Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) ( Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 2586 milliards de RMB, soit + 28,80% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 72 millions de RMB, soit – 74,18% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 326 millions de RMB, soit – 26,85% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère était de 85863 millions de RMB, soit – 84,14% d’une année sur l’autre.
Les revenus des 21q4 et 22q1 sont sous pression en raison du climat favorable de l’industrie et du contrôle strict des risques par l’entreprise. Le taux de croissance des revenus de 2021q1 – Q4 est respectivement de 81,78% / 47,42% / 33,02% / – 6,42%. Les revenus d’exploitation de l’entreprise ont augmenté au cours des trois premiers trimestres, mais depuis le quatrième trimestre, l’entreprise a pris l’initiative de contrôler les activités des clients à risque, en plus de la récession de l’industrie, le taux de croissance des revenus a diminué d’une année sur l’autre. 22q1 les revenus ont chuté de 26,85% d’une année sur l’autre en raison de la faiblesse des mises en chantier et de l’impact de l’épidémie. En 2021, le chiffre d’affaires des rouleaux imperméables s’élevait à 1788 milliard de RMB, soit + 12,97% d’une année sur l’autre; Les revêtements imperméables ont réalisé un chiffre d’affaires de 576 millions de RMB, en hausse de 67,80% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires d’exploitation de la construction du projet s’élève à 180 millions de RMB, en hausse de 270,10% par rapport à l’année précédente.
21q4 la marge brute s’est améliorée d’une année sur l’autre et la provision pour dépréciation importante a eu une incidence sur les bénéfices. Sur une base trimestrielle, 21q3 a subi une forte augmentation du prix des matières premières de la chaîne pétrochimique, ce qui a réduit les coûts de Q4 par rapport à Q3. Au premier trimestre de 2022, la marge brute à la hausse rapide des prix des matières premières après le festival de printemps a considérablement diminué d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute des rouleaux imperméables en 2021 était de 34,5%, en baisse de 10,2% par rapport à l’année précédente; Les revêtements imperméables étaient de 17,4%, en baisse de 21,3% par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de la croissance rapide des produits de bas de gamme des revêtements imperméables et de l’influence significative des produits de bas de gamme par l’augmentation du prix de l’émulsion; La construction du projet est de 27,5%, en baisse de 4,1% par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net des ventes de la société était de 2,76%, en baisse de 11,12 PCT par rapport à l’année précédente. La société a retiré 202 millions de RMB de pertes de valeur de crédit au Q4, principalement en raison de la provision pour créances irrécouvrables accumulée par la société pour les dettes individuelles du Groupe Evergrande, du Groupe Blu – ray et de RongSheng Real Estate.
Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont été quelque peu sous pression, ce qui a entraîné une baisse du ratio actif – passif de l’abondance des fonds en main. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie en 2021 se sont élevés à 384 millions de RMB, soit une variation de 272 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, dont 76,3 millions de RMB provenant des activités d’exploitation au quatrième trimestre. Rapport entre les recettes et les dépenses: en 2021, le rapport entre les recettes et les dépenses était de 61,65%, avec une variation annuelle de – 3,69 PCT. À la fin de 21 ans, le solde des comptes débiteurs et des factures à recevoir de la société était de 2 019 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 30,10%; Taux de paiement en espèces: en 2021, le taux de paiement en espèces était de 86,18%, avec une variation annuelle de – 5,51 PCT. À la fin de l’année 21, le ratio actif – passif de la société était de 49,94%, avec une variation annuelle de – 11,64 PCT.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise a une concurrence différentielle sur les rouleaux imperméables polymères, augmentant continuellement les investissements dans la recherche et le développement pour améliorer la force technique. Avec l’amélioration des normes imperméables, les rouleaux imperméables polymères continuent de pénétrer et la proportion de la demande de produits a un grand espace pour l’amélioration. L’entreprise continue d’accroître l’investissement dans la capacité de production et l’expansion des canaux, d’accroître continuellement sa part de marché et d’augmenter de 1,5 milliard de flux supplémentaires pour renforcer sa force. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 247 / 33,33 / 439 millions de RMB et que le PE correspondant sera de 21x / 16x / 12x. Compte tenu de la croissance future et de l’élasticité de la réparation des performances de la société, la société accordera une cote de « surpoids» pour la première fois.
Indice de risque: risque de fluctuation de l’industrie immobilière en aval; Le risque de fluctuations brutales des prix des matières premières; Risque accru de concurrence industrielle; Le risque de créances; Risque de nantissement de capitaux propres
