Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) ( Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4038 milliards de RMB, soit + 42,78% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 483 millions de RMB pour la société mère, soit + 79,87% d’une année sur l’autre.
Q4 la croissance des performances a augmenté par rapport à l’année précédente et l’expansion du marché d’outre – mer a été accélérée.
Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 394 millions de RMB, soit + 44,97% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 183 millions de RMB pour la société mère, soit + 88,48% d’une année sur l’autre, en hausse par rapport au chiffre d’affaires de Q3 (+ 32,43%) et aux résultats (+ 44,76%).
En termes de produits, en 2021, le revenu d’exploitation des produits / accessoires de projecteur / services Internet à valeur ajoutée était de 37,85 / 159 / 64 milliards de RMB, soit + 42,75 / + 43,36 / + 55,15% d’une année sur l’autre. 21h2 projecteur et accessoires / service Internet à valeur ajoutée + 38,70 / + 51,65% d’une année sur l’autre. En tant que leader absolu de l’équipement de projection en Chine, la part des expéditions sur le marché a atteint 21,2% en 2021. Il a augmenté de 3,1 PCT par rapport à 20 ans. En ce qui concerne la ventilation des produits de l’ensemble de la machine, les ventes de micro – investissement intelligent / produits innovants / télévision laser de l’entreprise ont augmenté respectivement de + 33,79 / – 10,42 / – 17,39% d’une année sur l’autre. La télévision laser est principalement vendue dans les magasins hors ligne, de sorte que les ventes affectées par l’épidémie ont diminué.
Sur une base régionale, profitant de l’expansion des canaux et du lancement de nouveaux produits à l’étranger, la société a lancé les nouveaux produits de micro – investissement horizon, horizonpro et elfin et les nouveaux produits de télévision laser aura à l’étranger au cours du deuxième semestre de l’année. Les revenus à l’étranger de Jimi ont augmenté à grande vitesse en 2021. Les revenus à l’étranger de la société en 2021 étaient respectivement de 3574 / 434 milliards de RMB, soit + 36,07 / + 145,22% d’une année sur l’autre, et + 30,95 / + 149,27% d’une année sur l’autre pour H2.
En ce qui concerne le mode de vente, l’entreprise a travaillé sur des sectorformes en ligne telles que JD et tmall, avec des revenus de + 51,44 / + 23,99% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années
Adhérer à la construction de produits haut de gamme, améliorer la proportion de machines d’auto – recherche et améliorer le niveau de profit
En 2021, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 35,88%, soit + 5,63 PCT d’une année sur l’autre, et une marge bénéficiaire brute de 33,44% pour Q4. Compte tenu de l’ajustement de base causé par le changement de normes comptables, la marge bénéficiaire brute de Q4 était + 1,79 PCT d’une année sur l’autre.
Nous croyons que l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise est principalement attribuable à trois facteurs:
L’entreprise insiste sur la promotion de la structure des produits. En 21 ans, le prix du nouveau produit rspro de l’entreprise a dépassé pour la première fois la bande de prix de plus de 8000 yuans pour la projection LED. En 21 ans, le volume cumulé des ventes du magasin phare h3s JD de la ligne haut de gamme de l’entreprise a dépassé 57 000 ensembles. Deux produits haut de gamme ont été classés parmi les 10 premiers dans le classement des ventes totales de projection domestique chinoise, et l’entreprise a réduit la promotion de rabais;
Avec l’expansion de l’échelle des ventes, le pouvoir de négociation de la chaîne industrielle de l’entreprise s’est également amélioré;
En outre, l’entreprise dispose actuellement d’une capacité d’assemblage automatique de lentilles de mise au point et de pièces de machines optiques partielles, ce qui peut efficacement améliorer le rendement et l’efficacité de la production et former un avantage en matière de coûts d’approvisionnement. L’entreprise a réalisé l’importation complète de produits de moyenne et haute gamme sous sa propre machine d’auto – recherche, et divers facteurs ont été améliorés de manière globale pour atténuer la pression de la pénurie et de l’augmentation des prix des pièces de base.
