Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Principaux points d’investissement
En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 3898 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 234,59% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 35317 milliards de RMB, en hausse de 66,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3898 milliards de RMB, en hausse de 234,59% par rapport à l’année précédente; Déduction du bénéfice non net de 3 853 milliards de RMB, en hausse de 242,84% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute était de 20,35%, en hausse de 4,69 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux net des ventes était de 11,39%, en hausse de 6,08 PCT par rapport à l’année précédente. Auparavant, la société avait prévu un bénéfice net de 3,7 à 4,2 milliards de RMB pour la société mère, et les résultats étaient conformes aux attentes.
Les précurseurs TERNAIRES sont fortement liés aux principaux clients en aval et nous prévoyons maintenir une forte croissance en 2022. En 2021, la société a vendu 59 000 tonnes de précurseurs, en hausse de 77,41% d’une année sur l’autre. Le prix de vente par tonne était de 110000 yuan / tonne (taxes incluses), en hausse de 28% d’une année sur l’autre. Le bénéfice brut par tonne était de 14 800 yuan / tonne, en hausse de 12,67% d’une année sur l’autre. La capacité actuelle de production de précurseurs de l’entreprise est prévue à 325000 tonnes. Avec la libération de la nouvelle capacité, nous prévoyons que les expéditions de précurseurs de l’entreprise dépasseront 100000 tonnes en 2022, ce qui maintiendra une forte croissance. Les clients en aval de l’entreprise verrouillent la capacité de 2022 à 2025, et nous prévoyons commencer à contribuer à de nouveaux ajouts d’ici 2022.
L’activité de l’électrode positive a augmenté d’année en année, tandis que le contrôle automatique Nickel – Cobalt – lithium a été réalisé, ce qui a encore amélioré la compétitivité intégrée. La société a acquis 38,6% des capitaux propres de Tianjin BAMO et a terminé la consolidation à la fin de juillet 2021. Le chiffre d’affaires des matériaux cathodiques s’élevait à 4764 milliards de RMB, avec une marge brute de 11,56%. BAMO Technology a vendu 56 700 tonnes de matériaux cathodiques en 2021, en hausse de 90% par rapport à l’année précédente. L’expansion de la capacité de production de l’entreprise s’accélère. Avec la libération de la nouvelle capacité, nous nous attendons à ce que la capacité de BAMO dépasse 100000 tonnes en 2022, ce qui soutient la forte croissance des expéditions. En outre, la société a acquis Zimbabwe Prospect Lithium Mineral Company et a signé un accord – cadre de coopération avec Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141)
Le projet de fusion par voie humide du nickel de la compagnie se déroule sans heurt et contribuera à de nouvelles réalisations en 2022. Il est prévu de construire conjointement de nouveaux projets de fusion avec Volkswagen et Qingshan. La société prévoit que le projet de fusion par voie humide d’hydroxyde de nickel – cobalt de 60 000 tonnes de nickel – métal Huayue atteindra sa production à la fin de juin 2022 et que l’ensemble du processus du projet de nickel à haute teneur en glace huake de 45 000 tonnes sera achevé au cours du deuxième semestre de cette année. À l’heure actuelle, la capacité de production de sulfate de nickel de qualité batterie de l’entreprise est de 10 000 tonnes, la capacité de production de 30 000 tonnes entre dans la phase de mise en service et la construction du projet de sulfate de nickel de 50 000 tonnes progresse rapidement. L’entreprise s’attend à ce que La mise en service et la production d’essai soient effectuées au cours du premier semestre de cette année, et l’amélioration de la proportion intégrée devrait améliorer le niveau de rentabilité des
Les prix du cobalt et du cuivre ont continué d’augmenter et sont devenus la principale source de profit. Produits Cobalt: en 2021, la société a produit 37 000 tonnes de produits cobalt, en hausse de 9,44% d’une année sur l’autre, et a vendu 25 000 tonnes de produits cobalt, en hausse de 11% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que la reprise du prix du cobalt entraînera une reprise de La rentabilité et une grande élasticité des prix. Produits en cuivre: en 2021, la société a produit 103000 tonnes de produits en cuivre, soit + 4,3% d’une année sur l’autre, et a vendu 93 000 tonnes de produits en cuivre, soit + 19,3% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons une nouvelle amélioration de la rentabilité.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: le climat favorable de l’industrie se poursuit. Nous maintenons le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 57,05 / 74,25 / 9620 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 46% / 30% / 30% d’une année sur l’autre. Le PE correspondant est 16x / 12x / 9x, et 25 xpe sera donné en 2022. Le prix cible correspondant est de 117 RMB. Nous maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: on s’attend à ce que les ventes de véhicules électriques soient réparties et que les prix des matières premières en amont fluctuent considérablement.
