Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) ( Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, 2022q1, avec un chiffre d’affaires de 2348 milliards de RMB, soit + 17,3% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 689 millions de RMB pour la société mère, soit + 21,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 676 millions de RMB, soit 20,78% d’une année sur l’autre.
Le rendement est conforme aux attentes. Le rendement de l’entreprise au 22q1 était conforme à la valeur médiane prévue. Auparavant, la société avait annoncé qu’en janvier – février 2022, elle avait réalisé un chiffre d’affaires d’environ 1,6 milliard de RMB, soit environ + 16% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net d’environ 600 millions de RMB, soit environ + 20% d’une année sur l’autre. Selon ce critère, la société a réalisé un bénéfice net d’environ 900 millions de RMB en mars et le taux de croissance du côté des bénéfices a augmenté par rapport à janvier – février.
La série Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) a connu une croissance Selon l’annonce de l’entreprise, au 22q1, le revenu des médicaments contre les maladies du foie ( Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) En 2021 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Core Drug Income Du point de vue de la tendance trimestrielle, le taux de croissance du revenu des médicaments de base au cours des quatre trimestres du 21q1 au 21q4 était respectivement de 20,55%, 34,16%, 45,17% et 133,26% (voir la figure ci – jointe pour les données détaillées), et le taux de croissance annuel du Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) au 22q1 a diminué. Selon la Division de notre modèle, le chiffre d’affaires de 22q1 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) en Chine est d’environ 970 millions de RMB, soit + 21,35% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires à l’étranger est d’environ 140 millions de RMB, soit + 9,11% d’une année sur l’autre. La tendance trimestrielle montre que le taux de croissance a diminué, et le taux de croissance du marché chinois a diminué de façon relativement évidente. Q2 – Q4 en 2021, Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) D’autre part, l’ouverture du canal de vente directe en ligne a entraîné une augmentation du volume des ventes de médicaments de base Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Selon les données de JD et tmall Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Grand magasin phare Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) terminal n’ 22q1, le taux d’intérêt net de la société mère (activité pharmaceutique de base) était de 57,8%, ce qui a augmenté d’environ 2pct d’une année sur l’autre. Nous avons estimé que le modèle de vente directe et l’effet d’échelle des médicaments de base ont réduit les dépenses intermédiaires en raison de la baisse du taux d’intérêt brut.
D’autres médicaments ont connu une croissance rapide et la pilule Angong Niuhuang est devenue un nouveau produit potentiel. En 2021, le revenu des médicaments autres que les maladies du foie de l’entreprise s’élevait à 270 millions de RMB, soit + 40% d’une année sur l’autre, 22q1, 78 millions de RMB, soit + 47% d’une année sur l’autre, dont principalement la contribution des médicaments cardiovasculaires et cérébrovasculaires. En 2021, le revenu des médicaments cardiovasculaires et cérébrovasculaires s’élevait à 96 millions de RMB et le revenu des médicaments 22q1 à 66 millions de RMB, avec une dynamique rapide. Les produits cardiovasculaires et cérébrovasculaires de l’entreprise sont principalement des pilules Angong Niuhuang. En 2021, l’entreprise se concentrera sur la culture, formant de nouveaux produits potentiels.
Les activités quotidiennes de cosmétiques ont été ajustées et les activités alimentaires ont éclaté. 22q1, le chiffre d’affaires quotidien des entreprises de cosmétiques s’élève à 190 millions de RMB, soit – 13,2% d’une année sur l’autre, poursuivant la tendance à la baisse de 2021 (le chiffre d’affaires de 21 ans est de 840 millions de RMB, soit – 7% d’une année sur l’autre). D’une part, l’impact de la situation épidémique, d’autre part, les entreprises de cosmétiques peuvent apporter certains ajustements à leurs activités dans le cadre de la planification d’une inscription distincte. L’industrie du dentifrice (le chiffre d’affaires annuel de la filiale buccale s’élève à 150 millions de RMB, soit une Le chiffre d’affaires de l’industrie alimentaire sur 21 ans et 22q1 s’est élevé à 45 millions de RMB et 32 millions de RMB, soit + 299% et 561% d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 2,99 milliards de RMB, 3,59 milliards de RMB et 4,29 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance correspondant de 22,8%, 20,2% et 19,5%; Le SPE est de 4,95 Yuan, 5,95 yuan et 7,11 Yuan respectivement, et le PE correspondant est de 60x, 50x et 42x respectivement. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Le taux de croissance des revenus a diminué; La hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute du produit; Le volume des produits chimiques quotidiens est inférieur aux prévisions; L’épidémie continue d’affecter Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) ventes à l’étranger.
