Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) ( Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) )
Position de leader stable, en raison de l’impact de l’épidémie, rétrogradé à la cote « surpoids»
Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) en 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 1,15 milliard de RMB, en hausse de 12,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 104 millions de RMB, en baisse de 21,1% par rapport à l’année précédente. En 2021, la part de marché de l’entreprise était la plus élevée en Chine, et la part de marché des canaux hors ligne était de loin la plus élevée, et l’avantage hors ligne était stable. Toutefois, en raison de l’impact de la situation épidémique et de l’entrée de l’industrie de l’avoine réfrigérée dans la période d’ajustement, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la mère pour 2022 – 2024 était de 1,22 (- 0,58), 1,41 (- 0,78), 160 millions de RMB, et le SPE était respectivement de 0,55, 0,63 et 0,72 RMB. Le prix actuel des actions correspond à 29,1, 25,3 et 22,2 fois le PE et a été abaissé à la cote « augmentation de la participation ».
Les revenus augmentent régulièrement et les flocons d’avoine composés se distinguent
2021q4 Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) Les revenus ont augmenté de 6,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits spécifiques: 2021q4 avoine pure essentiellement sector; Les nouveaux produits de la catégorie « avoine + » ont de bonnes ventes mobiles et une croissance rapide, tandis que les flocons d’avoine composés ont des performances brillantes et une croissance rapide; 2021q4 l’entreprise a intensifié ses efforts de commercialisation de l’avoine réfrigérée, avec une base plus élevée, et l’industrie de l’avoine réfrigérée est entrée dans la période d’ajustement, l’avoine réfrigérée a diminué d’une année sur l’autre. L’entreprise dispose d’un leadership solide et d’une part de marché croissante. Selon Nielsen, la part de marché de l’entreprise était d’environ 14,8% en 2021, ce qui en fait la première de l’industrie; La part de marché des canaux en ligne est d’environ 18,8%, ce qui est loin derrière. En ce qui concerne l’avenir, le marché de l’avoine a encore un potentiel. L’entreprise continuera de produire des flocons d’avoine purs et composés et de mettre à niveau la matrice des produits d’avoine réfrigérée. Le chiffre d’affaires de l’entreprise devrait continuer d’augmenter régulièrement en 2022 sous l’impulsion de tous les canaux.
La baisse du taux d’intérêt net est principalement attribuable à l’augmentation du taux des frais de vente.
Le taux d’intérêt net de la compagnie au quatrième trimestre de 2021 a diminué de 7,7 TCP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du taux des dépenses de vente de 20,4 TCP à 42,6%: (1) Le Festival du printemps de 2022 a eu lieu plus tôt que prévu, et le quatrième trimestre de 2021 a été inclus dans les dépenses anticipées du Festival du printemps; Les nouveaux produits sont encore en cours de promotion et les activités sont intenses; L’investissement dans les nouveaux canaux tels que Shake Sound est important. En 2021q4, la marge brute de l’entreprise a augmenté de 12,5 PCT à 46,1%, et la marge brute des canaux de commerce électronique a augmenté. Voir sous – produits: (1) augmentation de la marge brute d’avoine pure; La marge brute des flocons d’avoine composés a légèrement diminué, principalement en raison de l’augmentation de la capacité de production et de l’investissement important dans les activités de promotion de nouveaux produits; La marge brute d’avoine réfrigérée a légèrement augmenté. En 2022, on s’attend à ce que les céréales d’avoine importées augmentent modérément, mais qu’elles soient contrôlables dans l’ensemble. L’entreprise peut atténuer la pression en améliorant la structure des produits, en réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité. Pendant la période de promotion des nouveaux produits et de développement des canaux, les dépenses sont encore importantes et le taux de dépenses devrait rester élevé.
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse, promotion de nouveaux produits moins que prévu, risques pour la sécurité alimentaire.
