMB (+ 16,3%), et les nouveaux produits hypoglycémiques ont stimulé la commercialisation des produits de préparation des clients en Europe. Dont 260 millions de yuan de revenus dans le secteur de la réduction du sucre (+ 57,7%); Les revenus de la catégorie anti – infectieuse se sont élevés à 450 millions de RMB (+ 20,2%); Les taux de croissance des substances médicamenteuses du SNC et des non – stéroïdes ont été lents, respectivement de 0,3% et 5,8% par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise a réalisé 17 projets de préparations pharmaceutiques génériques, dont le produit pharmaceutique AED – 02 comprimés à libération prolongée Anda est en cours d’approbation par la FDA et a présenté une demande d’inscription à la nmpa en juillet 2021; La demande de mise sur le marché du produit pharmaceutique t2dm – 02 comprimés à libération prolongée a été acceptée par la nmpa.
Le projet en construction a connu une croissance rapide et la capacité d’intégration des IPA et des préparations a été achevée. En 2021, les travaux de construction en cours de la société s’élevaient à 470 millions de RMB (+ 57,1%), tandis que la nouvelle capacité de production initialement prévue progressait, Taihua Hangzhou (100% des capitaux propres) et Nanjing kangchuanji Pharmaceutical (51% des capitaux propres) ont été acquis successivement, et la capacité d’affaires des préparations a été améliorée en même temps que l’ajout de cdmo et la capacité des IPA, et la capacité de service intégrée des préparations d’IPA intermédiaires a été construite en co – Organisation avec les ressources cibles acquises.
Prévisions de bénéfices et notations. Nous nous attendons à ce que le SPE soit de 1,08 Yuan, 1,44 yuan et 1,87 Yuan respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à une évaluation actuelle des cours des actions de 43, 32 et 25 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux attentes; Risque que le produit en cours de développement ne progresse pas comme prévu.