En ce qui concerne les produits, en 2021, la marge bénéficiaire brute des produits de projection / accessoires / services Internet à valeur ajoutée était respectivement de + 5,73 / + 6,55 / + 4,73 PCT par rapport à l’année précédente, et celle des produits de projection / innovation intelligents / télévision laser était respectivement de 35,5 / 20,79 / 24,67% et de + 6,11 / – 0,27 / – 5,99 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2021, la marge brute des entreprises chinoises et étrangères était respectivement de 35,47 / 40,39%, soit + 5,9 / + 1,23 PCT par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et le taux des dépenses financières de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont été respectivement de + 1,52 / + 0,20 / + 1,59 / – 0,17 PCT d’une année sur l’autre et de – 1,81 / – 0,16 / + 0,94 / – 0,33 PCT d’une année sur l’autre pour tous les taux des dépenses de l’entreprise Q4. Si le changement de normes comptables n’a pas d’incidence sur le taux des dépenses de vente de l’entreprise Q4, il est de – L’augmentation significative des dépenses de vente de l’entreprise au cours des 21 dernières années est due au fait que l’entreprise a renforcé la promotion et la publicité des produits et des marques, et que le montant du Service de sector – forme a augmenté avec l’expansion de l’échelle des ventes. Les dépenses d’exploitation et de promotion de l’entreprise et les dépenses de service de sector – forme ont augmenté respectivement de + 90,11 / + 82,80% d’une année sur l’autre au cours des En ce qui concerne les d épenses de R & D, l’entreprise a augmenté ses investissements dans la R & D de nouveaux produits et de nouvelles technologies, et le nombre de personnel de R & D a augmenté de 47,79% d’une année sur l’autre.
En dépit de l’augmentation des dépenses, l’ajustement de la structure des produits et l’introduction de la machine d’auto – étude et de polissage créent encore plus d’espace de profit pour l’entreprise. En 2021, l’entreprise a réalisé une marge bénéficiaire nette de 11,97%, soit + 2,47 PCT d’une année sur l’autre, et une marge bénéficiaire nette de 13,15% et + 3,04 PCT d’une année sur l’autre pour Q4.
L’encaisse nette générée par les activités d’exploitation a considérablement augmenté:
À la fin de la période, le capital monétaire de la société + les actifs financiers transactionnels + les autres actifs courants s’élevaient à 2 727 milliards de RMB, soit + 244,79% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des recettes provenant de l’expansion de l’échelle des ventes de la société et de la collecte de fonds; Les effets à recevoir et les comptes débiteurs se sont élevés à 87 millions de RMB, soit + 26,49% d’une année sur l’autre; Afin de répondre à la demande du marché et de faire face à la pénurie de certains matériaux, la société a augmenté la préparation des marchandises. L’inventaire total à la fin de 21 ans s’élevait à 965 millions de RMB, soit + 34,54% d’une année sur l’autre, dont + 50,92% d’une année sur L’autre.
Du point de vue du chiffre d’affaires, le nombre de jours de chiffre d’affaires des stocks, des comptes débiteurs et des comptes créditeurs de la compagnie a augmenté de + 8,13 / – 7,55 / + 43,25 jours d’une année sur l’autre, et l’augmentation du nombre de jours de chiffre d’affaires des comptes créditeurs de La compagnie est principalement due à l’augmentation du volume d’achat et de préparation des matériaux de la compagnie et à l’augmentation des fonds d’ingénierie du parc industriel Yibin de la compagnie.
En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 324 millions de RMB, soit + 74,73% d’une année sur l’autre, et les flux de trésorerie nets d’exploitation de Q4 se sont élevés à 469 millions de RMB, soit 389,80% d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en tant que leader de la projection intelligente en Chine, nous pensons que Jimi consolide continuellement sa part de marché grâce à la promotion de nouveaux produits haut de gamme et à la promotion des canaux à l’étranger. Avec le renforcement de l’éducation des consommateurs, le marché à l’étranger devrait contribuer à un autre point lumineux de croissance de l’entreprise à l’avenir. Dans le même temps, l’entreprise continue d’accroître l’investissement dans la recherche et le développement de machines d’auto – recherche, le niveau de profit de l’entreprise à l’avenir a encore beaucoup d’espace à améliorer, nous sommes optimistes sur le potentiel de développement à long terme de l’entreprise.
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 57,38 / 89,86 / 13537 milliards de RMB en 22 – 24 ans, soit + 42,1 / + 56,6 / + 50,6% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,89 / 10,82 / 1654 milliards de RMB En 22 – 24 ans, soit + 42,6 / 57,0 / 52,8% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe26. 18 / 16.68 / 10.91x, maintenir la note d’achat.
Facteurs de risque: approvisionnement insuffisant en composants de base, lancement de nouveaux produits inattendu, expansion des canaux du marché étranger inattendue, concurrence accrue sur le marché, hausse des prix des matières premières, etc.
