Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) ( Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
Les résultats de l’année ont été largement conformes aux attentes du marché. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1425 milliard de RMB, soit + 22,88% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 300 millions de RMB, soit + 12,97% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 279 millions de RMB, soit + 22,40% d’une année sur l’autre. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 477 millions de RMB, soit + 2,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 82 millions de RMB, soit – 28,39% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 95 millions de RMB, soit – 4,97% d’une année sur l’autre.
Les produits Smart Home continuent d’être mis à niveau et les résultats de la réforme des canaux sont remarquables. En ce qui concerne les produits, 1) Le chiffre d’affaires des produits ménagers intelligents s’élève à 1082 milliard de RMB, soit + 53,70% d’une année sur l’autre. Les produits de verrouillage intelligents combinent la technologie de détection et le contrôle intelligent pour développer de nouveaux produits. Les nouveaux produits de séchage intelligent et les Séries ultra minces sont populaires sur le marché; Le chiffre d’affaires des cintres à linge s’est élevé à 311 millions de RMB, soit – 23,93% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des autres produits a atteint 26 millions de RMB, soit – 16,54% d’une année sur l’autre. En 2021, les revenus des canaux de commerce électronique se sont élevés à 678 millions de RMB, soit + 38,90% d’une année sur l’autre. L’entreprise élargit activement les ventes de canaux de commerce électronique en ligne, élargit de nouveaux canaux tels que xiaomi Mall / Suning / pingduo en 2021 et maintient la position de leader de JD Autonomous / tmall Home Clothing / JD FCS channel; L’entreprise a encouragé la réforme des canaux hors ligne et accéléré l’installation de la sector – forme d’exploitation provinciale, qui comptait près de 300 sectors – formes d’exploitation provinciales à la fin de 2021, afin d’accroître continuellement la part de marché finale. En outre, l’entreprise a ouvert le marché des machines à linge en vrac et a remporté l’appel d’offres, ce qui devrait contribuer davantage à l’augmentation des performances.
La rentabilité à court terme est sous pression et les coûts sont bien contrôlés. En ce qui concerne la rentabilité, la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de – 3,32 PP à 45,09% d’une année sur l’autre et la marge bénéficiaire nette de la société mère était de – 1,85 PP à 21,06% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation du prix des matières en vrac en 2021, ce qui a entraîné une pression sur les bénéfices à court terme de la société et une provision importante pour dépréciation de la société. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de vente / taux des dépenses de gestion / taux des dépenses de R & D / taux des dépenses financières était respectivement de – 1,38 PP / – 0,58 PP / – 0,50 PP / – 0,40 PP à 14,26% / 8,00% / 3,41% / – 0,56% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer la capacité de contrôle des dépenses de la période.
Les flux de trésorerie se sont nettement redressés et l’efficacité opérationnelle est restée stable. En 2021, la compagnie a réalisé un flux de trésorerie d’exploitation net de 208 millions de RMB, soit + 39,52% d’une année sur l’autre; Le rapport entre les flux de trésorerie nets d’exploitation et le revenu net d’exploitation était de 67,97%, soit + 8,81 PP d’une année sur l’autre, et la situation de trésorerie s’est améliorée. En ce qui concerne l’efficacité opérationnelle, l’efficacité opérationnelle de la compagnie est relativement stable, les jours de rotation des stocks ont augmenté de 2,36 jours à 66,24 jours d’une année sur l’autre, et les jours de rotation des comptes débiteurs ont augmenté de 3,05 jours à 25,56 jours d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: la réforme des canaux de l’entreprise s’approfondit, les produits ménagers intelligents sont mis à niveau itérativement, les canaux d’ingénierie sont continuellement mis à niveau, et la performance de l’entreprise devrait augmenter régulièrement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 37 / 430 millions de RMB (initialement prévu à 39 / 440 millions de RMB) en 2022 – 2023, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 500 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à la PE de 14 / 12 / 11X en 2022 – 2024, afin de maintenir la cote « augmentation de la participation ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières changent, la promotion des produits n’est pas aussi bonne que prévu, la concurrence s’intensifie et l’effet de la réforme des canaux n’est pas aussi bon que prévu.