Xiamen Intretech Inc(002925) ( Xiamen Intretech Inc(002925) )
Principaux points d’investissement
Événement 1: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7,06 milliards de RMB, en hausse de 33% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1093 milliard de RMB, en hausse de 6,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 959 millions de RMB, en hausse de 6,0% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1451 milliard de RMB, soit – 25,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 205 millions de RMB, soit – 39,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 157 millions de RMB, soit – 45,7% d’une année sur l’autre.
Événement 2: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 s’élevait à 1 292 millions de RMB, soit – 20,6% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 155 millions de RMB pour la société mère, soit – 39,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 132 millions de RMB, soit – 45,1% d’une année sur l’autre.
La rentabilité est sous pression et devrait se redresser. Côté bénéfice, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 27,97% (- 5,78 PCT.) en 2021, Taux d’intérêt net attribué au parent 15,48% (- 3,82 PCT.), 22q1 marge brute 27,64% (- 1,4 PCT.), Le taux d’intérêt net attribuable à la mère est de 12,03% (- 3,73 PCT.), Notre jugement est principalement dû à la dépréciation du dollar américain, à l’augmentation des matières premières et des frais de transport maritime, à l’évolution de la structure des produits et à d’autres facteurs. En 2022, on s’attend à ce que les facteurs externes susmentionnés s’atténuent marginalement et à ce que la rentabilité augmente à mesure que la nouvelle itération des produits et la production allégée de l’entreprise progressent. Du côté des dépenses, les taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières en 2021 sont respectivement de 1,27%, 4,09%, 5,38% et 0,45%, respectivement + 0,29, + 0,62, – 0,35 et – 1,24 PCT.
Innovation électronique grand public: ajustement des activités de la machine à sculpter et entrée de la fumée électronique dans le domaine des composants de base. En 2021, le chiffre d’affaires s’est élevé à 4305 milliards de RMB (+ 34,7%) avec une marge brute de 30,2% (- 7,9 PTC), Étant donné que l’épidémie a bénéficié du pic de la demande à l’étranger au cours de la même période l’an dernier, nous avons calculé que les revenus des 21q4 et 22q1 étaient d’environ – 34% et – 22% d’une année sur l’autre. En 2021, le plus grand client de l’entreprise, cricut, a réalisé un chiffre d’affaires de 548 millions de dollars américains (+ 31,6%) pour les machines à graver et d’autres équipements, avec une augmentation d’environ 12% pour Q4. Bien que le taux de croissance des ventes à court terme ait diminué, Le nombre d’utilisateurs dans la communauté de cricut à la fin de 21 ans était de 6,41 millions d’utilisateurs enregistrés (+ 48,3%), le taux de pénétration de Sam des utilisateurs mondiaux n’était que de 5%, et les grands clients avaient un large espace de croissance à long En ce qui concerne l’industrie du tabac électronique, en raison de l’impact de la mise à niveau des produits hnb de fimo international, le volume d’affaires des pièces en plastique de précision fournies par l’entreprise a diminué. Nous nous attendons à ce que l’industrie du tabac électronique reprenne sa croissance à mesure que la coopération entre L’entreprise et fimo international s’approfondira et que les produits de nouvelle génération entreront dans le domaine des pièces de base.
Pièces de contrôle intelligentes: les principaux clients disposent d’une grande réserve de produits diversifiés qui devraient augmenter progressivement. En 2021, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1079 milliard de RMB (+ 12,9%) avec une marge brute de 22,2% (- 3,0 PTC), Nous avons calculé que les revenus des 21q4 et 22q1 étaient d’environ – 9% et – 15% d’une année sur l’autre. En raison de la baisse de la demande après l’éclosion, les revenus du système de contrôle du refroidissement de l’eau ont considérablement diminué d’une année sur l’autre. À long terme, l’activité des composants de contrôle intelligents de l’entreprise bénéficie de la tendance à la mise à niveau de la consommation, et les produits de coopération des principaux clients tels que Logitech et Bosch en aval sont au stade initial de l’expansion, avec une croissance prévisible des performances.
Autres produits: l’électronique automobile et les implants végétaux augmentent rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires des produits environnementaux sains s’élevait à 647 millions de RMB (+ 19%), et les revenus des 21q4 et 22q1 ont été estimés à – 45% et – 44% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la demande de purificateurs d’air après l’épidémie, mais les planteurs de plantes ont bénéficié de la légalisation des cultures commerciales spéciales à l’étranger, et les commandes de produits ont continué de croître rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires des produits électroniques automobiles s’élevait à 236 millions de RMB (+ 42%), et on estime que les revenus des 21q4 et 22q1 étaient d’environ + 50% et + 77% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide des commandes de modules de mémoire de siège automobile, de modules de commande de toit ouvrant et de miroirs anti – éblouissants électroniques.
Les avantages du modèle d’entreprise udm sont remarquables et la capacité opérationnelle internationale continue d’être améliorée. L’entreprise continue de consolider les avantages du modèle d’entreprise udm et d’accroître l’investissement en ressources dans la R & D et la conception de produits, la capacité de fabrication intelligente, etc., dans les domaines du contrôle industriel, de la réglementation automobile et des soins médicaux, udm2. 0 la stratégie a bien commencé. Après de nombreuses années d’accumulation, l’entreprise a maintenant formé la disposition de la Chine, de l’Asie du Sud – Est et de l’Europe, la capacité de production de la base de fabrication intelligente de Malaisie a atteint plus de 30%, et la capacité d’exploitation internationale continue d’être améliorée.
Conseils d’investissement: l’entreprise dispose d’une capacité de fabrication intelligente exceptionnelle et espère continuer à bénéficier d’un volume diversifié de produits. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 80,6, 99,7 et 12,2 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 14,2%, 23,6% et 22,4% d’une année sur l’autre, et réalisera un bénéfice net de 12,6, 16,8 et 21,9 milliards de RMB pour la société mère (PIC de la demande au début de la période, baisse de la demande après l’épidémie des principaux produits, ajustement des prévisions de bénéfices, les prévisions précédentes pour 2022 – 2023 étaient de 1,48 et 1,79 milliard de RMB), en hausse de 15,5%, 33,0% et 30,6% d’une Le SPE correspondant est de 1,61, 2,14 et 2,80 RMB, et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: risque d’approvisionnement en matières premières, risque de change, risque de changement de tendance de la consommation en aval, risque de commerce international
