Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ( Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) )
Principaux points d’investissement
La provision pour pertes sur placements et dépréciation d’actifs a eu une incidence sur la libération des résultats en 2021, avec une marge brute record au quatrième trimestre: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 45147 milliards de RMB, en hausse de 73,83% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 6708 milliards de RMB, en hausse de 247,36% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 14 221 milliards de RMB, en hausse de 79,86% d’une année sur l’autre et de 7,82% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 883 millions de RMB, en hausse de 54,81% par rapport à l’année précédente et en baisse de 64,66% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 57,59%, un niveau record, avec une marge nette de 6,21%. Le taux de croissance du bénéfice net au quatrième trimestre a été inférieur aux prévisions en raison d’une perte de 1 715 millions de RMB pour le projet d’énergie propre à base de charbon (28,46% des capitaux propres) associé à la société et d’une perte de valeur de 345 millions de RMB pour les actifs comptabilisés au quatrième trimestre. En 2021, les marges brutes et nettes de la compagnie étaient respectivement de 48,68% et 14,86%, soit une augmentation de 15,06% et 7,42 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le régime de dividende est de 6,73 RMB par 10 actions et le taux de dividende est de 30%.
La hausse des prix du charbon a entraîné une forte augmentation des bénéfices: en 2021, la société a réalisé des ventes de charbon de 50,35 millions de tonnes, soit une légère augmentation de 3,88% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen du charbon était de 794 yuan / tonne, en hausse de 70,70% d’une année sur l’autre, dont 1079 yuan / tonne de charbon injecté pour les produits de base de l’entreprise, en hausse de 63,38% d’une année sur l’autre; Le coût des ventes de charbon par tonne était de 374 yuans, en hausse de 25,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de charbon est de 420 yuans, en hausse de 152,36% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice brut du secteur du charbon s’est élevé à 21 140 milliards de RMB, en hausse de 162,18% par rapport à l’année précédente.
Le prix du coke a augmenté et le volume des ventes a légèrement diminué: en 2021, le volume des ventes de coke de l’entreprise était de 1,9 million de tonnes, en baisse de 2,95% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen du coke était de 2 552 yuan / tonne, en hausse de 55,71% par rapport à l’année précédente; Le coût du coke par tonne est de 2 187 yuan / tonne, soit une augmentation de 62,47% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de coke était de 364 yuans, en hausse de 24,59% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut de la plaque de coke a atteint 692 millions de RMB, en hausse de 20,91% par rapport à l’année précédente.
Au premier trimestre de 2022, le bénéfice net s’est considérablement amélioré d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre: au premier trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’est élevé à 13 855 milliards de RMB, en hausse de 78,63% d’une année sur l’autre et en baisse de 2,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 2466 milliards de RMB, en hausse de 55,36% d’une année sur l’autre et de 179,31% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 42,86% et la marge nette de 17,80%.
Période d’augmentation future de l’omble de houille: en ce qui concerne le charbon, jusqu’en 2021, Mengjia kiln de la société a augmenté sa capacité de production de 1,8 million de tonnes par voie nucléaire, tandis que Yitian Coal Industry, heilongguan, cilin Mountain, xinliangyou et wenzhuang ont également des attentes d’augmentation. En 2022, la production et les ventes de charbon de la compagnie ont augmenté d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le coke, le nouveau projet de cokéfaction de 1,4 million de tonnes de Luan cokéfaction Company est entré dans la phase de production d’essai, et la production et les ventes de coke de Luan cokéfaction Company devraient augmenter considérablement en 2022.
Suggestion d’investissement: notre société prévoit que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8 491 millions de RMB, 7 628 millions de RMB et 5 698 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024. L’évaluation correspondante est respectivement de 6,32 / 7,04 / 9,42 fois PE, ce qui maintient la proposition de surpoids – A.
Indice de risque: croissance économique inférieure aux prévisions; L’impact plus important que prévu de la réglementation environnementale sur la production et la consommation de charbon; L’augmentation et la mise en service de nouvelles capacités n’ont pas répondu aux attentes; Accident majeur de sécurité.