Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) ( Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,06 milliards de RMB, en hausse de + 165,3% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 500 millions de RMB, en hausse de + 223,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’est élevé à 490 millions de RMB, en hausse de + 275,8% par rapport à l’année précédente.
La rentabilité a continué d’augmenter et le rendement du premier trimestre de 2022 a atteint un nouveau sommet. 2022q1 a atteint un nouveau sommet après 2021q4, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,06 milliards de RMB (+ 165,3%), un bénéfice net de 0,5 milliard de RMB (+ 223,6%), un bénéfice non net de 490 millions de RMB (+ 275,8%), une croissance accélérée du chiffre d’affaires et un taux de croissance du côté des bénéfices significativement plus élevé que celui du côté des revenus. L’effet d’attraction des grandes commandes et des secteurs émergents est évident.
Tous les indicateurs financiers de la société sont stables et les investissements dans la recherche et le développement sont constamment augmentés. 2022q1 le taux de vente de l’entreprise est de 1% (- 1,5pp), le taux de gestion est de 7,9% (- 4,8pp) et le taux de R & D est de 6,4% (- 4,4pp). Nous pensons qu’il est principalement causé par des effets d’échelle tels que la forte augmentation des revenus sous l’impulsion de grandes commandes. 2022q1 a investi 130 millions de RMB dans la recherche et le développement (+ 56,9%) avec un chiffre d’affaires total de 6,4%, se classant au premier rang mondial de l’industrie cdmo. L’entreprise encourage vigoureusement le d éveloppement de sectors – formes avancées telles que CEPS, cfct, cbst et CIMT, ainsi que de nombreuses nouvelles applications technologiques telles que la réaction continue et la technologie enzymatique, afin de permettre à l’entreprise d’évoluer continuellement vers une sector – forme technologique R & D hautement efficace.
La capacité de superposition de l’encaissement à grande vitesse des grandes commandes accélère la libération et la dynamique de la cdmo à petite molécule est forte. 2022q1 les activités de cdmo à petite molécule de l’entreprise ont augmenté de 165,9% d’une année sur l’autre, profitant de l’encaissement rapide des grandes commandes, de l’avancement continu de la stratégie des grands clients et de la libération accélérée de la capacité à petite molécule. À la fin de mars 2022, le cdmo à petite molécule de l’entreprise avait reçu de nouvelles commandes totalisant 1,46 milliard de dollars américains, reflétant pleinement la compétitivité mondiale des activités à petite molécule de l’entreprise et formant un bon effet de bouche à oreille; On s’attend à ce que 2022h1 achève l’acquisition de snapsdragon, une société Cdo de réaction continue, afin d’améliorer la compétitivité de l’entreprise dans le domaine de la réaction continue; L’entreprise a rapidement accéléré la livraison de la capacité de production de petites molécules. À la fin de mars 2022, la capacité de production de cdmo de petites molécules était de 5000m3, et on s’attend à ce qu’une nouvelle capacité de réaction par lots de 2000m3 soit ajoutée en 2022. L’investissement dans la construction de capacités a considérablement augmenté, ce qui devrait aider l’entreprise à accélérer le rendement de l’ensemble de l’année 2022.
Les entreprises émergentes fleurissent en plusieurs points et ouvrent le plafond du développement à long terme. 2022q1 les activités émergentes de l’entreprise ont connu une croissance rapide de 157,4%, dont les revenus des macromolécules chimiques, des préparations, des cro cliniques et des biomolécules ont augmenté de plus de 100%. Avec l’approfondissement continu de la nouvelle structure d’entreprise de l’entreprise, les entreprises émergentes peuvent maintenir une croissance très rapide et devenir progressivement le moteur central du développement à long terme de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et notations. Nous nous attendons à ce que le SPE soit de 9,91 Yuan, 11,74 yuan et 14,98 Yuan respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à une évaluation actuelle des cours des actions de 30, 25 et 20 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les commandes sont inférieures aux attentes; L’expansion épitaxique n’a pas répondu aux attentes.
